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y），也稱資產支援證券。資產證券化，是以美國為首的西方發達資本市場國家在20世紀80年代金融創新中湧現的金融品種，是以某種資產組合為基礎發行的債券。

到目前為止，能夠進行資產證券化的資產可以有以下幾類：一是住房抵押貸款；二是應收賬款；三是消費貸款，包括汽車貸款、學生貸款、房屋建造貸款等；四是裝置租賃貸款；五是信用卡。

一般來講，資產支援債券發行過程是：

（1）上述資產的擁有者，一般是銀行或其他金融機構，向資產支援債券的發行者——特設目的載體（special�purposevehicle，SPV）“真實出售”需要證券化的資產。

（2）SPV將購買到的資產重新包裝，根據質量不同，將資產按不同等級分類（有時還透過擔保提高其信用等級），以這些資產為信用基礎發行債券募集資金。

公司債券和企業債券的區別

企業債券與公司債券的主要區別有幾個方面：

第一，發行主體的差別。公司債券是由股份有限公司或有限責任公司發行的債券，我國2005年《公司法》和《證券法》對此做了明確規定。因此，非公司制企業不得發行公司債券。企業債券是由中央政府部門所屬機構、國有獨資企業或國有控股企業發行的債券，它對發債主體的限制比公司債券狹窄得多。在中國，各類公司的數量有幾百萬家，而國有企業僅有20多萬家。在發達國家中，公司債券的發行屬公司的法定權力範疇，它無須經政府部門審批，只需登記註冊，發行成功與否基本由市場決定；與此不同，各類企業債券的發行則需要經過法定程式由授權機關稽核批准。

第二，發債資金用途的差別。公司債券是公司根據經營運作具體需要所發行的債券，它的主要用途包括固定資產投資、技術更新改造、改善公司資金來源的結構、調整公司資產結構、降低公司財務成本、支援公司併購和資產重組等。因此，只要不違反有關制度規定，發債資金如何使用幾乎完全是發債公司自己的事務，無須政府部門關心和審批。但在中國的企業債券中，發債資金的用途主要限制在固定資產投資和技術革新改造方面，並與政府部門審批的專案直接相聯。

第三，信用基礎的差別。在市場經濟中，發債公司的資產質量、經營狀況、盈利水平和可持續發展能力等是公司債券的信用基礎。由於各家公司的具體情況不盡相同，所以，公司債券的信用級別也相差甚多，與此對應，各家公司的債券價格和發債成本有著明顯差異。雖然運用擔保機制可以增強公司債券的信用級別，但這一機制不是強制規定的。與此不同，中國的企業債券，不僅透過“國有”機制貫徹了政府信用，而且透過行政強制落實著擔保機制，以至於企業債券的信用級別與其他政府債券大同小異。

第四，管制程式的差別。在市場經濟中，公司債券的發行通常實行登記註冊制，即只要發債公司的登記材料符合法律等制度規定，監管機關無許可權制其發債行為。在這種背景下，債券市場監管機關的主要工作集中在稽核發債登記材料的合法性、嚴格債券的信用評級、監管發債主體的資訊披露和債券市場的活動等方面。但中國企業債券的發行中，發債需經國家發展改革委報國務院審批，由於擔心國有企業發債引致相關對付風險和社會問題，所以，在申請發債的相關資料中，不僅要求發債企業的債券餘額不得超過淨資產的40％，而且要求有銀行予以擔保，以做到防控風險的萬無一失；一旦債券發行，審批部門就不再對發債主體的信用等級、資訊披露和市場行為進行監管了。這種“只管生、不管行”的現象，說明了這種管制機制並不符合市場機制的內在要求。

第五，市場功能的差別。在發達國家中，公司債券是各類公司獲得中長期債務性資金的一個主要方式，在20世紀80年代後，又成為推進金融脫媒和利率市場化的一支重要力量。在中國，由於企業債券實際上屬政府債券，它的發行受到行政機制的嚴格控制，不論在眾多的企業融資中還是在金融市場和金融體系中，它的作用都微乎其微。

企業發行債券的運作程式

企業發行債券一般遵循以下程式：

（1）公司管理層審議透過發行債券的決議。

（2）擬訂發行債券的章程。

（3）辦理債券等級評定手續。

（4）提出發行債券申請及獲得批准。

（5）釋出債券募集公告。

（6）簽定債券承銷