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入了100元現金，最後只收回了100元，就表明我們的投資連資金的時間價值都沒有收回，更沒有產生增值。而沒有增值，作為理性的經濟人，就失去了投資的意願和需求，最終我們無法將企業經營下去。

因此，企業的增值涉及的要素不僅是本金部分，還有高於本金之上的增值部分。企業投資人的資金如果不投資企業，而是存入銀行、購買國債，就會有最低的收益率，我們設定為4％（按銀行年存款率）。如果投資企業，就會產生風險，於是投資者就希望有一個風險補償金。假設風險補償金是5％，再加上收益回報率5％，就構成了：總投資回報率=最低收益率＋風險彌補率＋投資回報率。按照我們的假設定義率來計算；總的投資回報率為14％。

最低收益率加風險彌補率只是投資的成本，投資回報率才是企業的回報。現實中的一些企業年平均投資回報低於9％，就是低於了資金成本，長此下去就會損失企業資本金。

企業投資的增值程度又和投資者的預期渴望有關。我們做過一個測試，在傳統行業裡，日本企業投資者認為最長的投資回報期限可以達到5年左右，而在中國，投資者則期望在2～3年就要收回投資。這與中國市場正在處於高速成長階段，投資者的渴望度較高，資金增值的作用力比較大有關。

3�經營迴圈的順暢

迴圈順暢，實際就是要求企業的生產經營合理有序地進行，要求生產經營的整個迴圈在合理的時間內完成，要求不論是資金籌集、原材料供應，還是產品生產、產品銷售、資金回籠，都要在規定時間內按質按量完成。一旦某個環節出現停滯，比如原材料供應不足、產成品滯銷、應收賬款回收困難等，都會影響迴圈的完成，影響企業經營的效果。

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二、揭示企業經營迴圈的奧秘（3）

在實際經營中，存在一種誤區，認為生產經營鏈越長，企業的贏利點就越多，對企業贏利水平的提高就越有利。比如說，一個企業從事服裝生產，它可能就想再介入服裝的批發零售，或者介入上游原材料如布料的生產。但是，我們應該看到，雖然生產鏈越長，贏利點就越多，可是並不一定就能帶來更多的利潤。因為迴圈拉長了，企業完成一個經營迴圈所需的時間和資金越來越多，迴圈中可能遇到的影響因素也就越多，迴圈的順暢性就越難保證，從而導致一個迴圈下來所實現的贏利和得到的增值現金就不盡如人意了。

4�經營迴圈的速度

迴圈的速度，也可以說是迴圈的效率或資金週轉速度。它有兩種表達方式：一是，一定時期內（比如說一年內）整個迴圈過程進行了幾次；二是，實現一個完整的迴圈過程需要多長時間。

迴圈速度的快慢，對企業贏利水平的影響非常大。在毛利率相同的情況下，資金週轉速度越快，贏利水平越高。舉例來說，有兩個企業，投資規模都是100萬元，毛利率均為20％，在一年的時間內，一個企業的經營迴圈過程完成了一次，則其實現的毛利為20萬元；而另一個企業經營迴圈的過程完成了兩次，在不考慮利潤再投資的情況下，其實現的毛利為40萬元。很明顯，後者的贏利水平遠遠高於前者，企業經營迴圈的速度與企業的贏利水平是一個正相關的關係。

當然，也並不是說經營迴圈的速度越快的企業，其利潤就一定越高，企業的贏利水平還要考慮其規模與毛利率的影響。比如一家生產大型電力變壓器的企業，從訂單下來進行生產到最後資金收回可能要兩年的時間，而居民區的一家小超市也許只要兩週。那麼，是不是我們就不能投資變壓器廠而只能投資超市了呢？當然不是這樣的。雖然超市的迴圈過程時間短、速度快，可是變壓器的毛利率可能大大高於經營超市，而且兩者的投資規模也不可比。500萬元一年內週轉一次、毛利率30％，與5萬元一年內週轉6次、毛利率10％相比，很明顯，還是前者賺錢。

因此，在我們的實際經營中，關鍵是要注意迴圈速度和投資規模、利潤水平等的平衡問題，也就是說，你期望的資金週轉速度應該與企業的總體規模和利潤率相匹配。在整個迴圈過程中，速度的快慢可以體現在很多方面，比如存貨週轉率、應收賬款回收等。因此，我們可以透過多個途徑來提高我們企業經營迴圈的速度，提高資金週轉的效率，從而提高企業的贏利水平。

5�經營迴圈的變現

對一個企業來說，現金資產的流動性最強。為了滿足日常經營的需要，一個企業必須要有足夠的