第59章 哥不日天(第1/3 頁)

顧莫傑不願意在餐桌上談得太深入，費莉蘿的抗辯，讓他選擇了暫時沉默，靜靜思考。直到女僕撤下餚饌，換上茶水，他也打完了腹稿。

“這事兒分兩步走，你回去和葉總他們商量商量，拿出一個可以相對降低初音錢包裡資金準備金率的法子，儘量穩住那一塊的提現，算是節流。勇哥，你那邊盯緊目前願意給咱私募可轉債的機構，算是開源。”

初音網路科技不是上市公司，不能流通股票。在這個大前提下，稍微有點商業常識的人首先想到的推求其次社會資本融資渠道，就要數企業債券了。

但是企業債券的發行條件也是很嚴格的，一般而言盈利狀況比較好的企業，可以發行最高不超過企業資產30%的債券。而盈利不好的，比如高科技企業，網路公司，能發20%就不錯了。

如果是上市公司，發行債券的時候可以公開發行，也就是面對全社會遊資，哪怕那些只有五十萬一百萬零花錢的人，也能買一點。這種積少成多的發行方式，債券本身的收益率就可以定得低一點，無非是因為店大欺客。

但是非上市公司，就沒辦法隨便在公開市場上對不明真相的吃瓜群眾發債了，往往要透過債市上的券商包銷，用這些專門金融機構的信用來為企業債擔保。而且企業方面需要開出的收益率也會比直接公開發售高一些——其中的差價，自然是給那些負有擔保責任的券商作為風險利潤的了。

初音網路科技，不但不是上市公司，而且從經營範圍上來說恰好是債市比較討厭的高科技公司，沒什麼有形資產可以抵押。這時候，只有選擇發行可轉債這種模式，才會有券商搭理。

所謂可轉債（convertible-bond），後世經歷過qe和資產證券化狂潮的人都不陌生。高盛和德銀打包出來的那些垃圾債，主要就是可轉債。

這種債券沒有實體財產作為抵押，而是用很難執行的企業股權作為抵押。利息比有可執行財產抵押的普通公司債高，不違約的情況下，每年15%的利息都有可能。但如果套牢了，發債公司還不上，就只能把可轉債轉換為公司股權，債務關係也就此消滅。

買債買成了股東，就是這種情況。

不過，也不是所有可轉債都是垃圾債，也不是所有垃圾債來源都是可轉債。關鍵還是要看發債的主體是否靠譜。

比如持續數年的歐債危機當中，德銀前前後後一共收了義大利人上萬億歐元的垃圾債，最後德意志銀行2013年摸底的時候，發現其中的壞賬高達4000億歐元。

義大利人借垃圾債的時候，並不是沒有給抵押財產，只不過有4000億是政府辦公樓、城市道路、軍港、軍營、軍用機場之類的設施，德銀根本沒法強制執行變現。

資產垃圾，有抵押也會變成垃圾債。

資產優質，沒抵押也照樣不是垃圾。

這兩者並不是必然的聯絡。

以初音網路科技如今的上升勢頭，要是到市面上喊一聲借債，還不出錢就拿股票抵押，起碼成千上萬人擠破頭來出借。

關鍵的難點，在於抵押股權的估值。

上市公司遇到可轉債時，很容易處理，直接按照公司股票交易價抵押就行。比如借1億，目前股價100塊一股，那麼簽訂可轉債合同的時候，直接寫明這筆債務背後由100萬股股票抵押。

非上市公司，沒有一個社會公認的股價，所以只能一事一辦，專門和券商單獨談判。

古勇將早已做好了功課，聯絡好了一群資本圈裡的老朋友。顧莫傑吩咐完，他就把自己的籌劃和盤托出。

“目前為止，我找了好幾家做這個的券商，願意出手的，都要求按照3月份福布斯出臺的那個排行榜上的估值來折算初音網路科技的股價。我目前暫時答應了這種演算法，如果您沒有異議的話，就按照這個估值辦。”

“隨便，估值麼，稍微差一點不重要，關鍵是籌資規模。”顧莫傑對此並不糾結。

券商要按照福布斯排行榜上分析的估值來套算他的公司，肯定是會讓他吃虧的——因為福布斯是依據2010年度的年終財報做出的判斷。

如今2011年已經過去四個月，初音網路科技又發展了不少，估值按說肯定會更高。

但是隻要確保最後還得出錢，就不存在被“債轉股”執行落地的可能。既然如此，少估那麼10%，顧莫傑也就無所謂了。

“額度麼，目前中信，招商，國泰三家都有我的老朋友，每家少則100