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在其他投資者過早放棄的股票型別中發現最好的投資機會：公司業績的週期性下滑、新產品和新管理方法的長期推遲或是投資市場的熱點週期性轉換。在這段時期內，價值投資者持有的證券都不能帶來好的回報，因為很少有人願意購買他們手中的股票。但是在這段市場錯置期之後，人們突然發現了這家公司及其產品、管理的價值，或是價值投資者早先預見到的財務好轉期的到來，使得財富的天平傾斜向價值投資者。這些證券購買者可以被稱為市場推動者或是戰略投資者，這些戰略投資者將從流通股東手中獲得公司部分資產，可能還包括優秀的僱員。當人們得知有戰略投資者對某公司感興趣時，無論此傳言是否屬實，此股票價格會大幅上揚，而不太可能以折扣價銷售。對於某些“價值投資經理人”來說，他們的理財表現在此期間將相當出色。

在評估一個基金經理人時，我會留意到他管理的投資組合在買進期和賣出期究竟變了幾個名字。多年來看，證券熱點品種是不斷輪換的，但並不是每年都如此。理想的情形是，投資者在市場繁榮期享受資產增值的快樂然後賣掉，在市場的最低點又買入。如果一個基金經理人的投資組合與其他基金經理人比較起來沒有什麼太大的不同，那麼此類投資組合本質上就成為了一個指數基金，其中包含很多便宜的股票。如果我的投資團隊中出現這樣的基金經理人，他就不值得我為他支付高昂的管理費或是總支出額。總支出額是指包含管理費用、保管費用、過戶費、專家諮詢費的總和。在很多分散的理財賬戶中，只有管理費是很醒目的，其餘的費用則分攤到別處，變得難以辨別了。由於缺乏總支出額的資料，短期內對各基金和理財賬戶的維護成本進行比較變得極為困難。

另外一些基金經理人的表現優異期則有所不同，這是由他們的投資風格所決定的：譬如，他們廣泛投資於大眾化投資產品，追逐市場熱點，頻繁轉換投資物件，缺乏對投資物件的深入研究和必備的投資天賦。有時，相同的市場環境會再度出現，這並不能打消我們進行多樣化投資的努力，只是讓我們可以認清自己處於停滯——倦怠——啟用——興盛——狂躁這類市場迴圈中的哪個環節。如果投資進行得順利無比，我們就要十分當心了，因為這就是很多投資品種價格將要下降的時點。選擇好的基金經理人，類似於為一場網球單打比賽選擇好的選手。你希望每個選手都表現優秀，但是如果你希望能一直在資本市場取勝的話，你就要選擇那些在某些利益對立的投資領域（比如上*業和下*業）各有專長的經理人來進行對沖。這就是我對你關於如何建立一個投資團隊的建議。