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順馳為了實現3～5年內做成一個千億元級的企業，5～10年內進入中國10強、世界500強的目標，自2003年開始，便開始全國擴張，提出：3年內，進入一線城市北京，進入有增長潛力二線城市和天津市周邊的三線城市；5年內，進入兩個以上一線城市，以一線城市為中心覆蓋周邊二線城市；10年內，在所有一線城市成為主流開發商，並覆蓋絕大部分二線城市。現實中，順馳的擴張速度比規劃更快。

到2004年，天津、北京、上海、南京、蘇州、無錫、武漢、重慶、石家莊、鄭州、洛陽、長春等16個城市同時開工，並計劃進入西安、昆明、杭州、廣州、海南、廈門、瀋陽等主要城市及周邊三線城市。截至2004年6月，順馳累計佔地面積已達1　347萬平方米，建築面積近1　450萬平方米。這樣的土地規模，足夠支援一個大型房地產公司10年的快速開發。

在2004年的博鰲亞洲論壇上，萬科董事長王石在發言中就曾暗指順馳面臨高負債危機，“融資越來越不容易，企業發展要留些餘地，否則一有風吹草動就會受影響”；而華遠地產董事長任志強也提出，“發展規模要控制，弓不要拉得太滿，好比7個鍋蓋要蓋10口鍋，現金流不可太吃緊”。其實順馳不僅要用“7個鍋蓋蓋10口鍋”，還要用“40億元的蓋子蓋200億元的鍋”。

2006年2月，順馳撤銷華東、華北、中南三大區域集團，將“集團總部－區域公司－城市公司”的三級管理架構調整為“集團總部－城市公司”的兩級管理架構。

2006年9月，10億元資金缺口迫使孫宏斌以12�8億元的超低價賣出了順馳55％的控股權給香港路勁基建公司。孫宏斌還以個人持有的融創集團60％的股權作抵押，向路勁基建公司貸款5�7億元，貸款年利率高達12％。看來，孫宏斌要作出更重要的決策了。只是，那是要賣掉順馳麼？

順馳神話破滅了，但順馳究竟敗在哪裡？不同於主流言論中的“資金鍊斷裂”說，研究表明，就連順馳的那些老對手們也必須承認，順馳的融資渠道和資金鍊基礎還是不錯的。信託、私募、合作開發、境外上市、銀行貸款……能用的金融工具，孫宏斌幾乎都用上了。可見順馳的問題不在融資能力上，順馳是輸在沒有把握好房地產企業極限擴張速度的節奏上。融資能力並不能解決順馳長期增長問題。對於房地產這樣一個重資產、低週轉的行業，一次性的股權融資僅能支撐2～3年的超速增長。而以國內房地產上市公司0�3倍的平均資產週轉率計，企業要想獲得10％的收入增長，就需要30％的資產擴張。資產的擴張在融資約束下，意味著負債的增長，但企業的負債能力並不是無限的。超速擴張的必然結果是負債率的直線上升，這就是順馳落敗的主要原因。

2008年末，蟄伏3載的孫宏斌再度高調復出，欲攜融創中國登陸香港資本市場。運氣一直不太好的他，準備發行股票之時，恰遇世界金融海嘯爆發，中國地產業亦迎來了首次深度調整週期，其計劃募集3～4億美元被削減至2億美元。上市夢只好二度擱置，他又一次與香港資本市場的融資視窗擦肩而過。但在二度上市“折戟”後，孫宏斌並未氣餒，似乎越挫越勇。2009年11月，他再次宣佈融創要赴香港上市。但因市場調整原因，孫宏斌三度錯過上市機會。

屢敗屢戰的孫宏斌仍沒有放棄赴港上市夢，他表示，下一輪融資熱潮中，融創將會如期上市。

今天的地產英雄大部分都是孫宏斌的同路人，從富力的李思廉與張力、碧桂園的楊國強、合生創展的朱孟依、雅居樂的陳氏五兄弟到龍湖的吳亞軍、恒大的許家印等，基本上都是1994年前後出發的。

孫宏斌與他們真正的區別其實並不是他的不計風險，而是人生理想不同。一般地產商都想創富，而孫宏斌的理想是做到最大，追求王者之風。

孫宏斌具有過人的商業智慧和膽識，但商海沉浮中也曾受重大挫折。1994年，孫宏斌建立順馳，從做房地產中介開始進入房地產界。順馳的迅速成長和擴張背後，是孫宏斌的無限追求。他要用順馳來證明自己。

2003年，在中城房網重慶會議上，孫宏斌曾當面向王石下戰書，要成為中國房地產的“一哥”。孫宏斌如今正以融創為平臺，謀求東山再起，但如果不改霸王之術，他恐怕不那麼容易實現理想。

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