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。見飛瓊伴侶，霓裳縹緲，星迴眼、蓮承步。

笑入彩雲深處，更冥冥、一簾花雨。金鈿半落，寶釵斜墜，乘鸞歸去。醉失桃源，夢迴蓬島，滿身風露。到而今江上，愁山萬疊，鬢絲千縷。

詞前小序所云“紹興甲子”，指南宋高宗紹興十四年（1144）。“上元”，即今之元宵節，為舊曆正月十五日；時俗以元夜張燈為戲，故又稱元夜或燈節。“有懷京都”中的“京都”，係指已淪入金人之手的原北宋王朝的京城──汴京。據此可知，該詞是詞人身處南宋京城臨安、恰逢上元佳節，回憶起當年汴京元夜的盛況，不勝懷念故國之情而作。

上闋追憶皇城汴京的上元之夜，華燈如晝，輕歌曼舞、車水馬龍的情景，突出寫宮內、宮外處處是一片昇平。“華燈明月光中，綺羅弦管春風路”二句，採用了虛實結合的寫法，“華燈”、“明月”、“綺羅”、“弦管”皆寫實：“華燈”，指裝飾美麗的燈盞，上元之夜，燈是主景，它不僅有彩繪裝點，更主要的是有奪目的光采；十五日夜正是月最圓、光最亮之時；首句將“華燈”與“明月”共舉，給人以雖是夜晚卻亮如白晝的感覺。“綺羅”指男女遊人的盛裝，“弦管”則指代音樂聲聲不停。“春風路”，則是寫虛，汴京地處中原，正月的天氣盡管已是早春，但冰雪未融、乍暖還寒，這裡以春風滿路象徵歡樂的遊人內心喜氣洋洋，猶如春風驅散了嚴寒。下面“龍如駿馬，車如流水，軟紅成霧”中前二句運用了比喻手法，“龍如駿馬”是“駿馬如龍”的倒裝，它和下句同脫胎自五代後唐李煜《望江南》中“車如流水馬如龍，花月正春風”名句，也恰是寫對已逝去的美好、歡樂日子的追戀；“軟紅”在此處指遊人踏起的飛塵。這三句是對遊人如雲、競來觀燈熱烈場面的概述，下面則轉出兩組特寫鏡頭。其一是寫燈景之美：“太液池”，本為漢代與唐代的宮中池苑名，在此指代汴京皇宮的內苑；“葆真宮”，北宋宮名，據《東京夢華錄》所載，可知是上元之夜張燈供賞的宮殿之一。“玉樓珠樹”似指凡宮中所開放的張燈之處，樓、閣、殿角、參天古樹之上掛滿華燈萬盞、晶瑩閃爍如同被珠鑲玉嵌一樣明亮。其二是寫歌舞之迷人：“飛瓊”為女仙之名，《漢武帝內傳》有“王母乃命侍女許飛瓊鼓震靈之簧”；“霓裳”指唐時著名的舞曲“霓裳羽衣曲”；則“見飛瓊伴侶，霓裳縹渺”便是寫：高臺上美如天仙的歌女們合著樂器的節奏而婉轉歌喉，動人的霓裳羽衣之舞如踏雲履霧輕柔縹渺；而“星迴眼，蓮承步”則是寫歌伎舞女星眼迴轉流盼生情，蓮步輕移婀娜多姿之態；以“星”喻眼，突出明亮有神；以“蓮”喻步則是用典，《南史·齊本紀下》“（東昏侯）又鑿金為蓮華（花）以帖地，令潘妃行其上，曰‘此步步生蓮華也’”。經過層層渲染，已將元夜觀燈之盛況推向了高潮。

下闋雖仍寫觀燈遊人的歡樂和汴京的繁華，但分明已屬興盡之餘波；詞人也從追憶中霍然而醒，慨嘆而今的悲愴。“笑入彩雲深處，更冥冥、一簾花雨”仍承上闋繼續渲染歡快氣氛。前一句寫笑聲飛入雲霄，“彩雲深處”，指為慶燈節，在皇宮內臨時搭起的“彩山”，據《夢梁錄·元宵》所載：“汴京大內前縛山棚、對宣德樓，悉以結綵，山沓上皆畫群仙故事”可知。後兩句寫燃燒的焰火，令人賞心悅目：團團簇簇的焰火突然竄入冥冥高空，化作五彩繽紛的花雨，象飛瀑、象珠簾般飄灑下來，時起時伏。觀燈盛會至此已是高潮之巔，下面“金鈿半落，寶釵斜墜，乘鸞歸去”是寫燈會已散，遊興已盡的仕女們疲憊不堪，連鬢邊飾物搖搖欲墜都已無力去整，隨著人們紛紛乘車離去，這繁華喧鬧的上元之夜也已趨於平靜。沉醉在追憶中的詞人也驟然猛醒，俱往矣“醉失桃源，夢迴蓬島，滿身風露”。這是多麼深沉的感慨！“桃源”，即陶淵明《桃花源記》中的仙山；“蓬島”，即傳說中的海上三神山之一的蓬萊仙島；“桃源”、“蓬島”在此均借指淪陷金人之手的汴京。“醉失”一詞，流露出對怯懦的南宋王朝無端拱手讓出帝都汴京的不滿。詞人向子湮是南宋大臣，在政治上是主戰派，他曾在潭州（在今湖南長沙一帶）親率部隊抵抗過強大的金兵，後因反對和議、觸怒秦檜而被革職。“夢迴蓬島”，可以泛指無數次地夢迴夜轉重返汴京的歡樂，也可特指此次上元之夜對汴京的深情追憶，然而夢中的片時歡樂醒來只會更加淒涼，“滿身風露”則是指顛沛動盪的生活留給自己的只是滿身雨、露、風、霜。“到而今江上，愁山萬疊，鬢絲千縷”是結尾處，也是對上句“滿身風露”的加重與擴充套件，如今南宋朝廷只知偏安一隅以求苟安，全無雪恥振興之志，詞