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10�797�435�61存貨週轉率（次）1�202�011�994�07每股經營活動的現金淨流量（元）0�181�070�520�40每股淨現金流量（元）…0�140�060�340�53表4

三投資分析報告

長線投資一隻股票要對這個上市公司所處的行業地位、政策環境等進行分析，更重要的是要對這隻股票進行分析。如果你沒有這方面的操作經驗，那麼成熟市場的經驗可以作為我們的參考依據。

首先，我們知道，股票研究的報告是在研究股票而不僅僅是公司。例如，微軟（Microsoft）一直是一家好公司，但它近六年來股價沒有上漲。通用電器（GE）也是一家好公司，但它的股票回報率很低。研究公司的報告和研究股票的報告是不同的。

就是說研究股票不僅要說明公司“好”還是“壞”，更要說明它的“好”或者“壞”有沒有體現在股票價格中，即它的股票是否被低估了。

其次，任何研究報告都要清楚地說明自己使用的定價模型。定價模型不是一個高深莫測的東西，舉一個最簡單的例子：如福特汽車（Ford）的股價會漲，具體理由是它的P/B　Ratio應該是2倍，而不是現在的1倍以下，那麼就可使用的就是P/B　Ratio模型，這個模型非常簡單。此外，P/E；P/Cashflow都是常見的非常簡單的模型。DCF是最常見的模型，並不複雜，只是有點煩瑣。此外還有RE（Residual　Earning）和AEG（Abnormal　Earning　Growth）等模型，這些模型相對有點複雜。模型是次要的，關鍵是你要說明定量的理由。

一張標準的華爾街股票研究報告的格式

1�投資建議和目標價位。例如：“工商銀行：賣出，12個月目標價位8元。”

2�一些關鍵資料，例如股價波動性等，這些資料是你最關心的。

3�你認為對這家公司最重要的新資訊或動向，例如管理層決策、銷售增長、新技術的引進等。這些是分析這家公司的定性基礎。

4�關鍵的預測資料，例如你對下一年度銷售額和成本的預測，為什麼要這樣預測，等等。說明理由是很艱難的，尤其是對三年到五年後的預測，誰也不能保證自己正確。

5�風險。這個風險是指你沒有計入的重要因素。例如，你建議客戶賣出工行，但你沒有計入明年政府可能會對工行減稅，這一政策可能會使它股票大漲。你必須說明，如果這樣的情況發生了，股價可能會怎樣變化。

6�其他你認為重要的資訊。這樣做並不困難。事實上，只要擁有足夠的資料，任何人都可以製作一份很專業的股票研究報告。區別在於：資深分析師知道如何正確預測資料，而我們的預測經常是有問題的。除此之外，我們完全可以努力做的和他們一樣好。

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第六章 公司分析與長線投資（8）

四按照計劃書做股票

在知道股票研究報告的一般格式之後我們就可以進行指定操作計劃了。需要特別指出的是，按照計劃書操作股票不僅僅適合長線操作。

（一）計劃書要解決什麼問題

第一，解決要關注什麼行業的股票，比如人民幣升值概念和消費升級概念的股票。先說人民幣升值概念，一就是泛金融類，包括銀行、保險、證券類，我們需要做的就是從中選出龍頭的股票，比如銀行中的中小銀行選幾個，保險就兩隻，證券包括參股券商類的。二就是地產類，其中的股票很多，自己關注。

第二，要解決怎麼制訂計劃；什麼時候買賣股票。制訂操作計劃書的目的是讓你更加有計劃地去操作，一個股民朋友用這個方法在2006年自己賺了十幾倍，他就是有計劃地去做股票，從不盲目地追漲殺跌。

（二）計劃書要點

①分析那些板塊值得關注，指數到什麼點位進場，到什麼點位賣出；

②股票的目標價位、買點、止損價；

③按照市場的變化及時地跟蹤和調整計劃；

④贏利目標是多少。計劃書樣本

大盤分析目前上證指數再創新高，站穩了4500點，有可能進入下一個箱體執行，箱底4610箱頂4841出貨線4808，第一強阻力位4643點，第二強阻力位4775點。成交量有效放大，兩根中大陽線預示著牛市最大主升浪已經來臨，後市滬指將向第一目標4800~50