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場轉折期，賺到錢的投資者獲得的是制度變革帶來的超額收益，而現在我們已經進入了市場穩定發展階段。制度變革對市場的影響已經日益減弱，這也是“價值投資”備受追捧的原因。現在很少能鑽政策的“空子”，靠訊息打天下。事實上，獲利正變得困難，而無論是公募還是私募都比拼的是價值挖掘的實力。

在一傢俬募基金的辦公所在地，記者看到牆上貼滿了小貼畫，一條時間軸貫穿其中，貼畫的內容各式各樣，有奧運福娃，有金字塔，他們解釋說：“這是將來會發生的大事件，比如2008奧運、2010年人口紅利減少，這些小貼畫會提示我們對投資的長期方向把握。”

另一傢俬募基金操盤手A先生認為，市場的墨菲定律——永遠有80％投資者虧損的法則說明，成功的投資者永遠不要和人群站在一起，這類私募基金開始信奉企業的內在價值，他們相信，從長期衡量，企業的股價一定會反映企業的內在價值，因此要尋找在不同行業裡能在未來十年、二十年、三十年中存活下來，並且有比較高的成功確定性的企業。

G中金是這傢俬募基金較為出色的一次操作。A先生說：“中金嶺南擁有亞洲產能最大的凡口鉛鋅礦，鉛鋅精礦開採能力居全國第一，擁有的凡口鉛鋅礦的鉛鋅儲量在國內排名僅次於雲南蘭坪，而品位則位居國內鉛鋅礦之首，是國內綜合質量最優的鉛鋅礦。我們注意到，2005年國際原材料市場開始上漲，公司主產品鉛、鋅、銀的市場價格不斷上升，但這並沒有同步反映在股價上。”從2006年初開始，A先生開始買入G中金，當時價格僅為6元左右，“我們資金量並不大，當時只有幾千萬，因此衝擊成本不高。”到現在，G中金在10送2轉增2後，價格在18元多，復權24元，上漲了300％！

A先生把自己的理念稱為沙裡淘金，“我從不去預測大盤，點數如何對我是沒有意義的，市場有的是機會，我只關心上市公司的真實價值是否發生變化，是否有還沒被市場發現的投資機會。”

價值投資的另類擁躉（2）

在業內極具知名度的赤子之心基金經理趙丹陽曾經向媒體表示，該基金關注並投資張裕B股，已經有三年了，他本人不但曾經到該公司實地調研，還對具體產品的銷售進行過調查。“張裕在中國有百年品牌，這是一種稀缺資源，質地相當好；而作為消費品行業，在國際上的估值相當高，消費升級和價格的提升，都會提高這類公司的價值”。從三年前的5元多到現在的21元，張裕B股上漲了近三倍，而赤字之心基金三年的收益率在280％左右。

於是有人總結，經過四年熊市還能活下來的私募基金都深深體會到了價值投資的好處。

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常用投資工具之四—：房地產

前面在討論收支規劃時，我曾向你提到財務槓桿，利用財務槓桿是一件美妙的事，有時感覺就像在變魔術一樣！

我們先來看一個例子：

案例

槓桿作用如何運用在房地產投資上？

實在先生和聰明先生分別要購買一處投資性房產，價值100萬元。實在先生動用了多年的儲蓄100萬元（哇，那可是一大筆錢喲！），一次性支付了房款。聰明先生則使用了20萬元的現金作為首付，而從銀行貸款80萬元。

假設兩幢房屋都立即升值10萬元，兩個人都從他們的房產中獲取了收益。實在先生的投資回報為10％（10萬÷100萬）；而聰明先生取得回報為50％（10萬÷20萬）。

當然，短期內，房產價格有可能下降，則槓桿作用會向反方向起作用。但長期來看，房價毫無疑問是趨於上漲的，因為大多數的房屋所有者最終都會獲得長期的收益，只不過收益率有區別罷了。

在本例中，聰明先生運用了槓桿作用，因而獲得了更高的投資回報率。槓桿作用使得房地產投資者只投入較少的錢就能夠控制較多的房地產。槓桿的力量和房產穩定增值的特性結合起來註定會取得成功。中國人總結的無地不富就是這個道理。

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擇投資的城市（1）

房地產的價格與城市的規劃和規模的擴張有緊密的聯絡，你可以用下面的因素來加以衡量。

1．就業機會

就業機會是影響城市規模的首要因素，最典型的要屬賭城拉斯維加斯了。

背景連結

拉斯維加斯的崛起

原本只是到加州路上的一個綠洲，周圍則