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＊此為每年　１２　月份的數字，１９３７　年和　１９４５　年的指定月份除外。

資料來源：楊格：《中國的戰時財政與通貨膨脹，１９３７—１９４５　年》，第

３０４　頁。

雖然法幣數量的增加曾經是，也許始終是助長通貨膨脹程序的基本力

量，但非金融性的因素加速了價格上漲。其中主要的是商品短缺和貨幣信用

跌落。對機器、金屬、電力裝置、化學品和燃料等生產資料的急迫需求以及

它們的供應短缺，使它們處於價格上漲的前鋒地位。例如，金屬和金屬製品

① 零售價格的年上漲率為：1938　年，49％；1939　年，83％；1940　年，124％；1941 年，173％，1942　年，

235％，1943　年，245％；1944　年，231％；1945　年　1—　8　月，251％。關於通貨膨脹的主要的第二手資料是：

楊格：《中國的戰時財政 與通貨膨脹，1937—1945　年》；張嘉璈：《惡性通貨膨脹》；周舜莘：《中國

的 通貨膨脹，1937—1949　年》。

的價格在戰爭的頭兩年間上漲了　６．８　倍，而總物價指數僅翻了一番。大多數

生產資料不得不進口，而日本對國民黨地區強制實行經濟封鎖加深了這種短

缺。

日本人於　１９３７　年　９　月實施的封鎖起初並不有效，但套索逐步收緊。１９３８

年　１０　月廣州和漢口陷落後，進口品價格猛漲　７２％；１９３９　年下半年廣西南寧這

一關鍵性的供應環節喪失後，進口品價格又翻了一番。從　１９４１　年　１２　月起，

日本對英美的戰事迅速使上海、香港和滇緬公路不再成為供應來源。進口品

的涓涓細流繼續從蘇聯經過甘肅和新疆的漫長陸路流入，費用浩大；而飛越

駝峰的空中補給線變得日益重要。即使如此，到　１９４４　年，中國進口品還是落

到僅為戰前水平的　６％。

在　１９３７—１９３９　年通貨膨脹的第一階段，普通中國人未受到其最壞的影

響，因為消費品價格的增長與生產資料相比要慢些。最重要的是戰爭頭兩年

食品價格上漲和緩——在重慶僅為　８．５％。原因是　１９３８　年和　１９３９　年國民黨地

區受惠於大豐收——在當時未被佔領的　１５　個省中，收穫量高出戰前平均水平

８％。其他日用必需品，如衣服和住房的價格比食品上漲快——例如衣服的價

格到　１９３９　年年中大約翻了一番。但大多數中國人可以推遲購買新衣服。而住

房的費用，除難民群集的城市外，則上漲不大。其結果是在頭兩年裡，大多

數人能夠承受通貨膨脹的影響而不過分困難。

但是，１９４０　年食品價格開始暴漲，嚴重影響了人民的生活水平，並刺激

了整個通貨膨脹的程序。這一變化最初起因於歉收。１９４０　年農業產量比　１９３９

年下降　１０％，而翌年又下降了　１３％。１９４１　年　７　月政府又開始田賦徵實而不收

現金。這意味著到達自由市場的糧食更少，這樣進一步攪亂了供需之間的平

衡。

通貨膨脹還有非金融性的其他原因。國內工業生產普遍不能滿足消費者

的需求。布匹、藥品、紙張和電燈泡等貨品原來大多在沿海城市生產，現在

這些城市已丟給日本人。戰爭期間，許多面向消費者的小型工廠在內地建立

起來了，但它們只能滿足一小部分需求。來自日本佔領區的輸入品，成了消

費品的一宗重要來源。起初，國民黨人和日本人雙方都禁止這種貿易。然而，

在　１９３９　年　７　月，隨著消費者需求無情地增長，除少數緊缺物資外，重慶政府

讓所有其他物資的貿易合法化。確實，在　１９４３　年，它甚至設立了一個官方機

構