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也有可能是負面的。

巴菲特認為，如果只是單獨使用價值法，那根本就是一句廢話。如果買股票不是因為這隻股票有價值，那怎麼還算得上是投資呢？或者，如果這隻股票沒有內在價值或者內在價值不高，卻希望將來以較高的內在價值賣出去，這根本就是一種投機。雖然這種投機行為並不違法，也不違背良心道德，可是巴菲特認為這和玩吹氣球的遊戲沒什麼兩樣。

毫無疑問，股票的成長性通常會對其內在價值產生正面影響，卻不能保證就代表了內在價值。如果上市公司把大筆資金投入到無法產生相應業績的專案上去，成長性當然有了，可是內在價值不但不會提高，反而會減少。所以，投資者一定要注意股票所在的行業、歷年來的報酬率、是否有一個優秀的經營管理層、公司未來的發展前景等因素。

用巴菲特的話來說就是：“只有當每投入的1塊錢可以在未來創造超過1塊錢的價值時，成長才有意義。至於那些需要資金但卻只能創造出低報酬的公司，成長對於投資者來說反而是有害的。”

他介紹說，根據上述原則，無論你買入股票的價格是多少，最值得你投資的股票應該是那種在相當一段長的時間內，能夠把大筆資金運用到報酬相當高的投資專案上的那種股票；相反，最不值得你投資的股票，是那種總把大筆資金用在報酬相當低的投資專案上的股票。顯而易見，前一種股票可遇而不可求，並且大部分這樣的股票都不需要太多資金，所以投資者能夠透過這些公司每年發放的大量紅利或者回購股票，而從中普遍受益。【巴菲特股市抄底秘訣】巴菲特認為，分期建倉要特別注重股票的成長性，首選在一個相當長的時期內善於把大筆資金運用在高報酬率專案上的股票。這類股票的特徵是，通常不需要太多資金，所以每年都有分紅。

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市場先生總是不理智的

事實上，真正的投資者喜歡波動還來不及……市場先生每天都會出現在你面前。只要你願意，就可以從他那裡買進或賣出你的投資。只要他老兄越沮喪，投資者擁有的機會就越多。這是由於只要市場波動的幅度越大，一些超低價格就更有機會出現在一些好公司身上。很難想象這種低價的優惠會被投資者視為對其有害。對於投資者來說，完全可以無視於他的存在或是好好利用這種愚蠢的行為。

——沃倫·巴菲特巴菲特認為，市場先生是不理智的，所以才會出現股票價格大大背離內在價值的情況，而這正是投資者買賣股票的好時機。

他在伯克希爾公司1993年年報致股東的一封信中說，真正的投資者喜歡股市波動還來不及，因為投資者正可以利用市場先生這種不理智的股價波動，買進自己認為有投資價值的股票。

巴菲特說，他的老師本傑明·格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中早就指出，市場先生越沮喪，投資者以超低價格買入好公司的機會就越多。他對這一點深信不疑，並且一生都在利用市場先生不理智時打壓股價的機會抄底股市。

巴菲特在2008年1月8日《致中國股民的一封信》中再次提到：“投資者要留意中國股市急升。市場目前過熱，中國股市表現非常強勁，但當有這麼多人愈來愈醉心炒股時，應注意是用什麼價錢去購買，而不應興奮過度。因為不同國家的股市都會有一天要走到極端，就像美國的高科技熱潮。當很多人對股市趨之若鶩，報紙頭版只刊載股市訊息的時候，就是應該冷靜的時候了。”

緊接著，巴菲特又搬出了他的老師本傑明·格雷厄姆關於市場先生的比喻告誡投資者，市場先生對投資者最有價值的地方，不是他的腦袋而是他的錢袋。市場先生表現得越愚蠢，投資者就越可以忽略甚至利用他，而決不要受他的影響而摔倒在地，否則就要出現災難性後果了。

市場先生理論是和市場有效理論相對立的。巴菲特從1976年開始在美國加州大學斯坦福商學院傑克·麥克唐納德的課堂上給來自全球的學生講課，兩人合作講授一門課程的時間長達27年之久。

順便一提的是，除了巴菲特，巴菲特的搭檔查理·芒格以及巴菲特非常敬重的菲利普·費雪也都在麥克唐納德的課堂上給MBA學生講過課。尤其是菲利普·費雪，當他接到以前的學生麥克唐納德的邀請後，從1968年開始講授投資管理學、企業融資與私募資金、公司財務3門課程，一直講到2000年，而當時他已身患重病，並且93歲高齡了！

傑克·麥克唐納德堅信：市場並不總是有效的；市場因素