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在當前通脹預期管理和保增長的平衡過程中，調整利率增加資金成本，對於本來就貸款難的中小企業，會進一步加大信貸成本減少邊際收益，不利於中小企業的發展，不利於經濟增長的穩定。

決策需要全面對稱資訊，反覆權衡利弊。如果利大於弊就該當機立斷，如果弊大於利就不必大動干戈了。筆者以為，負利率僅僅是提升利率的一個理由，在當前的形勢下利率調整的綜合效果是弊大於利。

要合作不要“廣場協議”（1）

2010…10…20

為避免一次更大的危機，這次G20峰會要以理順全球經濟秩序為目標，真正地同舟共濟而不能過河拆橋，務實地制訂貿易平衡的方案而不是糾纏人民幣匯率，實質性地制訂全球金融市場遊戲規則而不是把各自監管替代全球監管。

提防G20峰會上演“廣場協議”中國版

11月G20峰會將在韓國召開。G20峰會是真正有新興市場國家參加的世界經濟和國際金融問題的最高合作機制。中國以積極的姿態參與了G20聯手的全球經濟危機的救助行動，在發達國家都深陷危機自身難保之中時，中國經濟的迅速企穩，特別是中國結構調整內需市場的啟動，形成進口增長超過出口增長的態勢，對穩定全球經濟起到無可替代的作用。

但我們注意到全球秩序極度混亂。完全沒有節制的貨幣擴張政策，各國債臺高築，失業率居高不下，大宗商品價格被過度投機不斷推高，貿易保護主義越演越烈，美元貶值，新興市場國家貨幣大幅升值，資產價格泡沫風險上升。

全球經濟仍然處在艱難復甦的過程中，無序的全球經濟可能引發一場危機混戰，每個國家都可能是受害方。為避免一次更大的危機，這次G20峰會要以理順全球經濟秩序為目標，真正地同舟共濟而不能過河拆橋，務實地制訂貿易平衡的方案而不是糾纏人民幣匯率，實質性地制訂全球金融市場遊戲規則而不是把各自監管替代全球監管。

所以我們認為，第一步中國應該在G20峰會之前提出議案，把重塑國際金融秩序和世界經濟格局，作為進一步穩定全球經濟推動世界經濟走出危機的G20峰會上的重要議題。一方面混亂的全球秩序確實是遏制全球經濟復甦的最大問題，另一方面，也避免被動地“被設定”在人民幣匯率問題上，使11月的G20峰會，變成製造中國版的廣場協議的聯手行動。近期有報道顯示，美國皮德森研究所，已經提交了一份由G20搭乘“廣場協議II”的設想，即G20成員共同接受一個類似1985年廣場協議那樣的政策框架，這個框架顯然是針對人民幣匯率的。

第二步，中國應該提出平衡全球貿易，全球金融市場的遊戲規則的重新設計和制定的思路。我們認為應該提出四個思路。

推動順差國進口增長超過出口增長，逆差國出口增長超過進口增長的全球貿易的新格局。順差國包括中國、德國和日本在未來三年，要加大力度啟動內需，增加進口，保持進口增長超過出口增長的一個有效的擴大比率。逆差國，主要是美國在未來三年要增加儲蓄減少借債消費達到一定的比例，更重要的是，要放鬆科技產品和技術密集型產品的出口限制，特別是節能減排、清潔能源方面的技術出口限制，才能保持出口增長達到一定的比例。相信限制被放鬆越寬泛，出口增長應該越顯著。如果各方努力合作，在未來三年內，我們應該可以看到一個國際貿易相對平衡的局面。

限制投機資本進入大宗商品市場的規模。芝加哥期貨交易委員會調查顯示，2008年上半年油價上升到147美元，有超過70％是投機行為造成的，2008年下半年下降到近30美元，81％是投機行為造成。結果導致全球超過70個國家超過兩位數的通脹。今年在全球糧食儲備大幅下降，自然災害的影響在可承受範圍的形勢下，農產品價格的超常大幅上漲，應該主要是投機行為所致。農產品價格的大幅上漲，在全球經濟復甦疲軟增長乏力的情況下，加大了未來全球滯脹的風險。投機資本在商品市場上大規模投機行為，擾亂了整個市場秩序，對全球經濟的復甦帶來破壞性的影響，大大提高了我們還未走出危機就要再陷危機的危險。　電子書　分享網站

要合作不要“廣場協議”（2）

按照經濟學的供求關係的商品定價原理，投機資本既沒有需求，也不需要供給，根本不應該成為商品市場的主體，甚至定價主體。商品市場的投機資本規模應該保持在價差套利的合理水平上，才能真正保持大宗商品的市場真正