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那就是說，有些年薪千萬美元的銀行家才能不足，或者並不稱職。不要以為筆者胡扯瞎說，自從次貸風暴爆發之後，華爾街大戶和世界有名的銀行家之中，已有不少引咎辭職，有些甚至被政府調查在任期間是否涉及不法行為。好比美國最大銀行花旗集團的董事長兼執行董事普林斯，也因為次貸的鉅額虧蝕，而於2007年11月引咎辭職。

第七章　次貸風暴是華爾街大戶高層闖的禍（2）

三、大戶高層玩弄期權公式

筆者想為大家講個改變人類命運的小故事，讓讀者更加明白部分華爾街大戶的高層人員是怎樣的人。

這故事的開場白是一條公式──柏力克．舒爾斯（Black…Scholes）期權定價模式。這條公式是財務學的殿堂級學者和期權定價的權威所創。發明此公式的人，因為在這方面的研究及發明而獲得諾貝爾獎，表揚他們對人類的貢獻。在很多人心目中，尤其是財經界的人，認為此公式對世界的貢獻甚於發現遺傳基因，甚至傳媒也形容這條公式能改變人類的命運。不相信的話，可以上NOVA的Trillion　Dollar　Bet節目中看看。

此公式已成為全球投資者採用的基準，用於期權定價與風險管理。

以下就是這條偉大的公式：

＇圖補充3＇

在此公式中的符號代表意思如下：

C=期權的贖回啟動價

N=標準正常累計分佈函式

S=股份的價格

L=履約價

r=無風險之連續複利利率

T=期權有效期，以年為單位

σ=股份的股價波動性

＇圖　補充4＇

請讀者不要誤會，筆者無意挑戰權威，或者質疑公式的準確性。讀者可以不必理會公式中的符號都代表了些什麼，這裡不討論實際運算，只會討論實際應用。這條公式是以股價推算股票期權的價值。它是唯一可以計算某一期權在某一時間值多少錢的公式。

請看以下例子，這例子純屬虛構，與任何現實的人物和事情沒有關係。若有雷同，純屬不幸。

上市公司C公司的主席A大亨想分些錢給公司高層，但是動用公司資金分紅會令股東不滿。A大亨是個了不起的人，他想了一條絕世妙計。C公司的股價是30美元，向公司內的高層分發期權，一年後以35美元的價格購買10萬股C公司股份。A大亨估計一年後股價約為40美元，依此計算，每人可以分得50萬美元，公司又無需動用分文，股東不知內情、政府不會干涉，真是皆大歡喜。

可是，A大亨的手下，證券部總裁D，想在下星期乘坐私人飛機與絕色美人到歐洲旅行，包機要錢、美人伴遊要錢、酒店房租要錢……而且下星期前就要將錢拿到手，不能等一年那麼久。人事部主管E亦要金屋藏嬌，看上了金屋，也看上了小嬌，只欠金屋藏嬌的本錢。手上的期權是公司分紅，不能在市場上自由買賣，要等一年才能套現。

D總裁和E主管拿著A大亨分發給他們的期權，到銀行向銀行大班F借錢。F大班面有難色，由於不知道這兩份期權當時的價值是多少錢，無法批出貸款。就在這關鍵時刻，F大班的財務主任G先生說，有位財務學的殿堂級學者和期權定價的權威，剛剛發明了一條公式，能夠計算期權到期前的價值。三人大喜，F大班叫G主任拿出公式來計算。G主任拿出這條獲得諾貝爾獎、足以改變人類命運、對人類貢獻超過遺傳基因學說……總之是非常偉大的布萊克？斯克爾斯期權定價模型。三人都被這條神奇的公式吸引住，望著G主任在計算器上按鍵。不一會，有了結果，每份期權現值30萬美元。F大班立即依例，批出21萬美元的有抵押優惠利息貸款給兩人。兩人順利歐遊和金屋藏嬌，並且將這個好訊息告知A大亨。

A大亨大喜，有此公式，日後要在公司拿錢，可以不動用公司的資金，只要發行期權，就能神不知鬼不覺地要多少錢就拿多少錢。股東不知、證監不覺、外人不察……哈哈，太美妙啦！於是A大亨不停發行期權，隨便在過住股價找個合適價位，活用布萊克？斯克爾斯期權定價模型，在未找F大班前已經知道能夠得到多少貸款。這件事一傳十、十傳百，各大上市公司仿效A大亨的”穿櫃桶底”秘技，實行隨時隨地期權分紅。

經過了一段時間之後，證監處因為不滿上市公司後補期權及濫發期權，於是展開調查及檢控。聯邦調查局和檢察處亦插手調查濫發期權有沒有刑事成