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應的優勢。但是，資源類企業的經濟週期特徵是比較明顯的，再投資成本也比較大，在這種情勢下，企業如能夠推行一定的多元化戰略，則有助於其現金流的持續、穩定和增長。

案例四 安徽合力　（600761）——價值運作的實戰案例

一位叉車行業的朋友告訴我，有一顆明星正在冉冉升起，就是安徽合力股份有限公司，那時是2006年3月。當時安徽合力的股價是六塊錢，我開始收集資料，對它進行研究。經過分析，我很快就初步斷定這是一家很不錯的企業。而當時市場對它的認識還很不充分，只有少數的機構開始注意這家被冷落在角落裡的明星企業，但是我認為安徽合力從2006年開始，將迎來企業發展的黃金時期。

我決定打電話與業內一些著名券商研究所負責機械板塊的資深研究員交流溝通，聽聽他們對這隻股票的看法。結果市場中的主流研究機構普遍對這家公司沒有給予足夠的重視，認為這家公司的每股價值最多有10塊錢，當時業內關注更多的則是振華港機和三一重工。而我的看法是，如果資訊披露真實的話，安徽合力的合理股價保守也應該在20元以上，這是基於業績和成長性而得出的結論。

第一節 績優高成長股票投資技巧（9）

溝通之後，有些研究員表示會重點調研一下這家公司。幾天過後，我開始接到券商研究員的回電，根據他們最新瞭解的情況，這家公司實際情況比我先前估計和分析的還要好。業內主流機構對它的評級也開始升溫，研究員們開始將對它的估值提高到15元左右。而在我看來，這個估值水平還是太保守了。

半年過後，安徽合力的股價真的從6塊錢漲到了15元多。而這時候，業內研究員又一次調高對它的估值到20元。但是，根據這半年多的觀察和調研，我認為現在這個估值還是保守，這時這隻股票的價值應該進一步調高到30元。同時，中金等著名機構開始重點推薦這家公司，並在其2006年第四季度和2007年年度投資策略當中極力連續多次推薦。終於，安徽合力在2007年1月份上漲到了30元。

現在，讓我們來分析一下上面的過程。股價的上升，第一是要有良好的基本面和增長的業績做支撐；第二，要首先被先知先覺的人所發現，第三要逐步地獲得業內研究機構的認可。得到認可之後股價的上升將激發投資者的樂觀預期，這種樂觀的預期將會影響業內研究機構對其進一步提高估值，從而推動股價再次上升，這樣股價的上升趨勢將會越來越穩固。這就是安徽合力從2006年3月到2007年3月，一年漲幅5倍所走過的一段路程。

下面讓我們來看看安徽合力的財務狀況：

安徽合力股份有限公司

報告期 每股收益 每股淨資產（元） 淨資產收益率（％） 主營業務收入（萬元） 淨利潤

（萬元） 利潤率

（％） 每股未分配利潤（元） 每股現金流量（元）

06前3季

05年年度

04年年度

03年年度

02年年度

從上表可以看到，從2002年以來，安徽合力公司的每股收益持續增長，利潤率穩定，淨利潤穩健增長。

報告期 主營業務

收入增長率 淨利潤

增長率 總資產

增長率 淨資產

增長率 每股收益

增長率

05年年度

04年年度

03年年度

02年年度

01年年度

00年年度 3％

99年年度

98年年度

97年年度

96年年度

95年年度

94年年度

從上表我們可以看到，從2002年以來，公司主營收入的穩定增長性開始轉好，我們前面曾經分析過，“持續、穩定、增長”，這對於提高市場估值水平非常重要。我們知道，對於波動性越大的公司，人們對它未來發展的預期就越不穩定，相應的風險就越高，相對估值水平便會降低。

從上面的表格中我們還可以看到，安徽合力2006年前三季度的業績就已經大大超越了05年全年，可以預見公司06年的盈利將會大幅增長，這很可能將是下一輪加速發展的開端，股價也可能大幅加速上漲。

再讓我