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它在歐洲大陸上最主要的對手——德國剛剛完成統一,經濟發展十分強勁。如果放棄英鎊的獨立地位,加入歐洲統一貨幣體系,英國就無法根據本國經濟的情況來制定獨立的貨幣政策,這樣無異於讓英國成為德國的經濟奴隸,並且使倫敦逐漸喪失歐洲金融中心的地位。
但如果不參與統一的歐洲貨幣體系,英國就將被扔在歐洲一體化程序的大門之外,最終淪為邊緣角色。
所以,英國只能小心翼翼地“部分加入”,它拒絕放棄英鎊,加入歐洲統一貨幣,卻又同意參加歐洲匯率機制——即英鎊必須與馬克等歐洲其他國家貨幣掛鉤,在一定範圍之內浮動。《馬斯特裡赫特條約》進一步強化了歐洲匯率機制,使英鎊自由浮動的迴旋餘地更加狹小。
在《馬斯特裡赫特條約》簽署之後,英鎊與馬克的匯率是1比。在兩德統一之後,由於東德地區基礎設施建設的影響,德國經濟出現了過熱的趨勢,德國中央銀行不得不調高利率,以抑制通貨膨脹。
這樣,一方面把錢變成馬克存在銀行的利息提高了,而英鎊的利息不變;另一方面德國經濟發展迅速,在德國投資的盈利前景好於英國。這就會促使大家把手裡的英鎊兌換成馬克。買入英鎊的人少,買入馬克的人多,馬克自然就要“漲價”(升值),英鎊自然就要貶值。
但是受歐洲匯率機制的限制,英鎊無法大幅貶值,所以,英國中央銀行──英格蘭銀行只有兩個選擇:要麼跟隨德國的步伐,增加英鎊的利息,以維持英鎊在資本市場的競爭力;要麼籌集足夠的資金,在外匯市場上大量購買英鎊,維持英鎊匯率的穩定。兩條路都要付
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