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從1991年至2003年，中國企業在境內外證券市場集資人民幣1萬零130億1100萬元，可是又有幾家做優做強了呢？事實是，上市公司依然故我，效益一年不如一年，籌集的資金大量閒置、揮霍，或被大股東佔用。因此與其說集資，不如說圈錢。“圈錢”含貶義。“圈錢”已成為中國股市的常用語。

——原載《聯合早報》副刊龍捲風版

何謂“IPO”

IPO全稱Initial　public　offering（首次公開募股）指某公司（股份有限公司或有限責任公司）首次向社會公眾公開招股的發行方式，通常為“普通股”。有限責任公司IPO後會成為股份有限公司。

對應於一級市場，大部分公開發行股票由投資銀行集團承銷或者包銷而進入市場，銀行按照一定的折扣價從發行方購買到自己的賬戶，然後以約定的價格出售，公開發行的準備費用較高，私募可以在某種程度上部分規避此類費用。

◆IPO程式

首先，要公開募股的公司必須向監管部門提交一份招股說明書，只有招股說明書透過了稽核該公司才能繼續被允許公開募股。（在中國，稽核的工作是由中國證券監督管理委員會負責。）接著，該公司需要四處路演（Road　Show）以向公眾宣傳自己。經過這一步驟，一些公司或金融機構投資者會對IPO的公司產生興趣。他們作為風險資本投資者（Venture　Capitalist）來投資IPO的公司。（風險資本投資者並非想入股IPO的公司，他們只是想在上市之後再丟擲股票來賺取差價。）其中一個金融機構也許會被聘請為IPO公司的承銷商（Underwriter）。由承銷商負責IPO新發行股票的所有上市過程中的工作，以及負責將所有的股票發售到市場。如果部分股票未能全部發售出，則承銷商可能要買下所有未發售出的股票或對此不負責任（具體情況應該在IPO公司與承銷商之間的合同中註明）。IPO新股定價屬於承銷商的工作，承銷商透過估值模型來進行合理的估值，並有責任盡力保障新股發行後股價的穩定性及不發生較大的波動。IPO新股定價過程分為兩部分，首先是透過合理的估值模型估計上市公司的理論價值，其次是透過選擇合適的發行方式來體現市場的供求，並最終確定價格。

◆IPO過程中的職責分配

公司及其董事：準備及修訂盈利和現金流量預測、批准招股書、簽署承銷協議、路演。

保薦人：安排時間表、協調顧問工作、準備招股書草稿和上市申請、建議股票定價。

申報會計師：完成審計業務、準備會計師報告、資產評估報告（資產評估師）、複核盈利及營運資金預測。

公司律師：安排公司重組、複核相關法律確認書、確定承銷協議。

保薦人律師：考慮公司組織結構、稽核招股書、編制承銷協議。

證券交易所：稽核上市申請和招股說明書、舉行聽證會。

股票過戶登記處：擬製股票和還款支票、大量印製股票。

印刷者和翻譯者：起草和翻譯上市材料、大量印刷上市檔案。

企業上市的過程

一家原來由少數股東或一個私人家庭集團控制的公司在證券市場上市，最大的好處是能籌集到原來無法得到的資金，為企業發展增加資金的來源。新上市的公司也可以是從一家企業分離出來的一個部門。投資者有權分享企業的利潤，也能透過股市自由買賣股票。

Tips：我國公司上市發行股票的基本要求：

股票經國務院證券管理部門批准已經向社會公開發行；

（2）公司股本總額不少於人民幣5000萬元；

（3）開業時間3年以上，最近3年連續盈利；

（4）持有股票面值達人民幣1000元以上的股東人數不少於1000人（千人千股），向社會公開發行的股份佔公司股份總數的25％以上；股本總額超過4億元的，向社會公開發行的比例15％以上；

（3…U…W…W）公司在最近三年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。

股票上市一般由若干主要負責的投資銀行先行認購全部股票。然後，它們組織一個由同行參加的承銷班子向各自的客戶推銷新股票。推銷發行量不大的股票當然不用組織很大的班子，發行量大的則由多家投資銀行共同承銷。

認購一家新上市公司的股票作業完