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第11部分(第1/4 頁)

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這種進攻性的狂熱對我來說是全新的。我以前從未參加過軍事組織,即便是第一波士頓的培訓計劃,也不像這樣充滿戰爭氣氛。第一波士頓的經紀可能拿客戶尋開心,但他們肯定沒有討論過向客戶“開火”,或是“撕掉”他們的臉。相比之下,摩根士丹利是殘暴的狂徒。這家公司這麼快就把握瞭如此極端的信條,這令我驚異不已。

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第五章 大災難(1)

在衍生產品的世界裡,1994年4月12日將成為永遠的恥辱日。第一起重大的衍生產品虧損案就是在那一天被公之於眾的。衍生產品部的經紀人仍舊在為近期的好運氣沾沾自喜,所以起初我們幾乎沒有注意到事件的發生。

第一則公告來自美國第三大賀卡製造商——辛辛那提的吉布森賀卡公司,它公告了2 000萬美元的虧損,原因是一筆和信孚銀行之間的未經授權的利率掉期交易。一個月之前,吉布森公司就已經低調地披露了300萬美元的虧損,並且暗示還會有更多的壞訊息。

吉布森的虧損衝擊了整個金融界。吉布森公司的首席財務官威廉?弗萊厄蒂曾試圖推卸責任,聲稱“我們認為這是個非運營問題,所以不會進一步評論”。但是股票市場並不以為然,吉布森的股價4月12日當天的跌幅超過了8%。吉布森的律師稱正在調查這筆掉期交易,不過結果無可奉告。吉布森的董事之一,安東尼?汶萊特,公開宣稱這是一筆“非法的”交易;執行長本傑明?索泰爾則在公告中明確表示,“我們一直信賴信孚銀行的專業意見,因此在何種情況下都不應被置於此種境地。目前,我們在考慮採取法律行動。”有傳言說吉布森打算起訴信孚銀行。

信孚銀行則釋出了一條簡短的宣告,指出它和吉布森的交易是“合法而且正當的”。令人吃驚的是,小小的吉布森公司進行掉期交易的歷史卻似乎不短。公司1993年的年報顯示,那時的掉期交易額已經達到了9 600萬美元,比1992年的6 700萬美元增長了近50%。不過,吉布森進行掉期交易並不像它製造賀卡那樣內行,所以其交易的結果也乏善可陳。1993年,它損失了100萬美元。

事態的發展顯示,1994年初,吉布森公司又從信孚銀行購買了兩筆掉期交易,正是這兩筆交易造成了後來的損失。在一筆交易中,吉布森錯誤地預測,倫敦同業銀行貸款利率不會上升到%以上。每超過一個基本點(千分之一),吉布森就會損失72 000美元。在另一筆交易中,吉布森又一次錯誤地預測,2005年到期的國庫券和類似期限的掉期之間的利差不會收窄。如果利差收窄到個基本點以下,以20個點的利差為上限①,每個基本點會使吉布森損失746 000美元。信孚銀行估計吉布森公司的虧損為1 970萬美元,吉布森公司則稱其在掉期交易上的最高潛在虧損達2 760萬美元。沒有人提到這些掉期交易的目的何在,也沒有人解釋任何一筆交易與製造賀卡之間有何種可能的關係。

第二起衍生產品虧損也是在同一天——1994年4月12日宣佈的。寶潔公司——一個有著157年曆史的家居用品製造商,公告了兩筆失敗的利率掉期交易造成的億美元的虧損,交易的另一方也是信孚銀行。寶潔公司的虧損是美國實業公司在衍生產品上有史以來最大的虧損。董事長愛德文?阿茲特承認:“像這樣的衍生產品是危險的,我們吃了大苦頭。我們不會讓此類事件重演。”寶潔也暗示要起訴信孚銀行。在一次電話會議中,寶潔公司的首席財務官艾瑞克?尼爾森告訴證券分析師,這些掉期交易的複雜性違反了寶潔的衍生產品政策。他強調公司的政策要求“只投資最基本形式(Plain vanilla-type)的掉期”,“我們的資產組合裡沒有其他類似的掉期合同,而且以後也不會再有”。外界並不清楚寶潔公司內部是否應有具體的某個人對虧損負責。公司財務官雷蒙?梅恩斯原本主管衍生產品投資,後來被不事聲張地調離財務部,從事“特殊任務”。

信孚銀行又釋出了另一條簡短的宣告,這次則稱寶潔高層始終了解掉期交易的情況,而且當利率開始上升時,信孚銀行曾經“強烈而明確地”敦促寶潔平倉,但是寶潔的官員拒絕了他們的建議。信孚銀行很難為自己辯護,這家銀行就是以銷售最複雜的衍生產品而聞名遐邇。我是透過痛苦的方式瞭解到這一點的,若干年前我在信孚銀行面試時曾經賠掉了十億美元。信孚是最早銷售不同尋常的期權和掉期的銀行之一,發明了很多複雜的槓桿衍生產品。早在十多

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