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美聯儲在經濟體中的地位

在詳細介紹伯南克及其前任格林斯潘之前，我們必須先了解美聯儲在整個經濟體中所處的地位。作為一名有著20多年經驗的美聯儲經濟學家和觀察家，直到現在我仍吃驚於人們對美聯儲的種種誤解或神化。正如下面我將講到的，美聯儲確實擁有拜占庭式的複雜決策過程，但是揭開其神秘的面紗也是很簡單的事。美聯儲不是無所不能的經濟管理者，它更像是在風浪中努力拖動大油輪的一艘小拖船。除了能比普通大眾早一兩天拿到資料和聽到一些野聞逸事以外，美聯儲也無法掌握商界人士所不知道的內幕資訊——1996年我離開美聯儲到華爾街工作，但並沒有因此而變得耳目閉塞。而且，事實上美聯儲只擁有一種經濟管理工具——調整聯邦基金利率。因此，它無法同時做到抵抗通貨膨脹、促進經濟發展和管理資本市場。它必須分清主次。

本書還探討了美聯儲與社會公眾以及政客之間的相互關係。保持美聯儲相對獨立性的最佳理由就在於貨幣政策最好還是交給看重歷史評價的“經濟效益論者”，而不是那些只關心下一次選舉的政客。幸運的是，現在的美聯儲像以往一樣強大、獨立。不斷提高的獨立性已經與政策溝通機制的透明性結合起來了。透明性和獨立效能自我強化：如果美聯儲能夠獨立完成職責，那麼它就能更加清楚地向公眾說明它的政策；如果美聯儲能更明確自己的目標，那麼公眾對它的信任程度也會提高。

要想成為美聯儲主席，你必須要掌握有關經濟執行和貨幣政策的基本理論。宏觀經濟學這門學科充斥著大量相互矛盾的經濟模型，還有很多領域存在爭議。不過，現在美聯儲內部討論時使用的是一個相對簡單的綜合分析框架。這一框架的核心是經濟增長與通貨膨脹的關係。

美聯儲的防禦措施美聯儲主要關心的是在穩定的較低通貨膨脹率與穩定的較低失業率之間保持平衡。根據《聯邦儲備法》，美聯儲要承擔雙重職責，即保持較低的失業率與通貨膨脹率具有同等重要的地位（其他一些中央銀行把通貨膨脹目標放在首位）。當金融危機爆發時，美聯儲一般會暫時將這兩大目標放在一邊，主要致力於維持金融體系的完整性。

為什麼要同時兼顧失業率和通貨膨脹率？高失業率的成本是顯而易見的；但高通貨膨脹率的負面作用似乎沒那麼明顯。在合作出版的宏觀經濟學教材中，羅伯特·弗蘭克（Robert　Frank）和本·伯南克列出了通貨膨脹的五大成本：

價格體系的噪音：“當通貨膨脹率較高時，人們難以察覺價格體系傳導的微小价格訊號”　，因此會降低經濟效率。

稅收體制的扭曲：我們很難將整個稅收體制進行通脹指數化處理；所以，當通貨膨脹率上升時，不同經濟活動的稅後收益會隨之變化，從而使得經濟活動發生扭曲。

時間和精力成本：當通貨膨脹率和利率水平較高時，人們希望持有較少的現金，於是頻繁的提現要花費大量的精力。

無法預料的財富再分配：通貨膨脹率意想不到的突然升高會損害固定收入者的利益，使得儲蓄者的財富向借款者轉移。這種不確定性對儲蓄有削弱作用。

阻礙長期規劃：通貨膨脹使得公司和家庭很難對未來的成本或收入進行規劃。

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美聯儲的秘密　揭開美聯儲的神秘面紗

威廉·格雷德（William　Greider）在他的著名暢銷書《神殿的秘密》（The　Secrets　of　the　Temple）中，把美聯儲形容得很神秘，幾乎帶有一些宗教色彩：“美聯儲的理事們負責決定經濟生活中的所有大事，甚至包括誰能獲得成功，誰將遭遇失敗，不過他們本身仍然很神秘。”這本書出版於1987年，它的描述與當時的實際情況基本一致。但是時至今日，美聯儲已無秘密而言，我們只用花幾頁紙就能把它講清楚。接下來讓我們瞭解一下美聯儲管理經濟的方式。首先，我們要研究的是美聯儲複雜的決策機制，美聯儲如何透過利率微調作用於實體經濟，不確定性會對政策選擇造成怎樣的影響，以及美聯儲如何應對最棘手的政策挑戰：供給衝擊。供給衝擊是指可能引起生產能力和生產成本發生變化的事件，例如油價高企。這種衝擊會減緩經濟發展增速，同時還易引發通貨膨脹。

密切關注幕後人物美聯儲的決策程式很是複雜神秘，這完全是1913年《聯邦儲備法案》——美聯儲正是依據這一法案建立的——和20世紀30年代的儲備法修正案的“後遺症