第22章 士蘭微(第1/3 頁)

### 士蘭微：投資視角下的綜合解析與價值展望

杭州士蘭微電子股份有限公司（簡稱“士蘭微”，股票程式碼：），作為國內收入及產能規模最大的純半導體Idm（Integrated device manufacturer，集設計、製造、封裝測試於一體的半導體企業）公司，自1997年成立以來，經過二十餘年的穩健發展，已在半導體領域構建起顯著的競爭優勢和市場地位。本文將從投資角度出發，對士蘭微進行全方位的分析，包括其主營業務、產品佈局、市場前景、財務狀況及未來發展潛力。

#### 一、主營業務與產品佈局

士蘭微的主營業務覆蓋電子元器件的研發、生產和銷售，形成了功率分立器件、積體電路、LEd產品三條核心產品線。功率分立器件是公司最為重要的業務板塊，涵蓋IGbt（絕緣柵雙極型電晶體）、moSFEt（金氧半導體場效應電晶體）、FRd（快恢復二極體）、Sbd（肖特基二極體）以及tVS（瞬態電壓抑制二極體）等關鍵產品。這些器件在汽車、工業、消費電子及新能源發電等領域有著廣泛應用，為公司貢獻了穩定的收入和利潤。

積體電路業務作為公司的第二增長極，產品覆蓋電源管理Ic（積體電路）、Ipm（智慧電源模組）、mEmS（微機電系統）、mcU（微控制單元）等多個子類。隨著物聯網、智慧家居等新興領域的蓬勃發展，積體電路業務需求持續增長，為公司帶來了新的增長動力。

此外，LEd產品線也為士蘭微貢獻了不可或缺的份額，包括LEd晶片生產、封裝及應用等，廣泛應用於照明、顯示等領域。

#### 二、市場前景與發展機遇

近年來，全球半導體市場需求持續增長，尤其是在新能源汽車、光伏發電、工業控制等領域，功率半導體器件作為關鍵元器件，其市場前景極為廣闊。士蘭微憑藉深厚的技術積累和全面的產品佈局，在這些領域佔據了重要位置。

1. **新能源汽車市場**：新能源汽車的滲透率不斷提升，單車功率半導體價值量顯著增加。據Strategy Analytics資料統計，純電動車型中的功率半導體價值佔比約為55%。隨著電動汽車市場的快速增長，士蘭微的IGbt、moSFEt等功率器件將迎來巨大機遇。

2. **光伏發電市場**：光伏行業的快速發展也推動了功率半導體需求的增加。士蘭微憑藉在光伏逆變器等領域的技術優勢，有效拓展了市場份額。

3. **工業控制市場**：工業自動化和智慧製造的升級推動了工業控制領域對半導體器件的需求增加。士蘭微在該領域的深厚積累為未來增長提供了堅實基礎。

4. **新興應用領域**：隨著物聯網、5G等新技術的發展，智慧電網、智慧家居等新興應用領域也為士蘭微帶來了更多市場機會。

#### 三、財務狀況與經營指標

從財務狀況來看，士蘭微近年來保持了良好的發展態勢。儘管短期內受到宏觀經濟波動和行業競爭加劇的影響，公司業績出現了一定的波動，但整體而言，公司依然處於穩健增長階段。

透過查閱最新的財務報告可以看出，士蘭微的營業收入和利潤總額均呈現出穩步上升趨勢。雖然近期面臨行業下行壓力和去庫存挑戰，但公司的基本面依然穩健。每股淨資產、流動比率、速動比率等核心財務指標均保持在合理水平，顯示出公司具有較強的財務彈性和抗風險能力。

此外，公司的研發投入持續增加，技術創新能力不斷提升。士蘭微自主研發的IGbt晶片技術已迭代到第五代產品，效能指標與國際領先企業持平甚至超越部分對標產品。這使得公司在市場競爭中保持領先地位，併為未來增長奠定了堅實基礎。

#### 四、未來發展規劃與潛力展望

展望未來，士蘭微將繼續深化在半導體領域的佈局和技術創新。公司將圍繞“提升盈利能力、增強市場競爭力、促進可持續發展”三大目標推進相關工作：

1. **加大研發投入**：繼續加大在功率半導體領域的研發投入力度，加快新技術、新產品的開發和應用，提升公司技術競爭力和市場佔有率。

2. **拓展市場應用**：深入挖掘新能源汽車、光伏發電、工業控制等應用領域的市場需求，不斷拓展產品應用範圍和市場空間。

3. **加強產能建設**：加快推進新產