第4部分(第1/4 頁)

工會鬥爭的情況下來實施這些削減成本措施的，因為里根政府已經使工會工人屈服。因此，被收購公司的價值大大提高，使掠奪者可以獲得驚人的投資回報。

博斯基和利文的服罪立即改變了華爾街的興奮情緒。隨後，由於博斯基的合作，米爾肯成為內幕交易的調查物件。米爾肯被指控犯有交易欺詐罪，後來被判處10年監禁和6億美元的罰款。博斯基和利文的認罪以及對德崇證券和米爾肯的起訴，造成了一種陰鬱的氛圍，從而導致了1987年的股市崩盤。7

利率的提高給許多機構投資者帶來了嚴重擔憂。這些機構投資者擁有龐大的股票投資組合，並且希望在這場表面上不會結束的牛市中保護自己的收益。在期貨市場上，機構公司可能陷入利潤無法實現的困境，因為出售期貨合約的收益將會抵消股市下跌時的損失。不幸的是，在典型的華爾街對沖心態中，許多投資者在利率提高後進入股市，同時又出售期貨合約。因此，“期貨市場在數分鐘裡失去數十億美元，造成期貨市場和股市由於不穩定而崩潰。”8此外，由於受到期貨市場和利率提高的影響，專業的股票交易商立即紛紛拋售股票。於是，“市場不能馬上處理如此之多的拋售指令，並且大多數人因為沒有任何買家而不能出售股票！”8

這就是1987年10月9日星期一的狀況，當時道瓊斯工業平均指數下跌了點，報收於1738點。這一天被稱為“黑色星期一”，因為一天內％的鉅額損失是股市歷史上最嚴重的損失。“許多人一夜之間失去了數千萬美元的財富。一些失去財富的投資人衝進了經紀人的辦公室，然後開槍。一些經紀人被殺，儘管他們無法控制市場的行為。”8一時之間，華爾街驚慌失措，因為“股票交易商抵押給銀行作為貸款擔保的資產在數小時內消失殆盡……由於股市崩潰而產生的鉅額的現實和潛在貸款損失把銀行逼到了破產的邊緣”。9

主要的股票交易商深陷困境，因為他們不僅無法償還銀行的貸款，而且還因為股市的損失而需要注入大量的資本。華爾街出現了信貸緊縮，因為銀行在這種恐怖的狀況下不可能進行借貸。“簡而言之，10月19日市場的崩潰引發了第二天更加不妙的一連串反應。”9

幸運的是，美聯儲開始施以援手，向市場注入了數十億美元。10月20日早晨，美聯儲新任主席艾倫·格林斯潘發表了一句話的宣告：“為履行作為中央銀行的職責，聯邦儲備系統為支援經濟和金融體系正常運作，今天重申將保證金融體系的流動性。”9

後來，總統市場機制特別工作組的報告響應了格林斯潘關於流動性危機會危及經濟和金融體系的警告：“10月19日星期一或許是美國股市歷史上最糟糕的日子……到星期二中午，金融體系瀕臨崩潰的邊緣……但是，更嚴重的是……由於市場即將崩潰，信貸似乎也可能發生廣泛的崩潰……金融體系即將陷入僵局。”10

黑色星期一（3）

總統市場機制特別工作組把這次災難性的股市崩盤歸咎於少數大資本管理公司。當10月19日6億美元的股票被交易時，這些公司利用計算機來處理大規模拋售指令的交易計劃。總統市場機制特別工作組的報告指責指數套利和投資保險造成了市場的崩潰，並且要求美聯儲行使監督職責。11隨後，美聯儲實施了改進計算機系統、修改最低保證金要求和建立“短路機制”等一些措施，以防止今後的市場崩潰。12

由於實施了總統市場機制特別工作組提出的這些建議，美國的金融市場進入了一段相對平穩的時期。然而，投機始終是美國金融體系的特徵。里根政府以來，每一個經濟部門不斷增加的債務使美國的金融市場變成了賭場。從20世紀80年代起，“債務加快了累積的速度，已經遠遠超過了根本的‘實體’經濟發展的速度，而債務又嚴重依賴‘實體’經濟。”13

由於里根政府的鼓勵政策，債務尤其是用於投機活動的債務在消除管制的環境下不斷增加，不可避免地帶來了金融災難。後來政府對儲蓄貸款業的5000億美元的救助、槓桿收購的投機活動、敵意收購、近年來對沖基金發動的公司重組和2007年的次債危機都清楚地證明了這一點。

註釋

；　“First　Inaugural　Address；”　West　Front　of　the　；　January　20；　1981。

；　“Supply…side　economics”。

；　The　Cold　War　and