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樓喬·馬克斯這樣的名人成為股市的投機商，他們買下了成千上萬只盈利的股份。評估公司價值的舊方法早已過時，這就是當時所謂的方式。1921～1929年期間，美國廣播公司的股票價值從美元漲到114美元。1927年，查爾斯·林德伯格獨自飛越大西洋的行為使新興的飛機投機公司瘋狂了。

美國線上的橄欖枝（10）

難道歷史又要神經質般衝動地重複嗎？難道網路股票就是20世紀90年代的廣播和飛機股份嗎？就連芭芭拉·斯特雷桑德也成了股票專家。據《財富》1999年7月報道：“她研究像《巴倫週刊》（Barron誷）之類的出版物，她十分虔誠地收聽美國國家廣播公司。她每天早晨6點30分起床收看股市情況報告。”1999年秋天，微軟的總裁史蒂夫·鮑爾默在一次會議上發言時大膽地說：“如今股市對科技股票的估計實在是過高了，實在很荒唐。”當然，他很正確，但那又如何？投資者被鉅額財富迷了心竅，許多人相信他們除了跟在別人後面之外別無選擇，他們害怕失去機會。

1999年末，一位股票交易者承認：“這是個難題。大家都知道，就連相信科技股票的人也知道這一切，但似乎沒人在乎這一點。人們認為我們正處於科技革命的浪潮中，這個世界早就顛倒了，舊的模式不再適用了。這是一個新的遊戲，不管你能抓住機會還是失去機會，你都得試一試。”全美最著名的科技投資者之一羅格·麥克訥米無奈地說：“你要麼加入這種狂熱中，要麼倒閉，這是自我保護的問題。”

傑裡·李文進退兩難。一方面，和美國線上的合作也是自我保護的問題；另一方面，李文也不是傻瓜，凱斯必須得為時代華納的股票付出相當大的代價。無論他想用多少錢做成這筆交易，時代華納永遠也不會只得到新公司少一半的股份。讓他接受40％的股份是對他智慧的侮辱和蔑視！

“圈套”

12月14日，時代華納和美國線上最後一次對話的最後一天，李文在公司內發出一封旨在讓美國線上知道他並沒有被嚇倒的備忘錄。李文在長達三頁的檔案中並未提到他和美國線上的秘密談判。他只是安慰員工們說他已經開始行動起來，他要將時代華納的數字化全部翻新，以確保公司經營的每個方面都和數字化的焦點相結合。檔案封面上的文字似乎是對時代華納網路戰略的大膽防衛，但只要稍加留意，你就會看到李文已經進入圈套了。

“親愛的同事們，”檔案這樣開始，“時代華納強勁的增長勢頭本來應該處於我們為1999年所規劃的兩位數中間，這樣才能反映我們的整體實力，但是我們應該在關注經營業績與充滿活力的一致性時不應該忽略全球正處於根本性改革的事實。轉眼之間，一個巨大的數字化市場已經形成。而且正在快速地擴大，造成這個新網路社群並推動其發展的科技每分鐘都在變化。”

這些華麗的辭藻暴露了李文的苦衷：他被摒棄在巨大的數字化市場之外，他沒有經過這個根本性的過渡階段。“我們都對沒能進入這個市場，沒能使我們公司的價值變大感到沮喪，”他繼續輕描談寫地說，“我的目的是要把時代華納和網路公司進行比較，不管你用什麼標準—業績增長、自由現金流、內容、媒體和創造性的人才，我們都比它們要強得多。”

十分巧合的是，正當傑裡寫這篇備忘錄的時候，美國線上的股價漲到有史以來最高的美元。在過去的12個月中，美國線上的股價驚人地上漲了329個百分點，史蒂夫·凱斯強大到了極點。

最後一次談判

聖誕節臨近了，對兩個公司的談判家們來說，雙方似乎永遠也達不成協議了。12月23日早上，最後一次談判在諾萬克波斯頓的辦公室舉行。這次談判反映出對話雙方的嚴肅。雙方所有的高階管理者都參加了此次會談：迪克·帕森斯、時代華納的銀行家保羅·湯伯曼、美國線上的首席財務官邁克·凱利和美國線上的銀行家埃德尤多·麥

斯特。

就外匯比價而言，美國線上和時代華納正密切合作以達成一項協議。不過，和所有的談判一樣，要做出最後的讓步總是最難的，雙方都不願改變各自的立場。李文和凱斯也剛開始討論。談判會暫時中止。凱斯不願讓步，李文只能要麼放棄，要麼對美國線上再次妥協。

迎接新千年的“禮物”

李文在佛蒙特在9　000平方英尺的鄉村房屋度過了聖誕節，這座房子由舊馬房厚厚的木材削制而成，由李文的妻子芭芭拉·瑞利按西南地區的風格進行裝飾。李文置身