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第四章 選股技巧（5）

根據上市公司的質地選股

投資股票的實質是投資股票背後的公司，因此，決定一隻股票是否值得投資，關鍵是看其背後的公司值不值得投資。彼得·林奇認為，想賺錢的最好辦法，就是將錢投入一家成長中的公司，這家公司近幾年內一直都出現盈餘，而且將不斷地成長。

許多股民選擇股票很馬虎，很草率。他們大都聽信股評和訊息來決定股票的選擇，其結果是盲目跟風，追漲殺跌，賺錢的時候不多，套牢的股票卻一大把。要改變這種狀況，一個非常重要的方面，就是要學會進行投資價值的分析，尋找真正有投資價值的股票。那麼，如何判斷上市公司的投資價值呢？一般來說，我們可以從上市公司的行業背景、盈利能力和經營水平等方面入手研究與分析。

（一）、行業背景的考察

行業是影響上市公司質地的最關鍵因素。像在美國等成熟的西方發達國家的股票市場，證券分析及其投資策略的重中之重就是資產的行業配置。許多投資基金的投資策略通常集中在市場時機選擇、行業分佈以及個股選擇三個方面。據在美國股票市場上的統計，投資者所獲取的超過市場平均收益的總貢獻中，94％來自行業分佈，2％來自時機選擇，4％來自於個股選擇。

國外投資者之所以特別看重行業背景，關鍵原因是行業背景決定公司的盈利水平與成長性。我國股票市場過去由於制度不完善，法規不健全，以至做莊成風，炒作盛行，投機氣氛比較濃厚，許多投資者也因此熱衷於題材的炒作，而忽視股票的業績，更不用說認真分析上市公司的行業背景了。但隨著市場的不斷成熟，行業背景對股票走勢的影響越來越明顯。因此，我們考察上市公司的質地，首先必須考察公司的行業背景。分析師2006年以來A股市場上的黑馬股，我們可以發現，主要出自於幾個行業，一是以有色金屬、農產品等為代表的資源類行業；二是在國際市場競爭中擁有相對比較優勢、且有望獲得政策傾斜的機械裝置行業、資訊科技行業；三是銀行、交通運輸行業與食品飲料行業等受益於宏觀經濟穩步增長的消費服務行業。

公司的成長受制於其所屬產業或行業的興衰的約束，換句話說，也就是不同的行業狀況，對上市公司的盈利能力與成長性有不同的影響。如企業屬於電子工業、精細化工產業，則屬成長型產業，其發展前景比較好，對投資者的吸引力就大；反之，如果公司處於棉紡業，則屬夕陽產業，其發展前景欠佳，投資收益率就相應要低。因此，公司所屬行業的性質對股價影響極大，投資者選擇股票，考察上市公司的質地，首先必須對公司所屬的行業性質進行分析。比如在機械行業，近年來我國對外工程承包量一直保持25％以上的快速增長。新一輪國民經濟升級和改造、大量高技術高效能裝置長期依賴進口的現狀也為我國裝備製造業發展提供了巨大的市場需求和廣闊的進口替代空間。因此像三一重工、中聯重科、安徽合力、桂柳工、山推股份、滬東重機、大冷股份、中集集團等股票都有不俗的表現。人民幣升值，對外投資增長，國內鋼鐵企業競爭能力的提高為中國鋼鐵企業的增長注入了新的動力。中國作為全球噸鋼盈利最少的地區，其盈利增長前景值得期待。目前國內鋼鐵股的估值只有6～8倍，市淨率只有1倍，一些公司甚至在1之下。如果國內鋼鐵股估值達到國際平均水平，很多公司將實現價格翻番，行業平均至少有50％的上漲。如果考慮到中國鋼鐵工業的增長性，中國鋼鐵股的估值上漲空間更大。鋼鐵利潤增長會提升鋼鐵公司的價值。因此像寶鋼股份、太鋼不鏽、鞍鋼股份、武鋼股份、馬鋼股份等具有國際比較優勢的龍頭企業股票自然是值得關注的。許多分析師將2007年界定為3G元年，並認為電信投資新週期將拉開序幕。預計3G　及相關裝置投資成為全年電信投資的一核心載體，2007年電信投資額有望同比增長20％以上。因此投資者介入中國聯通、亨通光電、中興通訊等股票必有較好的回報。

第四章 選股技巧（6）

這是對行業狀況的總體分析，具體對某一行業的上市公司的盈利能力與成長性以及對股票走勢的影響，還可以從以下三個方面進行分析：

一是從商品形態上分析公司產品是生產資源還是消費資源。前者滿足人們的生產需要，後者則是直接滿足人們的生活需要，二者受經濟環境的影響不同。一般情況下，生產資源受景氣變動影響較消費資源大，即當經濟好轉時，生產資源的生