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哪裡回報高就去哪裡。試想有一個鞋商看到自己的本土市場競爭越來越激烈、利潤越來越小，他自然會想去找一個競爭少的處女地去開拓，以此提高自己的資金回報。但如果他擔心匯率浮動的話，即使他發現了處女地，他也未必敢去，怕自己將來買不了牛奶雞蛋。這樣的結果就是雙輸：鞋商無法去追求更高的利益，而處女地的人們也無法因為鞋商的投資而過上更美好的生活。而固定的匯率避免了這種極端沒有效率的事情的發生。資金想去哪裡都可以安心去，賺了錢回來保證你能夠買牛奶雞蛋吃，從而達到資本以及處女地市場的多贏。

但固定匯率也有不好的地方，那就是各個獨立的經濟體無法控制自己的貨幣政策。在金本位制時期，任何國家在沒有黃金時都不能發行新的貨幣，等於直接限制了貨幣的發行與流通量；在這種情況下，如果國內急需流動性資金可就抓瞎了。這種弊端即使在同一國家的內部也能顯現出來。比如北京和上海流動的資金太多、造成經濟過熱，那麼這時正確的貨幣政策應該是提高利率、緊縮流動性；但同時，西部的寧夏、陝西等地卻又經濟衰退，那麼正確的貨幣政策也應該透過印鈔或降低利率等方式提高流動性。因此，如果地大物博，統一貨幣還有一個弊端，就是有的時候沒有一種貨幣政策是放之四海而皆準，沒法根據各個地方的狀況而準確對症下藥，只能儘量尋求平衡點。

因此，任何一個國家採取固定匯率的政策，都需要考慮：這三項中，我們究竟最希望得到哪兩項、最可捨棄那一項？如果答案是最希望得到穩定匯率以及自由流通的資金，而不怎麼重要的是獨立貨幣政策，那麼恭喜你，加入固定匯率派是正確的選擇。

固定匯率的這些優點使之到了今天仍極受歡迎。但是，固定匯率的缺點也同樣明顯。不能採取獨立的貨幣政策，平常看著無礙，但到了經濟蕭條或戰爭這樣生死攸關的時刻，就會變成致命障礙。這就好比一個人平常身體無礙，為了維持體重定點定量吃飯，這當然是健康的選擇。但後來病了，需要大吃補品和高蛋白食品補補身體、吊一吊命，如果此時還只能定點定量吃飯，不能吃其他食品補充體力。那麼豈不是在催促閻王爺快點上門？這個問題使得統一貨幣風險極大，雖然平常不顯山不露水，但關鍵時刻卻是能傾城傾國的。

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雖然不想和美元化、歐元化一樣做的那麼絕對，並且埋下一個潛在的定時炸彈，但很多國家又捨不得固定匯率帶來的好處，於是他們發明了一種改良的固定匯率：匯率掛鉤派。匯率掛鉤指的是把自己的貨幣與另一種貨幣掛鉤，然後把匯率固定在某一個價位，也就是歐元諸國在統一貨幣前使用的策略。　。。

匯率戰爭 第六章（2）

大多數的國家在匯率掛鉤時，都選擇和美國掛鉤。這其中的好處有三個：第一，美國是世界上最大的市場之一，掛鉤後和他們做買賣賺錢的可能性很大；第二，美元是世界貨幣，所以和美元掛鉤能夠讓各國的資本自由流入；第三，美元被視為世界上最安全穩定的貨幣，因此和美元掛鉤能夠確保自己國家經濟的安全，並讓外人對自己國家有信心。這就是為什麼從幾十年前，墨西哥比索就與美國掛鉤。而到了現今，亞洲諸國依然願意將自己的貨幣與美元保持一定的聯絡。

但要和另外一個國家的匯率掛鉤，前提條件就是主動掛鉤的一方必須要有足夠的外匯儲備。這是因為，這些掛鉤的國家大都透過自己的中央銀行根據需要控制匯率。比如本國的貿易順差很大，按理說本國貨幣應該升值、美元應該貶值，由此導致順差消失、兩國貿易平衡；但這麼一來，原來的掛鉤價位就沒有了。這時就需要中央銀行出手，大幅銷售自己國家的貨幣來購買美元。這由中央銀行創造的額外供應會讓自己國家的貨幣價格下降，而同時對美元額外的需求會使其價格上升，從而保持原來掛鉤的價格。但如果自己本國的貨幣因為種種原因貶值，那麼中央銀行就需要從貨幣市場上拋售美元、回購本國貨幣，以此來維持掛鉤價格。

和另外一個國家掛鉤，也可以保護兩國的商人和投資者，不必擔心匯率浮動影響自己的收成，而這種安全感能夠讓兩國資金自由流通。在這些方面，匯率掛鉤的好處和統一貨幣是一樣的。但匯率掛鉤的國家畢竟不是為了和美國合併、形成美元區，他們掛鉤是為了本國的經濟繁榮昌盛。而他們之所以選擇匯率掛鉤而不是統一貨幣，是因為匯率掛鉤讓他們的貨幣政策保留了一定程度的自主權。

這種自主性，就是如果匯率掛鉤國覺得自己現在掛的這個鉤不太靠譜，它可以