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這些證券，但以往的經驗表明：在我們買進它們一段時間後，它們便會顯示出上升的趨勢，這使得我們有機會轉手賣出賺取利潤，並再次買入我們不斷髮現的廉價證券。

在典型的保值操作中，我們會買進可轉換優先股，同時以大致相同的價格賣出相關的普通股股票。在市場不景氣的時候，普通股股票的下跌幅度遠大於優先股股票，這樣，即使扣除四重佣金之後，（沒有這些佣金，我們的帳戶顯得死氣沉沉，有了這些佣金，我們的經紀人則喜笑顏開。）我們還可以透過反向對沖操作賺到可觀的利潤。剛開始時，我們是以在買回普通股的同時賣出優先股的方式來完成整個操作過程的。但後來發現，我們經常要以更高的價格買回這些優先股以恢復頭寸，於是決定採取部分沖銷的策略。我們還是買回普通股股票，但繼續持有優先股股票作為一種理想的投資，直至能以近似優先股的價格再次賣出這些普通股股票為止。此外我們還進行了半沖銷的保值操作：即只賣出一半用於對沖優先股的普通股股票，如果價格進一步上升，剩下的那一半普通股股票就能賣更好的價錢。我們的目的是，不管普通股股票價格如何變動，我們都能賺錢。如果普通股股票價格下跌，我們就可按很有利的條件沖銷這個半開的空頭頭寸；如果普通股股票價格上升，我們便能從未賣出的那一半普通股中獲利。

1929年股市大跌以後，我們沖銷了大量的空頭頭寸，獲得了豐厚的利潤。但在大多數情況下，由於優先股股票（或是可轉換債券）的價格似乎太低了，所以我們就保留著沒有賣出。到年終時，我們全年的損失是20％，這比道瓊斯指數的下挫幅度要小得多了。我們很多客戶有自己的保證金帳戶，但由於借款經營帶來的“金字塔”效應，他們的損失要嚴重得多。幾乎所有人都對當年的帳戶經營結果表示不滿意；事實上我還經常聽到人們稱我為“金融天才”，因為我的損失只有那麼一點點。1929年末的那段時間裡，股票價格有所回升，人心也比較平靜；大多數人都認為最糟糕的局面已經過去了。

新建的貝雷斯福德公寓的竣工有些耽誤，因此直到1929年10月我們才搬進富麗堂皇的新居，當時正是華爾街股災的最高峰。實際上我根本不喜歡這個“宮殿”。一訂完合同後我就後悔了——根據合同規定租金為1．11萬美元，租期10年。另外房子顯得太大了。為了家庭裝潢和陳設，我們進行了無窮無盡的討論，然後作出的決定又讓我左右為難。一方面，我對這類事情從來就不太感興趣——事實上我對任何物質享受都不太感興趣——所以即使是購買傢俱對我來說也是一件煩人的瑣事。另一方面，如果完全由海茲爾來處理這件事，這又會更徹底地堅定她的信念：她是這個家的主人，她有能力處理任何事情。（寫到這裡，我又看到房間裡那未曾使用過的小菸灰缸，上面刻著：“我是一家之主，妻子。”）今天，妻子充當家庭主人已是普遍現象。我已回想不起我是如何解決這一矛盾的。但我清楚地記得我們在裝飾和傢俱上花了不少錢。

開始時我們僱了好幾個傭人，其中一個是男管家，兼做我的個人男僕。大約也就在那時我們參觀了老朋友戴夫和利塞特·薩爾諾夫的新居（這個俄羅斯移民現已成為RCA這家大公司的總裁），他們的新居位於第5大街，其中一間房子裡還固定置放了一把理髮椅，每天理髮師都要替他刮臉。我的男僕的職責之一是每天給我按摩一次，但我馬上就感到厭煩了，而且認為這是在浪費時間。於是我堅持己見辭退了他。這是我一生中第一次也是最後一次使用全日制的男僕。

夏多布里昂①在他的回憶錄中好幾次提到：由於在流放英格蘭的那段時間裡飽受貧窮和飢餓的折磨，他對吃的要求是很簡單的。後來當他作為法蘭西駐聖·詹姆士的大使由戰艦護送回英格蘭時，他隨身帶了個私人廚師。具有諷刺意味的是，10個美國人中有9個會認為“夏多布里昂”就是菜桌上最昂貴的那種炸牛排；從這個意義上說正是做出這道大菜的廚師使得這位大作家的名字家喻戶曉。（夏多布里昂炸牛排的獨特風味也從此名揚天下！）

①夏多布里昂（Chateaubriand，1768…1848）：法國早期浪漫主義作家、外交家。——譯者貝雷斯福德公寓從18樓開始往裡縮排，因此在18樓有一個大陽臺，從這裡往東可以看到中央公園，往南可以看到商業區。我的3個孩子可以在這裡玩些大玩具及一個寵物——兔子。我們的鄰居是內森·小斯特勞斯一家；小斯特勞斯的父親是位慈善家，他向窮人賣牛奶，每杯只收一分錢；他的叔叔叫奧斯卡·