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以上當然只是很膚淺地回答了這裡我們提出的基本問題，就像把普遍實行自由金本位制度下確定外匯率的問題簡單地回答為它必然處於黃金輸送點之間一樣。然而，就像我們看匯率問題，如果我們忽略黃金機制而去關注作為基礎的“商品輸送點”，就能看到這個問題的實質。所以在我們的信貸問題中，用同樣的原理，如果我們考慮一個紙本位的國家，或者乾脆考慮的是隻有銀行支付工具的國家，那麼我們將得到一個對下面這一事實更基本的解釋，這一事實即是：購買力的創造有確定的，儘管有彈性的限度。由於國家之間的貿易沒有什麼根本上新的東西，我們把這個問題的分析留給讀者去做。於是，在這裡，我們說，這個限度是由下面的條件產生的：即為了使新企業受益所產生的信用膨脹應該只是暫時的，或者說根本不該有像物價水平持續上漲那樣的膨脹。並且，保證這個限度起作用的制動器就是一個事實，即面對企業家們追求銀行信貸的衝擊，任何其他行為都將對所涉及的銀行造成損失。如果企業家不能成功地生產出至少與貸款額加利息之和等價值的商品，這種損失就會經常發生。只有當企業家成功地生產了足夠的產品，銀行做的才是有利的放貸——然而這時，而且只有這時，才沒有我們前面所說的通貨膨脹，才沒有逾越上述的限度。從這裡可以得出某種尺度，它決定了在各自的情況下可能創造購買力的數量。

信貸與資本（10）

只有在另一種情況下，即：如果銀行取消了黃金作為支付手段的義務，如果暫停了國際兌換的責任，銀行才可能引發膨脹，並且放任地決定價格水平。這不僅沒有損失，反而還有利。也就是說，銀行把新的信用支付手段注入迴圈流轉中，或者由於進一步創造新的流通手段，而使不佳的償還能力狀況轉好，或者使消費目的因提供信貸而真正得到滿足。通常，沒有任何銀行能單獨做到這一點。因為儘管它發放的支付手段不會對價格水平有顯著的影響，但是償債能力不佳的狀況仍然不佳，而消費信貸，由於銀行的債務人不能在限期內用其收入償還債務，而變得不利。但是如果所有的銀行一起行動，就可能實現。在我們的假設下，他們可以繼續發放新的信貸，並透過對價格施加影響，使原先發放的信貸發生轉機。在某種程度上，甚至在我們假設的範圍之外，這種情況也是可能發生的，這正是為什麼專門的法律限制和專門的安全調節閥門，在實際中確實是必需的主要原因。

上面最後一點的確是不言自明的。正像國家在某種情況下不需要任何規定的限制就可以印發鈔票一樣，銀行也可以這樣做。如果國家果真把印發鈔票的權利轉交給銀行，使銀行以自己的利益和目的照樣去做，而且常識也不會阻止銀行這樣做。但這與我們討論的問題無關，換句話說，我們討論的問題是為了在現實的價格水平下可以獲利的新組合的實現，而提供信貸和創造購買力——因此，這與一般創造企業家的購買力的意義、性質和起源無關。我明確強調這一點是因為有關銀行有無限權利創造流通手段的論點，被反覆引用之後，不僅失去了必要的證實，而且也脫離了它所立論的上下文，結果變成了受攻擊的物件，變成了拒絕新的信貸理論的一個基礎。

資本

現在正是我們就一個早就等待著被系統地說明，並且是所有工商業者都熟悉的觀點，發表我們見解的時候了。在一個經濟系統中，如果新的生產所必需的貨物，是透過特別創造出來的購買力的干預，從迴圈流轉中它原來放置的地方抽取出來的，那麼這種經濟組織的形式就是資本主義經濟；而在另一種經濟系統裡，新的生產所必需的貨物，是靠任何一種命令的權利或者靠所有有關方面的協議，從迴圈流轉中抽取出來，