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成本提高了許多。

更糟糕的是，GEICO的管理層沒有足夠的資金留存來彌補損失，在1974

年到1975年的15個月的緊要關頭中，公司對這個問題採取了否認，貶抑或是欺騙的態度——不僅對華爾街，還對它自己。依舊在位的洛裡默。戴維森抱怨說公司被搞垮了，但是，甚至連他都沒意識到情況究竟有多麼糟糕。

當董事會保留了一個獨立的保險核計公司以後，我們才意識到事情有多嚴重。1975年聖誕節前一天，我們收到了報告，它可真是件聖誕禮物。我們有了千萬的虧空需要彌補——而令人驚恐萬分的是——我們根本就沒有這筆錢。

1976年之初，GEICO宣佈前一年份的損失額達到了驚人的1億2600萬美元。1974年時的股票曾創下每股42美元的記錄，而如今只標到47　8　元。

自從巴菲特售出手中持有的少量的GEICO股票以來，時間已經過了很久了，但他心裡一直懷著一個秘密的心願，想要大規模地重新投資於這個公司，就如同他對《華盛頓郵報》所做過的一樣。對於理性化的巴菲特來說，他對自己的過去也許是有點多愁善感（儘管在股票很貴時，他並沒有昏頭昏腦地投資於GEICO），現在，GEICO股票很便宜了，並且它陷入了一場很大的麻煩之中。而且，當巴菲特在加州時，本。格雷厄姆是GEICO的主席，還有一些積蓄在GEICO股票裡。於是協助挽救這家公司便帶有一種雙重的意味：跟隨格雷厄姆的腳步，拯救他的公司。

這時候，格雷厄姆和情人馬洛正在過著一種寧靜樸素的生活，一半時間呆在拉霍亞，另一半時間在普羅旺斯地區的艾克森。在他80大壽聚會上，他全家人都來到了拉霍亞，他滿懷深情地回顧自己往昔的生活，卻絲毫沒有提及他在華爾街的事業。他談到了自己從美學、文學、藝術以及許多女性同伴那裡得到的快樂，還像個孩子似地回憶起早年時見到馬克。吐溫的情景：“他容光煥發，穿著白衣服，還有頭銀白色的捲髮。”但是，格雷厄姆並沒有對股票喪失興趣，他在拉霍亞有一個賬戶，儘管他很少交易，但這位“證券分析之父”會來到經紀人那兒，在角落裡的一張不引人注目的桌子旁坐下，讀一本他所鍾愛的標準普爾的書。一位前來拜訪格雷厄姆的人曾在他的書桌上發現過一本希臘語的書，而在臥室裡則看到了一座羅丹的雕像。

在GEICO陷入困境的同時，格雷厄姆叫巴菲特和他一起合著《聰明的投資人》的修訂版。他們透過寫信互相聯絡，但是巴菲特發現自己和老師之間存在著一些根本的分歧。巴菲特希望有部分內容關於如何確定“大型企業”

（比如：喜詩糖果公司），而格雷厄姆認為一般的讀者難以達到這一點。而且，格雷厄姆建議一個人投資於股票的資產額上限為75％，而巴菲特更為勇敢，他願意在合適的價位押上所有的賭注。於是巴菲特非常想放棄合著者的身分，而只願以“合作者”的身分在書裡被提到一下。

可笑的是，沒有什麼股票比GEICO股票更能暗示出兩人哲學上的分歧了。格雷厄姆說它缺少安全裕度——在公司瀕於破產時，它確實如此。而巴菲特認為如果管理能得到改良，這將是一個機會，於是他緊緊關注著它戲劇般的變動。

1976年4月份，GEICO舉行了它的年度會議，400個股東把華盛頓的希爾頓飯店擠得水洩不通。就是在這兒，股東們差點把公司的行政人員轟出這幢房子。不到一個月，佩克就被解僱了。一位43歲的旅遊公司的老手——約翰。J。伯恩取代了他的位置。伯恩精力異常充沛，常常四處奔波著。在新澤

西，他前去拜訪了詹姆斯。希讓，州保險委員會委員，要求他提高利率。後來伯恩發現自己走投無路了，便從口袋裡抓出一張紙，猛地擲到希讓的桌子上，說道，“給你該死的執照，我們不再是新澤西州的公民了。”然後，他當場解僱了700名職工，並且通知全州30萬投保人去尋找別的承保人。

伯恩在全國範圍內關閉了100家辦公機構，裁員將近一半之多，但這還不夠。華盛頓特區的保險業監管威脅伯恩，要他停止關門，除非GEICO能找到其他承保人，來承擔一部分客戶　（這就是所謂的再保險）。伯恩做出同意的樣子，但到了7月初，行業領導人斯泰特。法姆卻象個隨意的旅遊者一樣棄他而去。

現在GEICO的財產值跌到了最低點，巴菲特非常敏銳地開始對涉足於GEICO產生了興趣——但是和往常一樣，他找來其他人為