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美國經濟增長因金融危機陷入衰退，居民消費信心和消費能力下降，這會使外國產品對美出口減少，從而影響那些出口國的經濟增長，進而減少其企業利潤和民眾財富的增長。由於財富效應消失，世界各地的家庭不能高負債，人們的消費需求下降，且難以快速重新強勁起來。而全球原油及初級產品價格的下跌，同樣使那些資源型國家損失慘重，比如石油資源豐富的俄羅斯和中東等國家。此外，美國金融機構破產和金融資產價格下跌會給中國、日本等外國投資者造成重大損失。

圖2…6美國經濟危機對世界的影響

美國的經濟危機就這樣引發了多米諾骨牌效應。對於跟美國同處一個發展水平的、經濟聯絡密切的發達國家來說，多米諾骨牌效應表現得更加明顯，目前最嚴重的就是英國。而歐元區也可能遭遇較大衰退，特別是歐元區最大的經濟體德國，與美國貿易往來很密切的日本同樣在劫難逃。據高盛2008年11月份預計，2009年美國經濟增長率為…0�8％，英國和歐元區的增長率均為…0�3％，中國和印度將分別為近9％和6％。這些數字也與世界經合組織報告的最新預測值大體相符。

伴隨經濟衰退的是通縮。為什麼這樣說呢？

美國正處於衰退期，資本市場正在“去槓桿化”。半個世紀內的槓桿作用，使得1995至2000年“標普五百指數”升幅高達三倍，即使到2008年底，也只下跌了60％。2008年，美聯儲向金融系統注入1�5萬億美元，但CDO市場這一年卻消失了15萬億美元（由65萬億跌至50萬億美元），為美聯儲注入資金的10倍！

圖2…7導致美國通縮的幾大原因

因為這場危機是由過度消費導致的，漫長的調整過程自然意味著消費需求的萎縮和貨幣供應量的下降。我們已經看到了全球商品如石油、黃金等價格的大幅回撥，也看到了全球房地產價格的下跌。2008年，全球投資者賬戶減少30萬億美元，相信仍未調整完。泡沫的破滅也使得建立在財富效應基礎上的消費需求開始大幅下降，美歐地區的消費需求已經出現負增長，新興市場國家前景同樣不樂觀。因此，在經濟衰退或下滑已成定局的情況下，整個世界在危機初期可能面臨通縮。

世界向何處去（2）

嚴重的通縮可能令任何經濟復甦計劃夭折。美國企業研究所的經濟學家De*ond　Lachman提出，通縮的危害有兩條傳導途徑；一是債務傳導，即在產品價格下跌的同時，企業原有負債的名義價值卻不會變化，因此企業的實際償債負擔會增大，從而導致破產和失業的增加，隨之而來的將是銀行貸款損失的增加。如果工資水平下降，居民負債也會引發類似的連鎖反應。二是支出傳導，如果人們認為下個月的物價會更低，就可能持幣待購；如果太多消費者等待物價下跌，經濟就會進入螺旋式下滑。

1929年世界大蕭條正是通縮主宰經濟的時代。1929年至1933年間，消費價格水平下降了1/4左右。支出崩潰導致供過於求，推動價格不斷下滑。到1933年，製造業產值已下滑了39％，失業率升至25％。通縮的可怕在這段歷史中顯露無遺。而目前，我們正面臨同樣的窘境。

這次危機將何時結束？從短週期來看，取決於這幾個要素：一是存量房的消化，價格跌到位；二是金融企業“去槓桿化”過程結束，流動性有所恢復；三是其他行業的需求稍微有所反彈。具備這些條件後，衰退就能大體企穩。

但是，企穩之後不一定就是經濟增長，可能呈“Ｌ”形的長期走勢。促使經濟重新騰飛的前提可能來自一種重大的如網際網路式的新技術的大範圍應用，或者來自新的金融制度和貿易體系。但在未來短暫的幾年裡，我們看不到何種技術和體系制度能擔此大任。所以說，美國和世界的這輪經濟衰退週期可能會比較長。

在這場危機中，隨著各陣營實力的此消彼長，世界整體經濟、政治格局也可能發生巨大變化。當前，全球經濟被分成三大陣營，即以英美、歐洲和日本為代表的富裕消費陣營，以中國、印度和東南亞為代表的廉價勞動力陣營，以及澳洲、非洲、俄羅斯和拉丁美洲代表的原材料供應方陣營。

這三大陣營主要依靠美國和中國兩大引擎帶動。美國人大手筆印刷美元，大力消費，中國人搞投資生產，中美兩國珠聯璧合。但是，近年來，雙引擎也面臨各自的內在矛盾。美國堆積了鉅額的財政赤字，貿易赤字逐年增加，而中國積累了大量的外匯儲備和債權，同時其過大的生產能力