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屆時，境內外自然人和法人都可以自由兌換外幣和無限制地投資境內外股市場，而A股證券經紀業務也將對外資券商開放。

（2）B股發行市場將空前活躍

由於二級市場的盤升和活躍，B股新股發行市場已完全擺脫前兩年的頹勢，發行市盈率的提高將吸引大量難以取得A股上市資格的民營企業和外商投資企業。另外，證監會允許H股和B股公司增發A股的措施，也可能促使部分短期內無法取得A股上市許可的國有企業轉到B股市場上市，今後再透過從增發A股間接獲得A股市場的入場券。B股市場活躍，還將促使部分境外投資者返回B股市場。事實上，與大陸具有相同文化背景的港臺投資者已經開始返回B股市場。

（3）為長期穩定B股市場，避免B股以往常見的暴漲急跌的情況出現，中外合作基金的試點也將適時進行

雖然中外合作基金管理公司的試點，更多的是為了學習國外的先進經驗和吸收外資進入A股市場，但部分基金可能會在境內募集居民外匯資金，投資於B股市場。這對於B股市場的長遠發展具有十分積極的意義。

B股市場發展與完善的步驟

B股市場的發展方向應是分兩步走，第一步是在繼續保留B股市場的前提下啟用B股市場，充分發揮B股市場的融資及資源配置功能；第二步就是在人民幣自由兌換的前提下B股市場與A股市場自然合併。

1．在人民幣沒有自由兌換以前，應啟用B股市場，充分發揮B股市場的融資及資源配置功效

①　改進發行方式，擴大發行範圍。目前我國B股的發行方式主要是定向私募發行。我們應在公募發行方式的基礎上選擇更有影響力的國際協調人，這樣才能使更大範圍的投資者參與到B股市場中來。中國證監會已明確表示，B股發行會增加公募發行的方式，以滿足國內居民投資B股的需求。

②　改變B股上市公司的股權結構，增加B股的流通盤。設立全流通B股公司；將國家股、法人股改造成優先股或B股；放鬆對上市公司增發B股的限制；出售部分國有資產，以充分利用證券市場達到整合經濟資源的作用。

③　如果B股市場發展良好，　H股及紅籌公司可能同時發行B股。目前50家H股當中，約有一半的公司同時發行了A股。如果這些公司發行B股，公司將同時擁有H股、B股及A股，境內及境外人士可以透過不同市場買賣同一家公司股票，國內A股也可以帶動H股，形成不同市場的互動。

2。 與A股市場合並

由於目前人民幣在資本專案下尚不能自由兌換，因此A、B股市場合並可能還需要一個相當長的過程。合併前可以考慮以下各種可資利用的因素：

①　允許國內專業機構投資者（投資基金、證券公司）進入B股市場；

②　組建中外合資基金管理公司，允許其進入A、B股市場；

③　組建中外合資證券公司，允許其進入A、B股市場；

④　允許國外投資者投資於證券投資基金和國債；

⑤　允許其他國內機構投資者進入B股市場；

⑥　允許國外投資者投資中國投資基金、國債、公司債券；

⑦　允許國外投資者購買滬深市場的A股；

⑧　A、B股市場合並。在實施以上8個步驟的同時，還需同時做以下工作：增加B股市場規模；降低B股市場交易費用；滬深B股市場統一以美元計價。但是，A、B股合併並非易事，其最大的障礙就是人民幣不能自由兌換。

就市場性質而言，B股市場其實是過渡性市場。A、B股合併的過渡期將視人民幣實現資本專案下的自由兌換的程序而定，A、B股的界線將隨著中國入世後的深度國際化程序而逐步打破。

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10B股投資（2）

3。 A、B股合併後，還存在與H股合併的可能性

在我國，除A、B股市場分割問題外，滬深A股市場分地而治的佈局也阻礙了股市的進一步發展。因此，有關人士認為，我國的股票市場應實現統一化、專業化與多元化。統一化表現在建立統一的主機板指數，為今後引進外資、推出金融衍生品種做準備。專業化目前表現為一種考慮，即把深交所建成“中國的納斯達克”、上交所建成“中國的紐約交易所”。多元化將表現在允許外資有限制地進入A股市場，考慮B股以一種穩妥的方式向境內投資者有限度地開放。當前開放B