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代最早由美國經濟學家薩繆爾森首次提出，但是法瑪在1970年第一次系統闡述了有效市場假說的概念：“如果某一市場中的價格完全反映了所有可用的資訊，那麼這個市場就是有效的。”
法瑪同時給出了有效市場的三種型別：弱有效市場，當前價格完全反映了包含在價格歷史記錄中的資訊；半強有效市場，當前的證券價格不但反映了歷史記錄中的價格資訊，而且反映了與證券相關的所有公開資訊；強有效市場，證券價格反映了所有與其有關的資訊，不僅包括半強有效市場中的資訊，而且包括了內幕人所知的資訊。換句話說，價格沒有反映的資訊是與該證券無關的、無用的資訊，任何人不能隱瞞任何有用的私人資訊。
有效市場理論表明，在有效市場中，價格包含了所有可用資訊。那麼2008—2012年的國際金融市場是有效的嗎？資料最有說服力：2008—2012年，全球經歷了次貸危機到主權債務危機的輪番洗禮，實體經濟萎靡不振，金融市場風聲鶴唳，2008年初至2012年12月18日，美國標普指數下跌1。43％，德國DAX指數下跌4。87％，法國CAC指數下跌34。96％，日經225指數下跌33。68％，中國上證指數下跌59。03％；與此同時，2008—2012年，美國、德國、法國、日本和中國的年均經濟增長率分別為0。61％、0。59％、0。15％、…0。17％和9。35％。以發達國家為震中的金融危機給美、德、法、日的實體經濟造成了深遠拖累，中國經濟卻在同期實現了穩健增長，但中國股市的跌幅卻明顯高於發達國家。如果將國際看做一個大市場，有效市場理論對其中的結構差異難以給出解釋。
當然，也許有人會將國際大市場的有效性缺失
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