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落的部分原因是隨機漫步假說的出現—20世紀60年代早期以尤金·法瑪教授為代表所提出的芝加哥理論的組成部分。隨機漫步假說認為，既往股價走勢對於預測未來股價沒有任何幫助。換言之，價格變動是一個隨機過程，與擲硬幣相仿。眾所周知，在擲硬幣的時候，即使已經連續10次擲出正面朝上，下一次正面朝上的機率仍然是50％。以此類推，隨機漫步假說認為，過去10天內股價的連續上漲並不能告訴你明天的股價會怎樣。
另一種依靠股價走勢進行決策的形式被稱為動量投資，它的存在同樣違背了隨機漫步假說。我對它也沒有好感，不過，正如我所看到的，採用這一方法的投資者是在假定他們可以預知曾經連續上漲的股價將會在何時繼續上漲的基礎上進行操作的。
動量投資可能會讓你在持續上漲的牛市中分一杯羹，但我看到它存在許多缺陷，其中之一基於經濟學家赫伯特·斯坦那句苦澀的名言：“無法永久持續的東西必將終結。”那麼動量投資者的情況將會如何呢？動量投資法如何幫助他們及時賣出避免下跌？投資者在持續下跌的市場中如何採取行動？
看起來動量投資顯然不是一種理智的投資方法。最好的例子出現在1998~1999年日間交易者興起的時候。日間交易者大多是來自其他行業受科技—傳媒—電信股票熱潮的吸引，希望大發橫財的非專業投資者。他們很少持倉過夜�
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