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競爭優勢，不僅要保證在成熟市場上的收益，而且要開拓新興市場上的收入。

股東權益的投資者關係管理

回想一下，大多數投資者的唯一目的就是，在公司的前景不甚明瞭的時候買入股票，然後在前景大好時，將股票賣出。所以，他們尋找的就是處在這個過程中的公司。

這樣，在一個快速成長的單一市場上，證明你能夠獲得多數的市場份額，對投資者而言，將是最好的吸引。大多數小企業實踐著這樣的努力，並時刻準備傳遞出它們的資訊，而這些企業的市盈率是華爾街平均水平的幾倍。當前的投資者熱切地希望看到利潤的增加，這就要求公司必須持續地成長。這就致使公司不得不將業務擴充套件到多個市場的不同領域。由於這樣的做法，競爭優勢變得模糊了。因為GAP和CAP總是在單一市場的特定行業裡才是明確的，行業或市場的改變會導致GAP和CAP的劇烈變動。那麼，投資者會怎樣看待一個多元化公司的GAP和CAP呢？

實際上，首先要回答的問題是，投資者會對一家多元化的公司投資嗎？對大部分投資者而言，答案是否定的。他們對多元化的股票不感興趣，因為與其做這樣的投資，不如購買共同基金、指數基金或類似的投資組合。相反，他們對單隻股票收益的期望要大於基金或市場指數，所以主營單一的股票會比多元化的股票更有吸引力。

特別是在高科技領域，投資者多以專營作為高成長市場上的投資標準，專注於公司對新興市場的控制力和領導力，驅動它的成功不斷升級，《猩猩遊戲》中對這種策略有詳細的描述。相比之下，那些擁有多種業務的成熟公司便不會受到這種青睞，因為它的投資組合中不可能都是高成長的業務。

要計算這種效應併為自身的股票積攢人氣，大型成熟公司的管理層必須建立某種機制來協調各種不同的業務。更進一步，這種機制必須是真實的，因為公司之後幾個季度的表現將與之息息相關。在早些年，協調的首選方式是縱向一體化，而在現代經濟中，投資者越來越堅持將自己的資本投入到核心業務中去，所以縱向一體化越來越過時了。今天，共享技術和智慧財產權、共享分銷渠道和基礎設施，以及共享市場和消費者資訊，越來越成為吸引投資者的協調方式。不管協調的方式如何，最終的問題還是，在不同市場多元產品的前提下，這會影響公司的GAP和CAP嗎？書包　網　。　想看書來

第3章　股東權益的線性管理（11）

因為GAP和CAP在本質上是對特定市場而言的，所以要獲得這個問題的可靠答案，公司必須對它的產品按照不同的行業和市場做出準確的分類。這樣做的好處是，對公司涉足的每一領域，投資者和分析師可以與同類其他公司進行對比，進而得出一個市場估值模型。透過將每一領域的估值結果相加，就可以得到公司總體的市場價值—這就是投資者和分析師需要的。但是，這完全不是《財富》500強企業的通用手法，為什麼呢？

一般說來，《財富》500強企業對那些整合公司產品的細節問題持保留態度，主要是由於兩個原因。第一，如果不是迫不得已，它們不願向投資者暴露自己的策略意圖；第二，對某項業務，它們總是希望儘量少地將自己的實力、弱點及相關資訊展示給競爭對手。這兩個原因使得在傳統的向股東報告的過程中，它們會盡可能地掩蓋自己公司內部的操作，在投資者和分析師能夠接受的範圍內，它們總是將財務狀況整理成一個表單。

在一定程度上，這種做法將投資分析引向了抽象的財務比較。即按照通常的比價模型找出一組大體相近的股票（因為財務狀況很詳細，所以無法精確地找出相似的股票），然後計算它們的平均市盈率水平，並以此為參考，對特定的公司進行估值。在這種估值體系下，投資者和分析師們對公司的財務做盡可能細緻的考察，公司收益會引起他們特別的興趣，因為收益的增加就等同於股票價格的提升。財務的處理方式給成本和收益的衡量帶來一定浮動空間，這就引發了一場“隱藏和尋找”的博弈，在季度報告期到來時，這些情況都集中發生了。

在成熟市場上，這個過程儘管不會對公司發展帶來好處，至少沒有明顯的壞處。但是在劇烈變化的市場上，公司的前景更多的是由GAP和CAP—也就是由觀念而非實際的數字決定的，這個系統有自身的重量。突破性的變革對傳統市場上的領導者帶來了GAP和CAP的雙重挑戰，導致它們不得不直接安撫投資者的情緒，不幸的是，它們只能對財務報告做些手腳。