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我個人認為，商品本位計劃既有積極的一面，也有消極的一面。從積極的一面來說，它透過以商品確定紙幣的價值，並在紙幣與以它定價的商品之間建立雙向的可兌換性，從而儘可能直接解決穩定價格的問題。從更廣泛的意義上說，這將建立起一座溝通商品世界與貨幣世界的橋樑——允許暫不需要消費的商品換成或當成是貨幣，反過來，必要時貨幣也能轉換成商品進入消費。這種主張讓人聯想起《聖經》裡著名的“七豐年七災年”的故事，也讓人聯想起約瑟夫的明智之舉：積蓄盈餘以備將來之需。

從消極的一面來說，這個方法並未試圖使每種商品的價格都保持穩定——就像過去所實施過的非常不成功的所謂“價格固定計劃”一樣。我的計劃允許每種商品的價格按其供求狀況有所浮動，而同時又要維持商品組合整體價格的穩定性（至少要將它的浮動限制在較窄的幅度內）。

要將這一在理論上很吸引人的計劃付諸實施會有很大的困難。服裝製造商及其他無數商人是否能夠以固定價格將他們生產的所有東西賣給美國財政部？顯然這是不可能的——因為這涉及到太多的問題了：質量是否可靠，款式是否新穎，價格是否合理，商品是否易腐，東西是否已經過時等等。最重要的是，即便政府有錢買下這些東西，政府又該如何處置它們呢？

如果我們不去涉及所有的商品而只涉及基本原材料這一限定的領域，那麼許多問題就可迎刃而解。基本原材料價格的波動在經濟繁榮或經濟蕭條時期起著關鍵性的作用。例如，由於第一次世界大戰引起的通貨膨脹以及戰後的繁榮使美國的基本原材料價格指數在1913—1920年之間大大上漲，但是在1922年又發生了暴跌。

假設我們將自己的職責限於為幾種最重要的原材料提供無限需求，情況又會怎樣呢？由於這些原材料通常構成了實物經濟的基礎，可以設想，如果能像保證黃金地位那樣確保這些基本原材料的地位，那麼我們就能保護商品的價格水平以及使大多數商品的有效需求不致受到經濟蕭條再次發生時的有害影響。基本商品價格的下跌幅度一般要大於其他商品，將前者的價格穩定住了或許就能很好地穩定住消費品的價格。少數幾種主要原材料（一般說來不會超過30種）佔全部初級產品總價值的很大一部分，因而它們是非常重要的。如果穩定了這30種原材料的價格，也就可以防止整個經濟出現嚴重的不穩定。

但是，穩定基本原材料價格水平的最佳方法是什麼呢？我們能否為1蒲式耳小麥，為1磅黃銅，同時又為1磅咖啡定個不變的價格，直至給30種商品都分別定個不變的價格呢？這樣做顯然會遭到強烈的反對。這些商品間的相對價格（商品間的比價）總是波動很大，這是由各個供求因素的變化引起的。這些變化是否僅僅是暫時性的？如果是的話，對它們的相對價格進行控制就是件好事。但商品相對價格的變化主要源於相對生產成本的長期變化，因此它們往往是長期性或準長期性的。過去人們為了穩定各種商品的價格也曾做了不少努力。在1921年對食糖價格所作的努力就是一個有歷史意義的例子，但事實證明這種努力非常不成功。經濟學家幾乎無一例外地反對所謂的“為維持商品或服務價格而提供補貼的計劃”。他們喜歡引用一個古老的例子——早在公元301年，迪奧克萊蒂安皇帝①採取了一個大膽的決策，試圖固定物價，但最終失敗了——由此證明固定物價是行不通的。

對於試圖穩定多種商品各自價格這一計劃的內在缺陷，我是非常清楚的。我感到，解決物價穩定問題的出路在於：固定住一組重要商品（或叫“市場一攬子”）的整體價格，只讓它在有限的窄幅內浮動，而同時允許籃內的幾種商品按自己的相對供求關係變化情況有所浮動。換句話說，我建議對一組經過精心挑選、有一定比例關係的商品組合賦予與黃金同樣的貨幣地位。這意味著新的貨幣發行是透過以貨幣交換生產者的基本商品這一形式進行的，是以基本商品的儲備為後盾的。

從對消費者處境的思考也使我得出相似的結論。我認為當今世界經濟衰退的主要原因是：經濟持續繁榮帶來了更多的產品，而公眾卻缺乏購買力來吸收這些商品。我對J·A·霍布森②