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缺時，價格高昂，生產廠家利潤增加，反映在股市便是股價上升。一旦生產過剩，就只得減價銷售，有

時甚至虧本套現，這樣盈利自然降低，股價的表現便是下跌。6、通貨膨脹：通貨膨脹對股價的影響

很難估量，通常政府為了控制通貨膨脹，會調高利息，對股價的影響主要是負面的。7、政治環境：

大規模的政治動亂必然帶來大規模的經濟混亂。戰爭、政府的頻繁更迭、政局的不穩定對股票的影響是

負面的。8、政府的產業政策：如果政府鼓勵某些行業，給予扶持，如在稅收上給予減免，融資上給予方

便，企業各方面的要求都給予協助，結果自然對股價有正面影響。

LiGuoHui　製作…13

《炒股的智慧》

小環境1、營業收入：一個具有發展潛力的公司，其營業收入必須有快速發展的勢頭。去年賣出1

億元的產品，今年2　億，預計明年4　億。這樣的公司常常提供了股價在短期內翻幾倍的機會。2、盈利：

有些公司做很多生意，就是不賺錢。公司經營的好壞主要以盈利作為衡量的標準，盈利增加，股價自然

上漲。3、固定資產：固定資產就是公司現有所有的“不動”的資產。如果公司的市場總價是10　億元，

固定資產是15　億元，你可以認為股價沒有反映公司的價值，股價偏低了。4、類似公司的情況：大家都

生產類似產品，如電視機，其它公司的績效和這家公司比怎麼樣？　同類公司通常有類似的經濟週期，股

價的波動也類似。5、品牌的價值：有人估算過，可口可樂這個名字便值500　億美元。你打算投資的

這家公司有無過硬的品牌？這可能對股價有深遠的影響。

基礎分析主要分析公司的小環境，大環境的情況太過複雜，判斷大環境主要用“股票的大市”。美

國著名的基金管理專家彼德林奇曾發表看法：“我每年花在經濟大勢上的分析時間不超出十五分鐘”。大環

境的變化是談天的好材料，用來炒股的實用性不大。大的政治動亂和經濟震盪當然例外。研究小環境中

公司的經營情況是必要的。以我自己的經驗，如果只靠自己圖來炒股票，不知公司到底是幹什麼的和乾的

怎麼樣，心裡虛得很。研究公司的經營情況必須具備一點會計的常識，能看懂公司的財務報表。但這裡面

的遊戲也很複雜。以銷售收入而言，公司是怎樣計算銷售收入的？有些公司賣貨後收到錢才算收入，有些

發了貨就算收入，更有些把訂單都算在內。發了貨能否收到錢是個問題，訂單也有可能被取消。固定資產

怎樣算也有學問。有些老工廠在紙面上還值不少錢，而實際上那些舊機器送人都沒人要，你說固定資產是

多少？按通常的買價減去折舊來算固定資產，得到的數字可能很漂亮，其實沒多大意義。讀者們在研讀財

務報告時，必須留意這些細節。

導致股價上漲的三因素

雖然引起股價增長的因素很多，但最重要的是盈利及盈利增長。這個理由是明顯的，不賺錢的公司

要來做什麼？下面讓我們看看三個最重要的影響股價的因素：1、盈利的增長成本收益比率是很重要

的概念，即股價/收益所得到的數額。但我發覺新手們常常過於注重成本收益比率，他們把它當成股價是

否偏宜的衡量標準。這種概念從根本上來說是對的，但在炒股上實用性不大。美國的微軟公司上市初期，

成本收益比率超過100　，就是今天，它也超過50　。十三年前你買了1　萬美元微軟的股票，今天就是百

萬富翁。一個健康、發展迅速的公司，其盈利必定逐年增長。這個增長的速度越快越好。一個公司的盈

利若能以每個25％　的速度增長，那麼三年就能將盈利翻一倍。盈利增長的速度必須建立在合理的數字上。

去年每股賺了1　分錢，今年2　分錢，盈利增長了100％　，但這個數字是沒有意義的。如果公司的盈利從

每股5　角升到1　元，這個100％　的盈利增長定將使投資大眾的眼睛發亮。盈利增長的前提是銷售收入

的增長。一個公司的銷售收入如果無法增長，盈利增長通常是玩會計遊戲的結果