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易所所有交易都要進入結算公司結算，現代意義上的結

算機構才初具雛形。

隨著期貨交易的發展，結算出現了較大的困難。芝加哥期貨交易所起初採用的結算方法是環

形結演算法，但這種結算方法既繁瑣又困難。1891年，明尼亞波里穀物交易所第一個成立了結

算所，隨後，芝加哥交易所也成立了結算所。直到現代結算所的成立，真正意義上的期貨交

易才算產生，期貨市場才算完整地建立起來。因此，現代期貨交易的產生和現代期貨市場的

誕生，是商品經濟發展的必然結果，也是社會生產力發展和生產社會化的內在要求。

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期貨市場的發展

期貨交易的物件不斷擴大，種類日益繁多，花樣不斷翻新。從早期的農產品期貨開始後的一

百多年來，國際期貨市場的發展大致經歷了，由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、

交易規模不斷擴大的過程。產品從傳統的農產品期貨，如穀物、棉花、小麥、油菜籽、燕麥

、黃豆、玉米，到軟貨如糖、咖啡、可可等期貨；從貴金屬、基礎金屬期貨到方興未艾的能

源期貨，如原油、汽油等。到20世紀70年代後，又出現了外匯、利率、股票指數等金融期貨

。

商品期貨是指標的物為實物商品的期貨合約。商品期貨歷史悠久，種類繁多，主要包括農產

品期貨、金屬期貨和能源期貨等。

（1）農產品期貨。1848年芝加哥期貨交易所的誕生以及1865年標準化合約被推出後，隨著現

貨生產和流通的擴大，不斷有新的期貨品種出現。除小麥、玉米、大豆等穀物期貨外，從19

世紀後期到20世紀初，隨著新的交易所在芝加哥、紐約、堪薩斯等地出現，棉花、咖啡、可

可等經濟作物，黃油、雞蛋以及後來的生豬、活牛、豬腩等畜禽產品，木材、天然橡膠等林

產品期貨也陸續上市。

（2）金屬期貨。最早的金屬期貨交易誕生於英國。1876年成立的倫敦金屬交易所（LME）；開

金屬期貨交易之先河。當時的名稱是倫敦金屬交易公司，其主要從事銅和錫的期貨交易。18

99年，倫敦金屬交易所將每天上下午進行兩輪交易的做法引入到銅、錫交易中。1920年，鉛

、鋅兩種金屬也在倫敦金屬交易所正式上市交易。工業革命之前的英國原本是一個銅出口國

，但工業革命卻成為其轉折點。由於從國外大量進口銅作為生產資料，所以需要透過期貨交

易轉移銅價波動帶來的風險。倫敦金屬交易所自建立以來，一直生意興隆，至今其期貨價格

依然是國際有色金屬市場的晴雨表，目前主要的交易品種有銅、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀

等。美國金屬期貨的出現晚於英國。19世紀後期到20世紀初以來，美國經濟從以農業為主轉

向建立現代工業生產體系，期貨合約的種類也逐漸從傳統的農產品擴大到金屬、貴金屬、制

成品、加工品等。紐約商品交易所（EX）成立於1933年，由經營皮革、生絲、橡膠和金屬

的交易所合併而成，交易品種有黃金、白銀、銅、鋁等，其中1974年推出的黃金期貨合約，

在20世紀七八十年代的國際期貨市場上具有較大影響。

（3）能源期貨。20世紀70年代初發生的石油危機，給世界石油市場帶來巨大沖擊，石油等能

源產品價格劇烈波動，直接導致了石油等能源期貨的產生。目前，紐約商業交易所（NYMEX）

和倫敦國際石油交易所（IPE）是世界上最具影響力的能源產品交易所，上市的品種有原油、

汽油、取暖油、天然氣、丙烷等。

隨著第二次世界大戰後布林頓森林體系的解體，20世紀70年代初國際經濟形勢發生急劇變化

。固定匯率制被浮動匯率制所取代，利率管制等金融管制政策逐漸取消，匯率、利率頻繁劇

烈波動，促使人們重新審視期貨市場。1972年5月，芝加哥商業交易所（CME）設立了國際貨

幣市場分部（IMM），首次推出包括英鎊、加拿大元、德國馬克、法國法郎、日元和