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導言：金融危機五大懸案

2008年的全球經濟用一個字來概括，那就是“亂”。在這一年的年初，美國的次貸危機在金融業掀起了新的巨浪。上半年，作為現代經濟基礎的大宗商品出現了價格飛速上漲的局面，其中，石油和糧食價格暴漲尤為引人注目。之後，通貨膨脹在全球迅速蔓延，世界上許多國家都受到了猛烈衝擊，很多國家不得不臨時修改宏觀經濟政策，把應對通貨膨脹當作了頭等大事。正在各國政府被通貨膨脹搞得焦頭爛額的時候，美國的次貸危機又出現了新動向。2008年7月，媒體突然爆出一大新聞，美國政府決定對房地美和房利美兩家公司實施3000億美元的緊急救助。沒等人們對次貸危機的這一新情況回過神來，石油價格在直奔頂峰後，突然開始快速回落……

2008年9月，隨著雷曼兄弟公司的垮臺，醞釀已久的一場席捲全球的金融危機終於全面爆發了。

事情的演變讓人暈眩。其間，有急風暴雨式的混亂，也有風平浪靜的短暫間歇。一個看似偶然的突發事件，引發的卻是經濟形勢的急速逆轉。人們做出的反應似乎也違反了常規，美國爆發全面的金融危機之後，一路貶值的美元卻突然出現了短暫的升值，不管怎麼說，都讓人覺得不可思議。人們習慣的思維方式很難適應這種快速變化，全球經濟似乎進入了混沌狀態。

美國的房地產市場出現了危機，美國的汽車製造業、航空業等很多行業陷入了困境。金融業出現了危機，美國的經濟命脈貨幣市場出現了危機，全球股市崩盤，金融市場參與者之間的信 任基本消失，短期金融交易中止，銀行間信貸和商業票據市場停頓，企業和個人信貸凍結，全球經濟在美國金融危機的帶動下，出些了前所未有的動盪局面。

這次金融危機給人們的強烈印象是市場失靈、政府失靈、既有的經濟理論失靈。現代經濟學高度發達，把錯綜複雜的社會經濟簡化成了數學模型，經濟增長率、失業率、通貨膨脹率、利率等幾個宏觀經濟指標便成了制定經濟決策的主要依據。這樣做的一個好處是使政府的常規經濟政策具有了可操作性，但再精緻的方法也難以完全掌握瞬息萬變的現實。

在金融危機全面爆發之前，美國政府自以為完全可以掌控宏觀經濟局面。在美國政府看來，宏觀調控就像開汽車那樣簡單，踩幾腳油門（財政政策），轉幾下方向盤（貨幣政策），經濟的車輪就會滾滾向前。只要經濟不出現衰退，就什麼危險都不會發生。

經濟現象遠比理論來得複雜。表面孤立的事件背後，隱藏的是交錯的因果關係。通貨膨脹在這次金融危機中就扮演了一個十分詭異的角色。在金融危機的形成過程中，通貨膨脹的作用不容忽視；在金融危機向全球擴散的過程中，通貨膨脹也是一個不能不防的問題。

布什政府執政以來，通貨膨脹問題表面上看並不很嚴重，直至2008年上半年，全球範圍內出現了通貨膨脹，美國也不是世界上通貨膨脹最嚴重的國家。這給美國政府一個錯覺，以為執行擴張性經濟政策刺激經濟增長仍有空間。宏觀經濟資料表現不出來，不等於不存在問題。自2007年下半年以來，美國經濟在各個方面已經逐漸進入了不正常狀態。

當局者迷，旁觀者也不見得清楚。金融危機到底是怎麼回事，只有透過亂相尋找線索、追尋緣由、發現細節，才能找到答案。自次貸危機發生以來，對全球經濟的演化，我們已經進行了接近一年的跟蹤。在金融危機全面爆發之後，本書作者還專程趕赴金融危機的爆發地紐約，進行了為期一個月的專項考察，對危機演化過程作了及時梳理，初步理清了此次金融危機演化的基本脈絡。

即便如此，金融危機仍給我們留下了五大懸案：第一個懸案是，美國經濟為何出現了心臟驟停；第二個懸案是，次貸危機是如何升級為金融危機的；第三個懸案是，石油的價格為何大起大落；第四個懸案是，通貨膨脹會捲土重來嗎；第五個懸案是，金融危機與實體經濟到底是什麼關係。

當我們把這五個懸案整理出來的時候，我們驚訝地發現，原來這五個問題竟然都是當今世界最為關注的焦點問題，因為這五大懸案不僅影響著現在，而且還決定著未來。

關於未來的經濟走勢，誰都不可能未卜先知。新的一年就要開始了，2009年的第一季度，不管怎麼說，對於美國政府來說都是一個難過的檻。各上市公司相繼要向社會公佈年度報表，紙裡到底包了多大的火團，金融危機還會不會進一步升級，這是所有人心中最大的懸念。

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