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剩�2004年11月譚智加入當時還名不見經傳的框架傳媒，就任董事長……2003年5月江南春則放下了小有成績的“永怡傳播”，在風險投資的強力支撐下創辦分眾傳媒，並迅速崛起，2005年7月分眾傳媒在納斯達克上市……

現在，中國商業樓宇影片媒體的首創者分眾傳媒董事長江南春和中國公寓電梯平面媒體市場上的領導者框架傳媒公司董事長譚智，兩個年齡相差十幾歲，卻同為新媒體行業的領軍人物，在這樣一個特殊時刻的電話交談，預示著一個什麼樣的商業故事的發生呢？它將為中國的戶外廣告市場帶來一場怎樣的變局？

江南春第一次出手

江南春和譚智的那個電話後的第3個月，日曆翻到2005年10月16日這一頁。這一天，全國各主要財經媒體、新聞網站，以及眾多國際媒體同時釋出了這樣一條新聞：

“中國最大的戶外廣告網路運營商分眾傳媒今天宣佈，將以3960萬美元現金以及價值5540萬美元的普通股（每股分眾傳媒美國存託憑證價值美元，相當於10股普通股），收購框架傳媒Framedia公司的全部股份。此外，如果Framedia公司2006年的業績達到一定的標準，分眾傳媒還將再支付價值8800萬美元的普通股。按照上述條款，這一交易涉及的總金額最高可達億美元，預計將於2005年底完成。

框架傳媒是國內開發中高檔公寓電梯平面廣告最早的運營商之一。該公司在高檔住宅區的電梯和公共空間安裝配置框架，並出售框架空間給廣告客戶。2005年框架傳媒發起全國電梯平面媒體市場的整合運動，成功整合了原框架傳媒、朗媒傳播等9家電梯平面媒體公司，並與其他30多個主要城市形成策略聯盟，媒體網路遍佈全國，這使框架擁有了中國主要城市90％以上的電梯平面媒體資源，為國內外300餘家知名品牌提供高質量的媒體投放服務。”書　包　網　txt小說上傳分享

一起併購案，改變行業格局（2）

關於此次收購的意義，媒體上公開的說法是：透過這一交易，分眾傳媒面向廣告客戶提供綜合媒體解決方案的能力將得到加強，在中國戶外廣告市場的領先地位也將進一步得到鞏固。這一說明當然正確，卻略顯簡單。而學術界、管理界以及更多的企業界人士對這起涉及資金高達億美元的收購案則給予了異乎尋常的關注和評價，其關注程度已遠遠超過了3個月後，金額超過3億美元的，分眾對於中國第二大樓宇電梯影片廣告商——　聚眾的全資收購案。這樣一起對於資本市場來說本算不上是超級交易的案例，為什麼在行業內外引起如此大的反響呢？

根據哈佛商學院案例中心的一份資料介紹，這起收購案具有如下幾個特點。

第一，操作時間短

2005年1月，譚智攜漢能投資、IDGVC及部分私人投資者進入框架傳媒，並擔任董事長兼總裁，開始藉助資本的力量進行行業整合。從2005年2月份開始，至同年9月份，8個月之內框架傳媒一舉併購了全國所有8家主要的競爭對手，從而使新的框架傳媒在電梯平面媒體市場上佔據了90％以上的市場份額。同年10月，框架傳媒以億美元的價格整體出售給分眾傳媒。框架傳媒從開始行業整合到整體出售只用了短短8個月的時間，創下了中國企業界收購整合速度的一個驚人紀錄。

第二，收購金額高，且資本的增值速度快

這起收購案是分眾傳媒於2005年7月13日在納斯達克上市以來在國內的第一次大手筆收購，而且時間僅僅在分眾傳媒IPO　3個月後。採用現金加股權的收購方式，這起收購的協議金額高達億美元。

隨著分眾傳媒的股價在納斯達克的一再攀升，一年後當這起收購案履約時，其實際金額已經高達億美元。而框架傳媒也從2005年初的3200萬元人民幣估值（經獨立第三方財務顧問公司評估），到同年10月份一躍以超過15億元人民幣的價值出售，創造了一個資本迅速整合並急速膨脹的奇蹟。

第三，該事件從根本上改變了戶外廣告媒體的產業競爭格局

在這起收購案發生之前，戶外電視媒體的產業代表是分眾傳媒及聚眾傳媒，二者在商業樓宇內的競爭十分慘烈，這兩家企業幾乎平分了戶外電視媒體的整個市場。而框架傳媒是電梯平面媒體唯一的領跑者，也同時位列電梯廣告市場的第三名。

隨著分眾傳媒率先在納斯達克上市，進而閃電收購框架傳媒這一戰略性舉措，對聚眾傳媒的