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業估值的聯絡，也就是說，一個行業需要很長時間來發展並且不能被輕易地或經常性地改變，因而日常的管理工作應集中於公司能量的層面。這是本書重點關注的內容，現在，我們將轉向這一話題。

公司能量的損失

儘管在金融界沒有萬有引力定律，但先漲後跌的事情卻經常發生。因此，在開始討論管理層怎樣才能擴大GAP和增長CAP來提高股票價格之前，我們最好先弄明白什麼情況下它會朝相反的方向運動，這裡以季度財務報告公佈後股票價格下跌這樣一個最簡單的例子來說明。

季度財務報告是對上季度盈利情況的綜合報告，用以檢驗該季度公司的實際盈利水平是否達到公司的承諾。實際上，這將重新設定Y軸上GAP的起始點，這個點可能高於也可能低於或等於一季度報告曲線中預期的盈利水平（見圖1…5）。

圖1…5 二季度財務報告的影響

根據這個結果，投資者會判定公司的價值是增加還是減少了，或保持不變，公司的股票價格也將隨之發生相應的變動。

季度財務報告的重要性—實際上只體現在對股票價格的影響上—是基於它們是否符合目前市場對公司的估值。管理層是否已經開始實施既定策略？這種策略是否奏效？如果報告中的數字能夠說明這些問題，公司的股票價格就會繼續隨同行業公司的股票一起變動，其步調取決於該類公司與市場上其他行業的公司相對價值的比較。然而，如果報告的數字達不到預期水平，市場就會借季度報告發布的時機來調整對公司股票的估價，而且波動通常會很劇烈。

在調整的過程中，市場表現出一種令人吃驚的不對稱性：如果每股盈利超過先前的估計幾美分，公司的股票價格可能根本就不會上漲（有時甚至略微下挫）；相反，如果盈利低於估計水平幾美分，公司的股票價格在一天之內可能輕而易舉地下跌50％。這看起來既缺乏理性又不公正，但實際上它既理智又公平，為什麼呢？

當實際業績超過先前的估計水平時，它通常只是超過已公佈的估計而已。眾所周知，公佈的估計數字往�