第11部分(第4/4 頁)

套利機制，讓機構樂於積極地參與ETF交易，進而帶動ETF市場的活躍。當套利活動在交易所ETF市場上比較活躍時，ETF的折、溢價空間將會逐漸縮小；當ETF在交易所市場的報價與資產淨值趨於一致時，又會加強一般中小投資者投資ETF的意願，進而促使整個ETF市場更加彭勃發展。因此，此一套利機制是促使機構與中小投資人積極進場的非常關鍵的因素，也是塑造一直成功ETF不可或缺的重要因素。

上證50ETF的優勢

ETF的二級市場交易類似股票，投資者可以透過任何一個證券公司以現金方式買賣ETF份額。ETF二級市場交易的最小單位是一手（一手指100份，約100元），資金門檻低，小額資金即可參與。上證50ETF的二級市場交易費用遠低於傳統ETF的申購贖回費用，頻繁買賣的成本低；二級市場交易類似股票，交易日內價格波動較大（而不像傳統開放式ETF每天只有一個成交價格——基金份額淨值），方便投資者透過波段操作獲得收益。也就是說，ETF的收益源於指數的波動，而不一定是單邊的上漲。普通的投資者其實可以將上證50ETF看成是一隻指數股票。

買賣上證50ETF的操作非常簡單，就跟買賣封閉式基金一樣。例如你要購買10000份上證50ETF，你只需要輸入程式碼510050、數量10000份、價格比如元，就可以了；按規定佣金不超過成交金額的。

50ETF既可以在一級市場上用一籃子股票進行申購和贖回，又可以在二級市場上直接買賣。在一級市場上50ETF實際上以一籃子股票的價格來標價，即50ETF的淨值；在二級市場上50ETF的價格是50ETF基金的市場交易價格，即50ETF的市值。

實際操作中，ETF實現套利有兩種方式，當ETF溢價交易時，即二級市場價格高於其淨值交易的時候，ETF的一級市場參與者可以透過買入與基金當日公佈的一攬子股票構成相同的組合，在一級市場申購上證50ETF，然後在交易所賣出相應份額的上證50ETF。這樣，如果不考慮交易費用，投資者在股票市場購入股票的成本應該等於ETF的單位淨值。由於ETF在二級市場是溢價交易的，投資者就可以獲取其中的差價。

而當ETF折價交易時，即二級市場價格低於其淨值交易的時候，套利交易者可以透過相反的操作獲取套利收益。即ETF的一級市場參與者可以在二級市場買入上證50ETF，同時在一級市場贖回相同數量的ETF（得到的是代表ETF的組合股票），並在二級市場賣出贖回的股票。如果不考慮交易費用和流�