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超過美元的紅利分配。可是它的股價在1964年時卻只有5美元（折算後），投資這樣的股票還有什麼風險呢？一旦股價反彈，就能給投資者創造不菲的投資回報。

上面提到要特別關注那些大公司，這又是為什麼呢？格雷厄姆認為，究其原因在於這些上市公司相對而言更具有雙重優勢：

優勢之一是它們通常具有雄厚的資本資源和智力資源。一個公司如果擁有這樣的基礎和實力，在遇到困難和不幸時就容易渡過難關，比較容易恢復到以前曾經有過的輝煌水平。

優勢之二是股市對它們業績方面的任何改善，都會保持某種程度的敏感，即既不會麻木不仁，也不會過度敏感，這對其股價恢復到與其內在價值相符的程度是非常必要的。

格雷厄姆在研究道·瓊斯工業平均指數冷門股時，首先假定投資者每年都按照現在或過去年收益的最低價格，選擇買入“最便宜”的6種或10種股票；然後在持有1~5年後賣出，以此來進行對比研究。

透過對過去45年的資料研究發現，1917~1933年中進行這樣的投資操作並得不到什麼投資收益；可是從1933年開始，如此這般操作的投資收益一直非常成功。這一結論也得到其他權威分析機構的紛紛證實。

例如，根據Drexel　&　pary對1936~1962年26年間的美國股市資料進行研究，其中有18年這些股票的投資業績要超過道·瓊斯工業指數平均水平回報率；7年是持平的；只有1年達不到平均投資回報率。

具體數字表明，投資者如果在1936年將1萬美元投資在廉價股票上，1962年將會變成萬美元。如果投資在高價股票上，只會變成萬美元。而在這期間，如果每次都購買同樣數量的道·瓊斯30種原始股票，26年後股票價值只有萬美元；如果把這1萬美元平均投資在道·瓊斯30種原始股票上，26年後股票價值將會上升到萬美元。

上述研究再次表明，購買廉價股的投資回報率要高於股票指數平均回報率；而購買高價股的投資回報率則低於股票指數平均回報率。

格雷厄姆說，類似於這樣的研究結果還有很多很多。例如，S·法蘭西斯·尼科爾森透過研究1939~1959年間“全球100種”可信賴的投資股票，每5年改變一次選擇，結果同樣表明，股價最低的20種股票的投資回報率，要比股價最高的20種股票的投資回報率高出1~3倍。這一研究報告發表在1966年6~7月出版的美國《財政分析》雜誌上。

【格雷厄姆智慧結晶】

格雷厄姆認為，要獲得更高的投資回報，投資者與其購買高價股，遠遠不如購買“長期被忽視、誤解或受冷落”從而使得價格落到不尋常地步的低價股更實惠。

提高股票價格安全性標準（1）

高品質知名證券的市場價格具有穩定地粘著於發行價格的特點，當一些證券內在價值不斷貶損的問題未被分析手段查實之前，這種變化通常難以從市場價格中反映出來。因此，警覺的投資者有機會將這些證券及時轉售給那些麻痺大意的冤大頭們，後者被這些證券的聲譽所迷惑，相對同類證券而言要低一些的價位也吸引他們去購買。這個過程中所存在的任何倫理道德問題在無情的市場看來根本無足掛齒，它只能被認為是一種對聰明人的獎賞和對失察者的懲戒。

——本傑明·格雷厄姆

【格雷厄姆投資理念】

格雷厄姆認為，股票投資很重要的一點是要提高股票價格的安全性標準。而要做到這一點，就必須在該股票的價格已經無法反映其遭到貶損的內在價值之前，就賣給那些麻痺大意的投資者。這樣做，為的是自己股票投資的安全，和道德不道德無關。

從具體標準看，唯一的辦法是要實現股票的安全邊際遠遠超過所推薦的最低標準的要求。這樣，即使在該上市公司收益銳減的情況下，也不至於會造成投資虧損；即使股價大幅度下跌，這時候也會有足夠的機會從容地調換股票，把它轉手給別的投資者。

他說，舉個最簡單的例子，如果你購買了通用烤制公司發行的債券，年利率為，而公司收益對該債券利率的比率平均高達20倍。那麼在這種情況下，即使該公司的利潤下滑到前面所述的保障倍數只有4倍了，你仍然可以把它賣掉，從從容容地換到另一種保障倍數高達8~10倍的債券（當然，其前提是這時候市場上必須有這種債券存在）。

因為要知道，雖然這時候通用烤制公司債券的保障倍