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勢，來來回回做差價，期望在低位買入，在高位賣出，追尋的是買價與賣價之間的差價，這種根據價格漲跌判斷來進行股票買賣的行為根本不是投資，而是投機。

格雷厄姆告訴巴菲特，既然根本無法預測股價的短期波動，那麼做差價的投機行為是根本不可能長期賺錢的。

格雷厄姆首次統一和明確了&quot；投資&quot；的定義，區分了投資與投機：&quot；投資是一種透過認真分析研究，有指望保本並能獲得滿意收益的行為。

不滿足這些條件的行為就被稱為投機。

&quot；

其實這就是我們現在常說的價值投資的根本定義。

第一章心中無股：如何看股市

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格雷厄姆教導巴菲特，不要關心股價漲跌的價差，而要專注於評估公司股票的內在價值，尋找那些價值明顯低於價格的股票，低價買入，長期持有，直到價格迴歸於價值，這種根據價值進行決策的行為才是真正的投資，這才是我們通常所說的價值投資。

這正是格雷厄姆教給巴菲特的第三個投資秘訣：不做投機做投資。

巴菲特如此總結歸納價值投資的本質：尋找股票價格與公司內在價值之間的差距。

當市場先生過於低估一隻股票的價值時，就給了價值投資者低價買入的獲得機會。

但是我們知道，股價波動性非常大，股價偏離價值的程度和偏離的時間都可能遠遠超出我們的估計，那麼我們進行價值投資到底應該在股價低於價值什麼程度的時候買入，才能保證我們的投資不會發生虧損並有相當盈利呢？這正是價值投資能否成功的關鍵所在。

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第二章

安全第一：如何做投資

付出的是價值，得到的是價值。

……巴菲特巴菲特有三個與眾不同之處：不看股價，不猜股價，不做差價。

巴菲特本來是與大眾相同的小股民，是他的導師格雷厄姆教給了他三個投資秘訣，才讓他的投資策略與眾不同，投資業績也與眾不同。

第一個秘訣是&quot；不看股票，看公司&quot；，第二個秘訣是&quot；不看價格，看價值&quot；，第三個秘訣是&quot；不做投機，做投資&quot；。

那麼格雷厄姆教給巴菲特的第三個秘訣價值投資的關鍵是什麼呢？在這一章裡，我們探討的主題是，在買入股票時巴菲特如何首先確保投資本金的安全。

在最近中國股市這個大牛市中，討論安全這個話題，很有現實意義。

2006年，股市上漲了一倍多，很多人賺了大錢，於是2007年新年過了不久，有很多新股民紛紛衝進股市，想趁這個大牛市大賺一把。

沒想到2007年2月27日，中國股市一個最黑的黑色星期二，滬深300指數下跌，接近跌停，上交所和深交所分別創下近10年來最大單日跌幅，一天市值損失超過1萬億，真是一次股市大地震。

5月29日，國家宣佈上調印花稅，引發了一場更大的大地震，股市連續大跌4天，最大跌幅超過20％，市值損失超過3萬億，相當於我國居民存款損失了20％。

一些前期漲得很快、漲得很高的股票，這次也跌得很快跌得很猛，把原來賺的全部吐回去了，有些人甚至還賠了錢。

我去過日本，這是一個地震非常頻繁的國家，日本建築的一個基本前提是：發生地震時建築安全嗎？安全程度有多大？我想，股市也是一個&quot；地震&quot；非常頻繁的地方，甚至可以說，股市震盪的幅度更大，震盪的次數更多，因此股票投資的一個基本前提是：股市發生大震盪時你的股票安全嗎？安全程度有多大？股神巴菲特已經78歲了，做了一輩子投資，經歷了無數次大跌的股市大地震，卻總是能夠保持不虧，關鍵在於他有一個永不虧損的投資秘訣，他認為這是最重要的一個投資秘訣。　txt小說上傳分享

第10節：第二章　安全第一：如何做投資（1）

他是如何得到這個永不虧損的投資秘訣的呢？這個永不虧損的投資秘訣是什麼呢？

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第一節秘訣由來：大虧教訓本傑明·格雷厄姆1894年5月9日出生於倫敦，一年後隨父母移居紐約。

父親原來是英國曼徹斯特大學的數學教授，到美國後改行當了一名機械師和民用工程師。