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債務國，海外淨資產變成負數。1982～1984年，美國的銀行對外貸款急劇下滑，從1110億美元降低到100億美元。1984年，美國對外借了1000億美元的債，貿易赤字高達1083億美元，其中340億是與日本貿易的逆差。到1985年，美國對外又舉借了1000億美元的債務，超過了巴西的外債總額，成為全球最大的債務國。此後，美國每年對外舉借1000億～1200億美元的債。

為了彌補赤字，就要吸收日本貿易順差積累的資金。里根政府採用了強勢美元政策，大量增發國債。日本金融體制原本是一個封閉的體系，政策和法規不允許日本人進行海外證券投資。美國政府強迫日本開放金融市場和資本市場，實施金融自由化和國際化的改革。1980年12月，日本政府被迫修改《外匯法》，允許日本居住者外幣存款自由化、外幣借款自由化，日本資金可以自由地投資海外。

美聯儲採用高利率政策拉大美日之間的利率差來吸引日本資金，市場利率最高曾達到20％。美國還對外國投資者持有美國證券採取減稅的優惠政策。美國是日本產品最大的市場，借錢給美國人購買日本商品是日本經濟繁榮的根本。結果，日本貿易順差的一半，以投資美國長期國債的形式，穩定地回流到美國。日本購買的美國國債總額從1976年的2億美元上升到1986年4月的138億美元。強勢美元的根基是大量湧進美國的日本資金。美國利用日本資金維持了市場繁榮和日本商品的進口，這些反過來又刺激了日本的貿易順差。換而言之，日本用自己的錢買自己的產品，形成貿易順差。

1981年，日本成為世界上首屈一指的資本輸出國，取代美國成為世界上最大的債權國。它的貿易盈餘從1983年大約350億美元增加到1985年的530億美元。1983年，日本淨資本輸出額僅為177億美元，1984年上升到477億美元，到1985年達到645億美元。這比歐佩克組織輸出的石油美元還要多。當時，英國在國外的淨資產為900億美元，西德為500億美元。

以美元為基礎的國際貨幣與金融體系嚴重依賴於日本資本的支援。一旦日本流向美國的資金斷流，美國必然要大規模地壓縮貿易赤字，美國國民只能大幅度地減少消費。而高利率與強勢美元政策極大地打擊了美國的製造業和出口企業。1980～1984年，美國實際淨出口下降了1650億美元。

1985年，蘇聯敗局已定，美蘇冷戰的結果只是一個時間問題。美國終於要騰出手來對付日本，重新奪回全球經濟主導國的寶座。1985年9月，美國財政部長詹姆斯·貝克、日本財政部長竹下登、前聯邦德國財政部長傑哈特·斯托登伯、法國財政部長皮埃爾·貝格伯、英國財政部長尼格爾·勞森及五國央行行長在紐約廣場飯店舉行會議，達成五國政府聯合干預外匯市場的協議，使美元對主要貨幣有秩序地下調，以解決美國鉅額的貿易赤字。這就是有名的“廣場協議”。“廣場協議”簽訂後，五國開始拋售美元，帶動整個貨幣市場形成了美元拋售的狂潮，美元開始對日元大幅度貶值。

日元與美元匯率原來一直在250∶1～280∶1之間波動。協議簽訂後，日元對美元迅速升值到200∶1。此後，日元不斷升值。1986年年底，日元升值到152日元兌換1美元，1987年，120日元兌換1美元。隨著美元的大幅貶值和日元的急劇升值，日本所持有的美元資產（以美元計價的金融資產，如中國的證券和房地產是人民幣資產，美國的證券和房地產則是美元資產）急劇貶值。1986～1995年期間，美元暴跌導致日本持有的美國國債損失了一半的購買力。換句話說，美元貶值相當於美國人賴了1/2的日本債務。

但美國的貿易赤字仍繼續擴大，而日本對美國的出口竟毫無扭轉之勢，1986年達1550億美元，1987年繼續攀升到1700億美元。為了防止日本人拋售美國國債，繼續吸收日本資金，美國政府強迫日本和西德的貨幣政策符合美國要求，即必須要維持美國、日本與西德之間的利率差，使美國的利率始終高於日本和西德的利率。如果美國下調利率，日本與西德也必須下調利率，保持三國之間的利率差不變。隨後，美日之間的利率差始終保持在3％以上。

日本50％以上的就業機會與出口行業緊密相連，而主要產業都依賴於美國市場，但美產品卻不依賴於日本市場。日本只有將貿易盈餘貸給美國才能保住它最重要的市場。日本已擁有鉅額的美國國債，如果國債被