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大打擊時，立即慌亂起來，連番降息來拯救。

最後，次貸風暴沒完沒了，卻搞出一個美元匯價暴跌、通脹急升的困局。單看貝爾斯登出事時，伯南克如何驚慌失措就可以肯定，解決次貸風暴的首要工作，就是撤換美聯儲主席。

前聯邦存款保險公司主席

前聯邦存款保險公司主席威廉·艾薩克（William　Isaac），於2008年２月10日接受《Pittsburgh　Tribune…Review》訪問時顯示出，他對次貸風暴的輕視態度。他說：“我不喜歡將這事情稱為次貸危機，這件事情只是次貸情況而已。”

筆者真的對這位聯邦存款保險公司前主席深感“佩服”。次貸風暴令國會多次召開緊急會議、美國總統多次介入、美國政府注資數以千億美元進入金融市場、多家歷史悠久的華爾街金融機構倒閉、股市市值跌掉數萬億美元……竟然連危機都稱不上！

他的談話不是2007年的時候，而是次貸風暴鬧得很糟的2008年２月。他可能太忙，沒有時間看報紙。聯邦存款保險公司主席是關乎美國銀行業安危的重要人物，怎麼會用這種見識淺薄的人呢？

前美聯儲主席格林斯潘

格林斯潘於1987年８月被委任為美國美聯儲主席，當時的總統是里根。里根政府的揮霍，是由他擔任美聯儲主席時開始發生的。格老在任的18年，在他離開時，全球銀行體系內的衍生工具面值急升至500兆美元，而全球年生產總值只有50兆美元，形成了“畫餅充飢”的困境。

美國的房價中位數超過50萬美元，１年的收入中位數只有６萬美元。難怪格老被指為引發房市泡沫的元兇之一。2000年開始的房市泡沫，又被稱為“格林斯潘的房市泡沫”。他是第一位獲得泡沫命名的美聯儲主席。

財經界傳奇人物　（大標）

先來看看財經界的教父級大師巴菲特。根據2008年５月13日《香港商報》的報道，次貸危機令全球金融機構哀鴻遍野，連投資教父也難獨善其身。據巴菲特執掌的巴郡公司最新公佈的報告，2008年第一季盈利比去年大幅下降64％，為連續第二個月下降，相信沒有多少人在次貸剛剛發生時，能夠預計到巴菲特在次貸風暴中吃虧。

次貸風暴之中連續多次聲言，次貸風暴已近尾聲的銀行大亨、證券分析師、股神股聖等人，相信也好不到哪裡去。財經分析師在次貸剛開始時已經斷言次貸在金錢上的損失約為1；800億美元，對於美國股票市場來說，1；800億美元只是汪洋中的小點滴而已。

次貸的損失金額　（大標）

財經界在次貸風暴初期認定，損失金額上限只是2；000億美元，可是次貸危機剛浮現時，歐洲央行已經大手注資超過2；000億美元救市。多數分析師譏為小題大做，可是結局證明歐洲央行沒有小題大做，次貸的虧損巨大，至2008年７月為止，銀行業的呆賬超過4；000億美元。單是2008年上半年，標準普爾指數（S&P　500）的金融類股份市值損失超過１兆美元。

何以財經分析師計錯數，錯誤估計次貸風暴的損失？從數字上，他們絕對正確。次貸證券的總金額約為１萬億美元，呆賬約20％。總損失金額約為2；000億美元。筆者對於財經分析師的加減乘除運算相當滿意，畢竟那是小學程度的算術。

10；000億美元×20％=　2；000億美元，肯定沒有計算錯誤。問題不在計算之上，而是在商業運作之上。請看以下真實的例子。

以10美元一股資產為例的基金，次貸證券比重為14％，次貸證券的虧損為20％的時候，每股的資產減值只是0。28美元，即股價下跌2。8％。看來不是很大的虧損。從表面看，這樣的計算，並無不妥，但是請看看以下次貸基金的實際例子。筆者選擇基金為例，因為基金不像股票那樣，以上市公司的盈利前景為股價升跌的因素，基金是以實際資產值定價。

Regions　Morgan　Keegan　Select　High　Ine　Fund　（代號MKH？IX）的投資組合中有約14％的次貸資產抵押證券。自從次貸風暴於2007年中浮現之後，基金的價值持續下降，到了2008年7月17日，股價只有1。49美元，跌幅超過85％。

由此可見，次貸虧損不能以上述方法計算。任何公司，包括管理基金的公司，都要有流動資金，如果投資組合中有14％不良資產，需要撥備，投