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LehmanBrothersHoldingsInc）破產倒閉，負債高達6000億美元；美林證券（MerrillLynch）被美國銀行（BankofAmerica）收購；而被簡稱為“兩房”的房利美（FannieMae，聯邦國民抵押貸款協會）與房地美（FreddieMac，聯邦住房抵押貸款公司）則是直接被美國政府接管，從2008年9月被接管到2010年初共向美國財政部借了1365億美元。

而在1990年日本的泡沫經濟期間，日本幾乎所有的大型企業都介入了房地產行業。然而泡沫破滅之後，國際信評機構持續調降日本的金融機構的信用評等，導致日本金融機構在國際金融市場的籌資難度加大，成本提高。金融機構只得提高貸款門檻、嚴審貸款資格、縮小貸放規模，但這麼一來使得許多企業無法取得所需的資金而進一步出現倒閉潮，形成信用緊縮與去槓桿化的惡性迴圈。根據經濟合作暨發展組織（OECD）的統計，日本在泡沫破滅後的1990年到1996年之間，相對於1989年到1990年的高峰來看，整體國家的資本損失高達967。3兆日圓，約當於日本兩年的GDP產值。

而房地產的暴跌使得許多房地產業者與建築業者的資產大幅縮水，在去槓桿化的迴圈之下，根本無力償還銀行貸款因而倒閉，雖然銀行持有土地擔保品，但隨著土地資產價格的崩跌，金融機構仍然蒙受了極大的虧損，部分金融機構甚至還出現了資金週轉失靈等問題，並導致大型銀行相繼破產或出現整並。中小金融機構的破產更是不計其數。日本政府為了穩定金融體系，不得不向日本金融機構投入大量的資金來處理因銀行倒閉遺留的問題，光是第一波的金融穩定基金就高達5兆美元，約當於日本年度GDP的12。6％。

即便有這麼多血淋淋的例子擺在眼前，然而，資產泡沫仍持續地在不同的國家出現，過去是如此，我認為在未來也還會是如此，這也是為什麼我認為亞洲國家在2011年以後必然要面臨房地產泡沫破滅的問題，因為這一次，並沒有什麼不一樣。

讓子彈飛一會兒（1）

“等待是苦澀的，但果實是甜美的。1”

盧梭（Jean…JacquesRousseau，1712~1788），瑞士裔的法國思想家

如同我們在第一章所說，這個世界的改變是細微的、漸進的，也因此我們需要一些時間來讓這個世界改變。

英國的經濟學家，湯瑪斯·馬爾薩斯（ThomasRobertMalthus，1766~1834）在1798年所提出的經典之作《人口論》（AnEssayonthePrincipleofPopulation）中指出，從過去的經驗來看，全世界的人口呈現等比級數的成長，然而食物的供應量卻只能以等差級數的方式增加，在這樣的條件之下，他預期未來全世界的人類將面臨食物的匱乏，且很有可能因此出現嚴重的饑荒與戰爭。

然而馬爾薩斯的理論卻沒有成真，至少在大多數的發達國家是如此。因為隨著時間的演進，科技的進步讓糧食得以比過去更快的速度生產出來，而目前發達國家擔憂的則是低生育率所帶來的人口老化問題，而非人口過剩。也就是說，糧食生產的速度變快了，但人口的增加速度反而開始趨緩。

大多數人往往都只能按照目前所看到的現象，去推論未來的世界將會如何沿著目前的線性軌道慢慢前行，卻忽略了這個世界雖然每天只有細微的改變，但透過時間這個因子則可能創造出完全不一樣的未來。

工業革命的歷程整整花了100多年的時間，才讓蒸汽機輕量化併成為火車的動力來源。同樣的，當大型的真空管電腦主機發明時，認為這樣的商品有可能小型化，併成為每個家庭都有的產品的人也是微乎其微。而我們在第五章所提到的太空電梯在30多年前還只存在於科幻小說，現在則是進入了實質研究階段，也許在不久的將來就可以實現。

很多時候，即便我們作出了許多看似正確的推論與預測，但千萬不要忘記“讓子彈飛一會兒”，用時間來灌溉這樣的思想，才能夠結出甜美的果實。

先進者哪來的優勢？

在管理學中有個理論稱為“先進者優勢”（FirstMoverAdvantage），意思是說率先進入一個新市場的企業所具有的優勢條件。然而從實證上來看，先進者並不盡然會成為這個市場未來的領導者，更多的時候，先進者更像是一個革命先烈，往往在產業趨勢成形之