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認為，貨幣政策應採用

民主決策機制，同時中央銀行要有獨立性，因此中央銀行制定和實施貨幣政策時應有問責機

制，而增加透明度是實現問責制的途徑。另一方面，貨幣政策有效性的觀點認為，美聯儲直

接調控的聯邦基金隔夜利率本身並不能影響銀根鬆緊，真正起作用的是整個收益率曲線。如

果美聯儲能提供前瞻性的資訊，應可以幫助管理市場預期。如能正確地做到這一點，就能通

過調節聯邦基金利率來調動其他所有相關利率。

因此，隨著貨幣政策透明化的重要性與日俱增，為使貨幣政策措施能發揮預期的效果，聯邦

公開市場委員會（FOMC）自1994年起開始致力於提升其透明化水平。

1994年2月，美聯儲宣佈FOMC

會後立即發表會議決議。以往FOMC在開會5～8周後才披露會議決議，新制度則規定會議當天

即對外宣佈貨幣政策的調整內容，並在FOMC

下次會議後的第一個星期五公佈上次會議的結果。新的披露方式可使金融市場不致誤解美聯

儲正常性的技術操作或防衛性的操作。在政策動向充分傳達至市場後，市場不再將公開市場

作為貨幣政策變化的唯一資訊來源，聯儲進行公開市場操作的難度和力度都有所降低。

在試行一年後，美聯儲於1995年2月2日正式規範這一模式，即開始發表較完整的政策宣告，

即使維持利率不變，也要表示傾向性意見。這一模式下，會後宣告主要包括當前經濟和金融

形勢的簡要介紹、M2和M3的變化情況及公開市場操作目標範圍以及下次會議前的貨幣政策動

向。在下次會議後的第一個星期五則公佈會議紀要，內容包括會議的日期、地點、時間、出

席及列席人員名單，上次會議以來公開市場（本幣與外匯）操作情況，當前經濟和金融形勢

，出席會議人員對經濟和金融形勢與政策動向的看法，會議結論以及投票情況等。

到1997年8月，又宣佈FOMC以設定聯邦資金利率目標的方式制定貨幣政策，並由紐約聯儲銀行

以此作為公開市場操作的指導方針。1999年5月，FOMC會後宣告中開始公佈在未來的貨幣政策

取向（bias）。為避免市場誤解而產生過度反應，又從2000年1月起改以“balance　of

risks”替代“bias”一詞。2002　年3

月開始在宣告中披露理事會投票結果和投票人的姓名，如果有投不同意見票的，還要同時公

布反對者的姓名及其政策主張。2003年8月後，在宣告中對未來政策開始加入一些時間定語。

2004年6月以來，FOMC每次例會都將利率調升25個基點，並且每次都表示，預期將繼續以“可

度量”的步伐提高利率。2005年2月以後，聯儲開始加快公佈FOMC例會會議記錄，使其成為反

映該委員會思路更及時的指南。

可以說，格林斯潘任主席的這一階段，美聯儲變得更加透明。伯南科在2004年也曾說：“公職

人員的作為影響到每一個市民的生活，中央銀行家有責任向民眾充分地、令人信服地解釋有

關政策措施。”他還說：“如果透過有效的溝通可以幫助金融市場對聯邦基金利率未來走勢形

成更有效的預期，貨幣政策就會更加有效。”伯南科一直主張中央銀行應設立明確的通脹目標

，傾向於用更加清楚的方式來向公眾闡述聯儲的目標和行動。