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速萎縮形成的流動性危機。債務人的困境又迅速傳遞到商業銀行資產質量下降，信用內盛行緊縮。因此，儘管美國次貸危機發生以來，美國政府多次向市場注入流動性，但是始終難以收到效果。　txt小說上傳分享

誰是始作俑者（2）

第一，2000—2007年，美國抵押貸款支援證券MBS的發行額，從原來只有5　800億美元，增加到了千萬美元，年均增長13％。CDO發行額，增加到3　500億美元，年均增長。這些迅速的增長，證券化產品的增長速度遠遠超過了基礎信貸資產的增速。CDO在發售前，又普遍進行了信用的徵集。同時進行了信用違約的互換，從原來只有6　300億美元增加到62萬億美元。當時稱作這種證券是適合移民的分析的信用產品，當時成為推動信用品市場繁榮的重要動力。當時格林斯潘說這種CDO產品不僅對市場需求敏感，把它稱為金融創新的非常重要的方面。

第二，2003—2007年，美國證券公司平均總的財務槓桿從12倍增加到20倍，使金融貨幣的創造能力過度強化，加劇了日益存在的流動性過剩的情況。

三、　美元為中心的世界金融體系

國際貨幣體系的內在衝突是美國金融危機的深層次原因。現在全球幾乎所有的貿易商品都以美元計價。其中一半都以美元來進行結算，跨國貸款的45％都是使用美元計價，國際證券發行的50％以美元形式實現，外匯交易中間都是在40％左右是美元形態的。各個中央銀行外匯儲備60％左右都是美元資產，這實際上也是長期美國政治經濟的一種策略。

國際貨幣體系歷經金本位、金匯兌本位、布雷頓深林體系、牙買加體系等多次變化。但主線是單一本位幣條件下的固定匯率制體系和多元本位幣條件下的浮動匯率制體系交替。通常在單一本位幣條件下的固定匯率制體系期間，國際經濟、金融執行相對比較穩定，而在多元本位幣條件下的浮動匯率制體系期間，國際經濟、金融領域往往充滿了動盪和危機。1929—1932年的美國經濟大蕭條和金融危機，就是國際貨幣體系由英鎊本位向美元本位過渡期間國際金融動盪的集中體現。

目前，隨著全球經濟的多極化、美國經濟在全球的份額不斷下降、歐元區的統一、“金磚四國”的崛起，對於當前美元為主要結算貨幣和儲備貨幣的國際貨幣體系形成衝擊，國際貨幣體系正在走向多元化。在此背景下，各國貨幣當局和全球投資者逐漸在減持美元資產，大量過剩的美元迫使美元出現長期的下降趨勢。由於美元的持續貶值，美元大量回流美國，不僅推動美國房地產市場出現非理性繁榮，同時美國商業銀行累計大量的美元資金急於貸放，又找不到優級的借款人，只好降低借款人的信用的等級要求，從而形成大量的次級房屋抵押貸款。另一方面，在國際範圍內，以美元標價的國際大宗商品價格由於美元貶值而出現持續上升，國際通貨膨脹壓力加大。美國被迫在2006年提高利率水平，由此觸發了美國房地產市場的調整和金融市場的危機。

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誰是吹泡泡的人

從次貸的建立者到重新包裝並將貸款抵押證券化的專業人士，再到評級機構，最後到市場管理者，所以這一切席捲到次級貸款過程中的人都清楚，這裡面有許多貓膩。一部分的房貸並不需要證明檔案和預付押金。一些估價公司被房貸的債務公司所擁有，這裡面有明顯的利益衝突。這種市場結構使許多欺詐性活動得以成功施行，貸款的金額總是大於房子的實際價值。這種欺詐行為是一定會出現的，因為哪裡有不正當的誘利，哪裡就有不正當的收入。

市場的管理者和購買這些證券的人都會質疑：100％的房貸都是有貓膩的，如果房子升值了，房主就會拿走差價；如果放房子貶值了，那麼房主就會逃之夭夭。接受這樣的房貸就意味著放棄金錢收益。但是銀行從來不做虧本生意，特別是把錢虧給貧窮的人民。那麼銀行又怎麼從中賺錢的？答案非常簡單：銀行可以把抵押轉變成一大疊股票然後賣給別人。所以到了最後，最後接手的人總是最倒黴的，他們必須承受所有的風險。

並不是所有的貸款都能進行融資。這又會成為了另一種不良行為的誘因。近年來，美國金融機構大部分收入都依靠於最底層人民，他們總是以最快的速度榨乾人民的血汗錢。許多人花了一輩子的積蓄去買房子，而實際上，這些錢都被房貸經紀人和那些依靠房產建築業繁榮而賺錢的人所榨乾了。只要人們繼續買房或供房，錢就會源源不