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價從每噸3萬元漲到了每噸8萬多元，誰都沒有想到銅價會漲到這樣高，所有做空的投資者損失慘重。這也充分論證了資金博弈市場價格的不可預測性，誰的資金雄厚，誰就是贏家。同時也證明了股價是不可預測的道理。短期股價的波動和偏移都是由於莊家資金在推動。散戶要想在和莊家的博弈中勝出，唯一的辦法就是讓自己的資金大於莊家的資金。

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十一、華爾街投資理論的流行造成中國股市暴漲暴跌和投資人的大面積虧損

2008年8月中央電視臺經濟半小時欄目聯合新浪、搜狐、和訊、東方財富網四家網站發起調查，共有764588名投資者參加了這個調查。

調查顯示，從2007年1月1日起至2008年8月一年多時間，參與調查的投資者中虧損者的比例達到了，盈利的投資者僅有，勉強保本的投資者為。如此大範圍的虧損，即便在過去漫長的熊市中，也極為罕見，事實表明，過去一年A股市場不僅沒能有效增加國民的財產性收入，反而在不斷地吞噬國民的個人財產。

而那些虧損的投資者，他們的虧損究竟佔其金融資產的多少呢？調查顯示，虧損的投資者中有的人目前虧損佔其金融資產的50％以上，有的人虧損佔其金融資產的40％，有的人虧損佔其金融資產的30％，有的人虧損佔其金融資產的20％，有的人虧損佔其金融資產的10％，有的人虧損佔其金融資產的10％以下。

調查顯示，的投資者認為是中國A股市場調控及監管有問題而導致了他們虧損，的投資者認為他們對宏觀經濟和個股基本面研究得不透徹而導致他們出現了虧損，另外有的投資者認為他們虧損的原因是自己的炒股技術不熟練。

中國A股持續下跌的最主要原因究竟是什麼？

雖然眾說紛紜，但每一種說法又都很難完全解釋A股如此長時間和大幅度的下跌。最早大家的看法是A股下跌是受美國次貨危機的拖累；但從2008年10月到2009年6月，次貨危機的源頭美國標準普爾指數總跌幅不過11％。還有說法認為A股下跌是受高油價影響，但歐美地區受油價影響比中國更大，但英國金融時報100指數2008年10月至2009年6月下跌幅度不到8％。也有專家提出A股是一個新興市場，容易出現大幅波動，然而同樣是新興市場的俄羅斯、印度、巴西卻並沒有出現像A股這麼大的下跌，2008年10月到2009年6月，俄羅斯RTS指數下跌了15％，印度孟買SENSEX30指數下跌了12％，巴西聖保羅交易所指數下跌不到8％。還有人認為，A股前期漲幅過大，現在出現大幅下跌完全正常，但事實是2002年10月至2007年10月，A股漲幅只有295％，而同期印度、巴西和俄羅斯的主要指數分別上漲、和。

對於A股持續下跌的原因，雖然有很多種說法，但是，卻沒有任何一種說法能夠完全解釋清楚，中國經濟還在高速增長，CIP也一直在可控之中，外貿出口依然活躍，A股反倒出現如此大幅下跌。也有專家分析，A股其實並不缺乏資金，它缺的其實只是信心，剛才的調查也說明，絕大多數股民都希望政府在眼下這個時候，出臺利好措施來救市，那麼，專家對於這個問題的看法是什麼呢？

另一組統計資料更讓所有人不知其解。

中國股市自1990年發展到今天，已經有近20年的歷史，中國上證指數從1000點上升到現在是3000多點，深圳成指從1000點上升到現在是12000點。中國股市每年平均增長率在13％左右，這就是說中國股市給投資者每年的複利收益應是13％。美國股市的複利收益只有6％，德國、英國、日本。很顯然中國股市給予投資者的投資收益是世界股市中回報率最高的。但對中國廣大股民的調查顯示，90％以上的人是虧損的，而且虧損率和虧損面非常大，有些人的投資損失在95％以上或者血本無歸。一些人把這種虧損和自己的投資失誤歸罪市場，甚至把2008年股市的大跌和投資者的巨大損失指向A股監管部門。這些指責不公平也不符合事實。

作者依據十多年對金融市場的研究和投資實踐，認為造成A股市場上股價暴漲暴跌、投資資者大面虧損的原因不是別的，而是我們市場上流行的華爾街投資理論和投資方法，在中國投資市場上一直誤導廣大投資者。可能絕大多數人不同意我的觀點，認為這個觀點沒有理論根據和看法太偏激。如果我們用博弈理論來看金融市場的投資問題，就變得非常簡單。股票、期貨、外匯和黃金的投資實質