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正是張茵控制全球廢紙回收系統心臟立足全球的財富模式。

北美是全球消費旺盛的地區，也是製造垃圾的大戶。廢紙堆積成災，正好為張茵在中國的工廠購買並提供可回收廢紙創造了機會。從北美地區回收的廢紙，雖然內中成分複雜，從雜亂的渠道回收回來的廢紙也並不乾淨，但纖維含量較高，可再生利用價值也高。如果是在日本地區設立廢紙回收系統，那麼，回收回來的廢紙雖然乾淨，但在經過無數次反覆利用之後，其纖維含量已經相當低，新成品的加工成本也就非常昂貴。與其他從另外的貨源渠道進口廢紙進行生產的廠商相比，張茵因為擁有美國中南公司，獲得了較高纖維含量的紙品，這讓她旗下企業的加工成本要比同行業低了許多。

雖然張茵是在2000年之後才獲得“美國廢紙回收大王”的稱號，但從1996年全美各行業集裝箱出口用量排行榜來看，當時中南公司已經名列第四，出口量在同業中已經無人能及。

正是因為有美國中南公司站在背後，且該公司基本控制了北美地區的回收渠道，因此，投資者相信：除非出現不可抗拒因素，玖龍紙業的原料來源就根本不會中斷，可以源源不斷地獲益；對玖龍紙業來說，給它錢，它就會做得更大。

因此，一定程度上說，是粗放消費紙品的北美地區成就了玖龍紙業的成功上市，成就了張茵。

遭遇行業轉折期

玖龍紙業的成功上市加速了其產能的擴充步伐。

根據當年玖龍方面提供的數字，2008年玖龍設計產量可能達到775萬噸，到2009年會達1065萬噸，如果國際上沒有重大併購，它將成為全球最大的包裝紙生產商。

加速擴張之後，張茵的佈局基本到了一個段落，“廣東、江蘇、重慶、天津，這幾個基地，即中國重要的地區玖龍已經能夠全部輻射到。到2010年時，中國市場基本上就會做到供需平衡，而我跟競爭對手不一樣的地方在於我的公司產品是多品種的，而它們都是單一品種。”

在以規模贏得市場之後，玖龍紙業似乎可以鬆一口氣了。“在亞洲市場，玖龍的工廠建好了，上游資源控制了，客戶也掌握了，地位已經形成了，未來鐵定市場競爭會越來越激烈，後來者不會有什麼優勢。”玖龍紙業相關高管表示。

然而，包裝紙行業的轉折期也來了，2007年中期，玖龍紙業中期業績開始下降。張茵把業績不佳歸因於各項成本快速上升，特別是由於原料成本增加，公司整體毛利率由26％下降至，這也是全行業面臨的困境。迅速向下遊轉嫁成本看來是解決之道，但摩根大通在當年5月初發布報告指出，佔玖龍紙業盈利約60％的內地南方市場，預期將呈現製造業增長放緩。同時玖龍紙業近期每股盈利增長呈現緩慢態勢，加上硬紙板市場開始出現供過於求，公司利潤可能會受影響，此報告一出玖龍紙業應聲下跌。張茵對此的回應是，“如果市場慢下來玖龍不會急於擴張，我也會慢一點，絕對不能快過市場需求。”　txt小說上傳分享

第六章 香港上市（4）

“目前造紙行業的調整階段可能需要一年或者兩年的時間，透過需求的自然增長才能消化掉目前這些產能，達到供需平衡後，企業方可以透過漲價來提高自己的利潤空間。”業內人士分析說。

資本市場對企業的貢獻

上市前，玖龍紙業只是張茵的私人公司，發展所需各項資金只能靠自身的累積利潤和銀行貸款。上市之後，香港成熟的資本市場給玖龍奠定了國際資本舞臺，使玖龍繼續抓住了更多的機遇。

當然，上市後，企業必須按照規定，建立一套規範的管理體制和財務體制。對張茵來說，這對於提升公司的管理水平無疑具有重要的促進作用，但更是一個很大的挑戰。

對此，張茵也有自己的理解，“企業招股上市對一個企業的發展是非常有利的。招股上市對企業來講是一個好的平臺，不是再靠著自己的積累去發展。大家知道，企業現在賺錢是非常難的，經濟的加速發展，使企業之間的競爭到了一個很激烈的程度，每個企業的利潤都很低，光靠企業自身的積累和銀行貸款想去把企業做大是有一定難度的。所以，對於那些願意進步的企業、願意發展的企業上市，我是持鼓勵態度的。”

同時，張茵還認為，企業上市後能夠壯大企業自律，“像我，沒有上市前，想做多少都是自己的事情，但是上市後，社會責任感就會越來越大，對我來說，必須要把企業的未來計劃好，有沒有發展的潛力和空間、是否能夠