第21部分(第2/4 頁)

他是民主黨人！”至少，科恩絕不是一個地位可與其他在場者相比的商人。實際上，他是約瑟夫·科恩父子公司（Joseph　Cohen　and　Sons）的一位領導人，這家公司在紐約和費城生產男裝，最近剛與飛速美國公司合併。讀者可能還記得，後者是風光一時的以色列人梅蘇萊姆·裡克里斯領導下的聯合企業。簡言之，科恩出現在那裡，是因為某個參與準備宴會的人的疏忽大意。我們要感謝這個不知名的疏忽大意者，以及科恩本人，因為他們使總統的宴會變得比任何人計劃的更加人性化，更加代表美國人的心聲。

歷史充滿了諷刺，託這次白宮虛張聲勢的宴會的福，美國勉強倖免於“另一次1929年”。（“如果市場跌破了600點，它也有可能跌破400點。”拉斯克後來說。）這次宴會在許多方面與理查德·惠特尼在黑色星期四，恐慌最盛的時候，出價205美元購買美國鋼鐵股票的著名錶演有異曲同工之妙。華爾街第二天流傳的關於宴會的報道著重於伯恩斯的保證，而不是科恩的質疑，市場出現上漲。當天，道瓊斯指數上升21點，第二天，星期五，突破700點。6月初，市場又出現新一輪的下滑，並且21日人們心目中堅不可摧的賓夕法尼亞中央鐵路公司（Penn　Central　Railroad　pany）由於事後看來無能得令人難以置信的管理層的原因，突然破產，這時市場大有崩盤之勢。這一次，面臨危險的不僅僅是人們對國家政策的信心，而是更加觸及經濟層面的東西，那就是“商業票據市場”的生存。這個市場是企業間的信貸系統，各企業在其中相互進行無擔保的短期借款，1970年6月，該系統的借貸總額為400億美元。隨著賓夕法尼亞中央鐵路公司商業票據的失效，那些不幸借給它數千萬美元的公司本身也將有可能無法履行自己的償債義務，而它們的商業票據放款人又可能突然拒絕將貸款展期，從而發生連鎖反應，導致典型的全國性貨幣公司恐慌，當然，還有股市崩盤。但這一次，聯邦儲備委員會準備採取行動。它事先就獲得了警告，於是針對這種典型的困境採取了經典的補救方法，大大敞開了通常嚴格控制的貸款視窗，暫停對各銀行的最高利率加以限制，從而向市場注入大量貨幣供給，從一開始就避免了連鎖反應的發生。平時動作遲緩的美聯儲這一次反應迅捷，使賓夕法尼亞中央鐵路的破產成為個別悲劇，而非全國性災難。7月初，道瓊斯指數開始了長期穩定的上漲，並將一直持續到年底，最終突破840點。

4

我們已經比較了1929年和1970年的事件演變和人們對事件演變的態度，發現了兩者之間驚人的相似與不同之處，現在讓我們比較一下客觀資料。從1929年9月的頂峰到1932年夏天大蕭條的谷底，道瓊斯工業平均指數從381點跌至36點，縮水90％。從1968年12月的最高點到1970年5月的最低點，該指數從985點跌至631點，跌幅約36％。按照這個標準，1970年與1929年比起來是小巫見大巫。但是，我們已經注意到，光看這個標準是不夠的。道瓊斯指數準確地反映了1929~1932年的市場，那時，不論是油漆匠還是辦公室女孩都大筆買進道瓊斯指數成分股票，比如通用汽車和新澤西的標準石油。但很遺憾，它不能反映1969~1970年的市場，因為人們大筆買進的是控制資料公司或凌·特姆科·沃特公司的股票。一個名叫馬克斯·夏皮羅（Max　Shapiro）的金融分析師在1971年1月的《鄧氏評論》（Dun誷　Review）上撰文，試圖構造一個更適應新形勢的市場標準。作為代表老時代的道瓊斯指數的現代版，夏皮羅列出了一份20世紀60年代最耀眼的30只股票的清單—10只最大的聯合企業股票，包括利頓、海灣西部和凌·特姆科·沃特；10只計算機股票，包括IBM、里斯科和斯佩

txt小說上傳分享

第七章　1970年大崩盤（5）

裡欣嫉攏？0只技術股票，包括寶麗來、施樂和仙童照相。夏皮羅發現，1969~1970年之間，其中10只聯合企業股票的平均跌幅是86％，10只計算機股票的平均跌幅是80％，10只技術股票的平均跌幅是77％。全部30只股票的平均跌幅是81％。即使刨去夏皮羅事後諸葛亮才能選對股票的事實，他的分析仍然有力地顯示，以新手投資者最有可能大筆投資的股票的表現來衡量，1969~1970年的大崩盤完全可以與1929年相提並論

並且，按照受影響的人數和他們的總損