第87章 捨得酒業(第1/2 頁)

**捨得酒業的深度投資分析**

一、捨得酒業概況

捨得酒業（股票程式碼：）是中國的一家知名白酒生產企業，主要生產和銷售捨得系列、沱牌系列等多種白酒產品。作為中國名酒企業之一，捨得酒業在市場上擁有較高的知名度和品牌影響力。其產品線涵蓋了中高階白酒市場，滿足了不同消費者層次的需求。

近年來，捨得酒業不斷推進產銷結構調整，以增加高質量老酒的儲能和科創研發能力。公司依託十餘萬噸的優質老酒資源，率先在業內提出並執行了老酒戰略。這一戰略不僅顯著提升了產品的質量，更強化了其在白酒領域的核心競爭力。

二、近期市場表現

從近期市場表現來看，捨得酒業展現了一定的漲跌波動。比如，在某一時間節點，捨得酒業的收盤價為80.33元，當日以80.00元開盤，最高價達到83.50元，最低價為77.86元，總市值為267.63億元。然而，這些數值僅供參考，因為股價和市值會因市場變動而不斷變化。

此外，在國家一系列增量政策的刺激下，白酒板塊整體呈現上升態勢，捨得酒業也迎來了股價的上漲。特別是在某一交易日，白酒板塊集體拉昇，捨得酒業率先漲停，主力資金淨流入高達4.17億元。自某一時間點以來的短短几天裡，捨得酒業的股價漲幅達到了23.46%，居於白酒板塊漲幅前列。這一市場表現體現了捨得酒業在資本市場上的強勁動力和投資者的認可。

三、經營層面分析

1. **業績增長與下滑**

捨得酒業的經營業績呈現一定的波動性。從2024年前三季度的財報來看，捨得酒業營業收入為44.6億元，同比下降15.03%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為6.69億元，同比下降48.35%。特別是第三季度，營業收入同比下降30.92%，淨利潤同比下降79.23%。業績下滑的主要原因包括銷售收入減少、產品銷售結構變化導致營業成本增加等。

然而，從更長的時間跨度來看，捨得酒業的業績增速在近三年來已有所放緩。儘管從2021年到2023年，捨得酒業仍然保持了營收和淨利潤的增長，但增長率逐年下滑。特別是在2023年，營收和淨利潤的增長率分別只有16.93%和5.09%，相比2021年的83.8%和114.35%，增速明顯放緩。

2. **產品銷售結構**

捨得酒業的產品主要包括中高檔酒和普通酒兩大類。2024年前三季度，大單品“品味捨得”等中高檔酒為捨得酒業貢獻營收34.98億元，同比下降15.71%；沱牌窖齡特曲等普通酒貢獻營收5.37億元，同比下降22.53%。這表明在各個產品線上，捨得酒業都面臨一定的銷售業績壓力。

3. **銷售渠道**

捨得酒業在內銷售渠道上有所調整和最佳化。前三季度，批發代理渠道實現營收37.13億元，同比下降18.3%；電商銷售渠道實現營收3.22億元，同比增長7.92%。這說明，儘管傳統的批發代理渠道面臨較大的下滑壓力，但捨得酒業電商渠道的發展和佈局正在逐步顯現效果，為公司帶來新的增長點。

4. **成本與費用**

捨得酒業在營業成本和管理費用上有所控制。第三季度營業成本環比下降5.07%，前三季度管理費用同比減少11.71%。然而，銷售費用率的下降並不顯著，24.84%的銷售費用率相比第二季度僅下降2.16%。

四、戰略與發展

1. **老酒戰略**

捨得酒業堅定執行老酒戰略，透過儲備高質量的老酒資源和強化科創研發團隊，不斷提升產品的質量和儲能。老酒不僅是捨得酒業的核心競爭力，更是其區別於其他酒企的關鍵因素。這一戰略的實施為公司帶來了長遠的競爭優勢和持續的成長空間。

2. **產品最佳化**

捨得酒業在產品線上的最佳化也在進行中。公司採取“控量挺價”的策略，積極推動去庫存。同時，捨得酒業還透過推出不同層次的生肖酒等新產品，滿足多層次消費需求，尤其是在春節等重要節日期間，有望透過新產品的推出在禮酒市場中突圍。

在產品結構上，捨得酒業聚焦戰略大單品品味捨得，並積極開發中高階產品。透過藏品捨得10年切入高階市場，推動品牌在高階消費圈層的培育。此外，捨得酒業還在大眾消費市場發力，升級沱牌特