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依然感慨良多。

陳志武：為什麼我現在在研究金融的時候，讓我感觸特別深的一個問題就是，那個時候對於我來說，每天能夠多花一塊錢，可以給我帶來的享受、用來改善我的生活，以及整個人的幸福感，跟今天我多花1　000塊錢，甚至5　000塊錢相比，要高很多。這是為什麼呢？我覺得任何一個社會，金融的發展都是非常非常重要的。哪怕不去管那個金融的發展、證券市場的發展，以及能夠幫助企業融資多少，把這些拋開不管，對於改善一個人的生活來說，這個意義也是非常大的。換句話說是什麼意思呢？如果我那個時候能夠透過一些金融工具，把我未來收入預期的一部分變現到1979年、1982年、1983年的時候去花的話，那麼對於我整個一輩子的幸福感來說，可以是一個非常非常大的幫助，是不是？

誰是陳志武（2）

但是正因為在中國社會，即使到今天，金融、證券還是非常不發達，所以我們每一個人的生活中就會出現什麼局面呢？就是您最能夠花錢，最想花錢，透過花錢得到的享受和好處最多的時候，也就是說最年輕的時候，那個時候恰恰是你最沒錢的時候。而等你四五十歲了，你終於把過去的收入累積起來了，有錢了，收入又比較高的時候，年紀又越來越大了，所以這是你最不想花錢，透過花錢得到的享受最低的時候，這樣的話，這種在金融、證券不發達的情況之下，一個人沒辦法去利用這種金融工具，把一輩子的整個消費和收入做一個更加平滑的互相補充的安排，所以這是一種非常不合理、非常不利於每個人一輩子整體幸福最大化的一種狀況。

二

1990年獲得耶魯大學經濟學博士學位之後，陳志武開始了教育生涯，先後在美國威斯康星…麥迪遜大學和俄亥俄州立大學任教，1997年晉升為金融學副教授，1999年晉升為金融學教授並重返耶魯大學管理學院任教。與一般做學問的學者不同的是，陳志武還以所學做投資。在潛心於經濟學教學與研究的同時，陳志武與朋友在1998年一起創立了美國價值引擎公司。

問：剛開始做公司時就很順利嗎？

陳志武：我做第一個公司應該說不是太成功，但那個公司還在。Value　Engine（價值引擎）大概從1997年、1998年開始做，那個公司在網際網路高峰的時候，到2001年為止，就花掉了六七百萬美元。

問：這是一個什麼性質的公司？

陳志武：最初，我們是想為不同的機構投資者、基金管理公司提供分析股票和控制風險的這樣一些軟體和資料庫，但是後來發現做這個蠻艱難的。所以到了1999年的時候轉型，就想針對股民大眾在美國提供這樣一些分析工具。結果正好2000年網際網路泡沫開始破裂了，到後來，資金的來源就比較緊張，接著就裁了很多人，所以到最後的時候就剩了四五個人，一直到現在。

問：一直做到現在，這個公司現在有贏利嗎？

陳志武：現在有一點點贏利，但不是太多，很艱難。所以我2001年開始就做對沖基金，對沖基金公司贏利比較多，這是個完全不同的商業模式。所以這個對沖基金相對而言是我做的兩次創業裡面比較成功的一個。

2001年陳志武創立華爾街Zebra對沖基金公司，並擔任Zebra對沖基金公司的首席投資經理。“Zebra基金”從成立到現在，經歷了“9？11”之後眾多華爾街基金公司風雨飄搖的日子而不倒，這其中95％的操作，都是依靠陳志武研究出的數理模型來實現的。

問：您出於什麼考慮建立了這樣一個公司？

陳志武：我覺得我做了這麼多年關於資本市場的研究，不管是股市，還是債權市場、期券市場、期貨市場，到最後我還是蠻有興趣把這些不同的理論投入到實踐中，看看到底是怎麼一回事的。另外一個方面，也是透過創辦一個公司，來感受企業家、不同企業裡面的管理層，他們面對這些問題和這些事物的挑戰是什麼。這樣一來，可以反過來讓我對於經濟學，對金融這些研究的問題有一些更深的認識。

問：可能做公司跟單獨研究出來的模型並不太一樣，因為它一方面要有對於市場、對於資料的瞭解，另一方面，它又要對於個體的人，包括你的客戶，還有企業本身的人都有一個管理，您覺得這兩方面有沒有衝突？

誰是陳志武（3）

陳志武：那當然有很多衝突。比如說像我們在學術界，研究金融經濟學理論的話，特別是關於資本市場這一塊，