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合性指數基金，就是在堪薩斯期貨交易所1982年推出的價值線指數期貨後三年所創新的一個品種。新的金融工具產生，不僅使投資市場更加完備，同時也有利於吸收場外資金的進入，在促進股市發展的同時，也能提高投資者的收益。

因此，從上面這麼多的分析可以看出，股指期貨的推出，對股市的長久發展是很有益處的。在短期來看，股指期貨可能會擠佔股市的一部分資金，導致股價的暫時性下跌，但隨著場外資金的湧入，股價應該會得到回覆。更何況股指期貨的推出，本身對股市就是一個利好訊息。

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叩問股市：創業板還有沒有投資價值？

如同2009年股市暴跌時，認沽權證短時間內狂漲暴跌一般，創業板也正經歷著這般瘋狂。我們可以看一組資料：前三批創業板新股首日平均漲幅分別為106％、45％、32％，而在最近上市的第四批8只創業板新股首日平均漲幅只有，其中僅有世紀鼎利漲幅超過30％。漲幅最小的星輝車模僅上漲，重新整理了創業板新股首日漲幅新低。四批新股平均漲幅顯示出不斷下降的趨勢，說明了當初創業板火爆的熱情已經漸漸冷卻。不僅新發行的創業板股票表現讓人汗顏，連之前創造神話的創業板股票最近也紛紛跳水。據統計，在2010年1月中旬跌幅超過10％的創業板股票多達33只，佔股票總數的八成，其中跌幅最大的朗科科技下跌了。儘管近期滬深股指均出現下挫，但創業板新股的跌幅遠遠超出了市場平均水平。

面對如此不堪的趨勢，創業板還值得我們投資麼？在經歷了這波行情之後，會不會進行收復性反彈？要回答這些問題之前，我們首先要弄清楚最近為什麼會跌。一如既往，我們對於股市中新問世的產品總是有著很大的熱情去參與。創業板塊的稀少性更加助長了投資者們出手熱情。積累了十幾年的熱情之後，突然發現上市的只有28家公司，沒有別的選擇，於是大量的資金擠向了這麼幾家小盤股，股價想不上漲都難。但是還有一個方面，在熱情高的同時，湧入這些股票的資金大多並非是打算長住的，流動性之高也成為其一大特色。創業板首日交易就有85％的換手率，這也說明了那股熱情也只能算是一時發熱，利用差價賺一筆就走。在這種心態下，創業板的上漲也不大可能長久持續。

現在創業板的走勢也反映了這種趨勢。自首批創業板公司2009年10月30日掛牌至今，一批創業板公司的股價紛紛逼近各自發行價。50只已上市創業板股票中，截至2010年1月26日的收盤價高於首日收盤價的個股僅為5只，佔全部50只股票的10％。

這主要是由於投資者開始迴歸到冷靜的心態，開始對創業板塊中隱含的高風險進行反思。一般估計，創業板市盈率40倍應該是合適的。而在2009年10月創業板開市的時候，當時28家新股以倍的平均發行市盈率、111倍的平均開盤市盈率創造了全球資本市場的一個繁榮的神話。這111倍的市盈率意味著什麼？意味著手中的一塊錢可以當111塊來使。因此，除非以後公司的業績穩步上升，否則這種神話終究是建立在虛幻之上的，神話的揭穿也終有一天會來臨。價格向價值的迴歸才是市場亙古不變的真理。

此外，最近創業板塊新股發行很多都幾乎跌破發行價，這也讓市場對創業板的信心更加動搖。在這方面，很大部分原因其實就是發行方的貪慾越來越嚴重了。之前幾批在發行時就被拉得很高的價位，在幾倍收益的誘惑下，發行方把之後上市的新股定價定得越來越高。這種遠離本身價值的價格，勢必會導致價格回降。當然，在整體上，投資者對於創業板的熱情逐漸冷卻，也跟近期創業板整體大幅回撥，以及受股市整體下挫影響有關。所謂覆巢之下豈有完卵，在當前信貸收緊、加息預期強烈的情況下，整個股市都面臨著調整的巨大壓力，這種情況下市盈率這麼高的創業板也遲早會成為拋售的重點。

從創業板的公司基本面來看，如同創業字面上的意義，創業板企業要以“技術創新、模式創新＋未來成長”作為核心，能夠引導企業創新。但實際情況如何呢？現在創業板中的上市公司，傳統制造、傳統經營的企業還是佔了一半左右，所謂的“技術創新、模式創新”難以體現，也基本沒有所謂的新模式、新技術。比如探路者是透過連鎖店賣運動產品的，我們怎麼也不會把連鎖模式跟創新搭上關係。在納斯達克上市公司的市盈率也有達幾百倍、上千倍的時候，但那些公司真正是具有較高的科技含量的。當然，我們經常拿市盈率來分析，並